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XAU/USD está mostrando hoje um caráter muito diferente do que mostrou durante a recente alta.

O ouro está sendo negociado em torno de US$ 4.332, após a forte liquidação de ontem e a tentativa de estabilização de hoje. A cotação spot mais recente disponível mostra uma faixa diária em torno de US$ 4.324–US$ 4.434, enquanto o ouro continua sob pressão na semana.

A parte interessante é que os compradores ainda estão defendendo a região de US$ 4.300, embora o ambiente macroeconômico tenha se tornado muito menos favorável ao ouro.

Os dados do PPI de ontem mostraram os preços ao produtor dos EUA subindo 0,4% na comparação mensal e 5,4% na comparação anual em agosto. Ao mesmo tempo, os preços do petróleo dispararam devido à retomada das tensões no Oriente Médio, elevando as expectativas de inflação e os rendimentos dos Treasuries.

Essa combinação está criando uma equação difícil para o ouro.

O risco geopolítico normalmente sustenta a demanda por ativos de refúgio, mas os preços mais altos do petróleo também alimentam as preocupações com a inflação. Se os traders reagirem precificando taxas de juros mais altas, os rendimentos dos Treasuries e o dólar poderão superar a tradicional demanda por ouro como ativo de refúgio.

Foi exatamente isso que vimos ontem.

O ouro spot caiu mais de 1%, com a mínima da sessão chegando a aproximadamente US$ 4.323,78, depois que o PPI fortaleceu as expectativas de alta dos juros.

Agora, o mercado está aguardando o CPI.

Este é o próximo grande catalisador, porque o Fed se reúne em 15–16 de setembro. Um dado de inflação mais brando poderia reduzir parte da pressão recente por altas de juros e dar espaço para o ouro se recuperar. Um número mais elevado, particularmente um núcleo mais forte, provavelmente manteria os rendimentos e o dólar sustentados e tornaria o piso de US$ 4.300 muito mais importante.

Do ponto de vista do gráfico, US$ 4.300–US$ 4.325 é a primeira grande zona de demanda.

O ouro encontrou compradores repetidamente nessa região recentemente, e a mínima de ontem ficou quase diretamente dentro dela. Se essa área continuar se sustentando, o movimento atual ainda poderá se desenvolver como um recuo corretivo, em vez de uma reversão maior da tendência.

A primeira resistência que considero é US$ 4.400.

Este é tanto um nível psicológico quanto uma região que atuou repetidamente como ponto de decisão. O ouro precisa recuperar esse nível de forma convincente antes que eu considere a estrutura de curto prazo significativamente melhor.

Acima de US$ 4.400, a próxima zona importante é US$ 4.430–US$ 4.455. Um rompimento limpo e uma sustentação acima dessa região sugeririam que os compradores estão retomando o controle após a recente liquidação.

Depois disso, US$ 4.500 se torna a próxima grande resistência psicológica.

A estrutura recente ainda mostra máximas mais baixas após a rejeição da região acima de US$ 4.600 no início do mês. Portanto, não quero classificar isso como otimista simplesmente porque o ouro está sustentando US$ 4.300.

Ele precisa provar isso.

O volume é outra limitação no ouro spot. Não existe um único número de volume do mercado spot centralizado comparável ao de uma corretora de criptomoedas, então prefiro deixar esse número de fora a criar uma falsa sensação de precisão.

Para derivativos, há algum contexto útil. Um snapshot recente do perpétuo GOLD da Hyperliquid mostrou aproximadamente US$ 328,4 milhões em open interest, US$ 78,1 milhões em volume de 24 horas e funding em torno de +0,0016% por hora em 10 de setembro. Isso representa apenas uma plataforma e um perpétuo sintético de ouro, não todo o mercado global de ouro, portanto eu o trataria como contexto de posicionamento, e não como um número completo de OI de todo o mercado.

O BTC também é importante para o ambiente de risco mais amplo, embora o ouro atualmente esteja sendo impulsionado de forma muito mais direta pelas taxas, pelo dólar e pelo risco geopolítico.

O cenário macroeconômico mais amplo continua defensivo: o dólar está próximo da máxima de uma semana, o rendimento do Treasury de 10 anos dos EUA está em torno de 4,94% e o petróleo continua acima de US$ 100 após o choque geopolítico recente.

Isso significa que o ouro precisa de uma surpresa de inflação mais branda, rendimentos mais baixos, um dólar mais fraco ou uma demanda mais forte por ativos de refúgio para produzir um movimento de alta sustentado.

Meu cenário otimista é direto.

Quero ver US$ 4.300–US$ 4.325 se sustentarem, seguidos de uma recuperação de US$ 4.400 em um fechamento forte de 1 hora ou 4H. A confirmação mais forte seria um rompimento acima de US$ 4.455 seguido de um reteste bem-sucedido.

Uma entrada comprada baseada em confirmação em torno de US$ 4.400–US$ 4.415 após a recuperação do nível faria mais sentido para mim do que comprar diretamente no suporte sem confirmação.

Uma invalidação lógica seria um movimento sustentado de volta abaixo de US$ 4.300.

Os alvos de alta seriam então aproximadamente US$ 4.455, US$ 4.500 e US$ 4.600.

Usando uma entrada em US$ 4.405 e uma invalidação em US$ 4.295, o risco inicial é de cerca de US$ 110. Um movimento até US$ 4.455 oferece aproximadamente 0,45R, até US$ 4.500 cerca de 0,86R e até US$ 4.600 cerca de 1,77R. Isso me mostra algo importante: a configuração comprada imediata não oferece uma relação risco-retorno atrativa, a menos que a entrada seja melhorada ou que o stop possa ser tecnicamente ajustado após a confirmação.

É por isso que eu não forçaria a operação.

O cenário baixista fica muito mais claro se US$ 4.300 for perdido.

Quero ver um fechamento decisivo abaixo da zona, seguido de uma recuperação malsucedida. Isso me diria que o suporte mudou de demanda para resistência.

Nesse caso, a primeira região de baixa passa a ser em torno de US$ 4.250–US$ 4.265, seguida pela zona psicológica de US$ 4.200. Se as vendas acelerarem, a próxima grande área fica em torno de US$ 4.100–US$ 4.150.

Para uma operação de rompimento, eu aguardaria o reteste malsucedido em vez de vender a descoberto no primeiro pico abaixo de US$ 4.300.

A tese baixista seria invalidada se o ouro recuperasse rapidamente US$ 4.300 e depois estabelecesse aceitação acima desse nível.

Minha estratégia preferida agora é, portanto, confirmação em vez de previsão.

O ouro está próximo demais de uma zona de suporte importante para ser vendido a descoberto às cegas, mas o ambiente macroeconômico também está hawkish demais para comprar às cegas.

A melhor configuração comprada é uma recuperação confirmada de US$ 4.400, de preferência seguida por um rompimento de US$ 4.455.

A melhor configuração vendida é um rompimento confirmado e um reteste malsucedido de US$ 4.300.

Até que uma dessas condições ocorra, eu trataria a região de US$ 4.300–US$ 4.400 como uma faixa de decisão, e não como um local para forçar uma posição.

O gerenciamento de risco é ainda mais importante em torno do CPI e da reprecificação do Fed. Eu manteria o risco em torno de 1–2% do capital de trading por operação. O tamanho da posição deve ser calculado a partir da distância entre a entrada e a invalidação. Se o stop precisar ser mais amplo porque a volatilidade aumentar, a posição deverá ficar menor — não o contrário.

Meu viés final é neutro, com uma inclinação baixista no curto prazo.

A estrutura de longo prazo do ouro não desapareceu de repente, mas o mercado imediato está sendo controlado pelos rendimentos, pelo dólar e pelas expectativas de juros.

US$ 4.300 é a linha-chave.

Se esse nível se sustentar e houver recuperação de US$ 4.400–US$ 4.455, o lado otimista começará a retomar o controle.

Se US$ 4.300 for perdido e não for recuperado, eu mudaria decisivamente para uma postura baixista em direção a US$ 4.250, US$ 4.200 e, potencialmente, US$ 4.100–US$ 4.150.

Por enquanto, prefiro deixar o ouro mostrar sua direção a tentar adivinhar qual lado vencerá.

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