Os fundos de ETF ainda não saíram completamente, mas o BTC foi contido primeiro pelo cenário macroeconômico

O mais importante sobre o Bitcoin nos últimos dois dias não foi a mudança para fluxo líquido negativo dos ETFs em um único dia, mas o fato de os fluxos de capital e o preço começarem a divergir.

De 2 a 4 de setembro, os ETFs spot de Bitcoin dos EUA registraram entradas líquidas por três dias consecutivos, totalizando cerca de US$ 1,007 bilhão, com uma entrada diária de aproximadamente US$ 731 milhões em 3 de setembro. Em 8 de setembro, o conjunto passou a registrar saída líquida de US$ 46,6 milhões, principalmente devido à saída de US$ 65,5 milhões do GBTC; enquanto isso, IBIT, BITB e ARKB continuaram mantendo entradas líquidas.

Portanto, essa mudança para fluxo negativo ainda não pode ser interpretada diretamente como uma retirada generalizada das instituições. Ela se parece mais com uma divergência dos fluxos entre diferentes produtos. O problema é que o BTC já caiu para cerca de US$ 78.100, chegando a tocar US$ 77.800 durante o dia, o que mostra que as compras de mais de US$ 1 bilhão em ETFs nos dias anteriores não se converteram imediatamente em uma alta de preço.

Não é difícil encontrar o motivo. O petróleo Brent voltou a superar US$ 100, o rendimento dos Treasuries americanos de 10 anos subiu para cerca de 4,84%, e a precificação de uma alta de juros pelo Federal Reserve em setembro chegou a atingir 60%. Os próximos dados do PPI e do CPI serão a variável que realmente determinará a direção dos ativos de risco.

Na minha visão, o BTC agora não está sem compradores de longo prazo, mas a pressão vendedora macroeconômica de curto prazo está mais forte. Uma saída diária de US$ 46,6 milhões dos ETFs não é assustadora; o que assusta é o preço do petróleo, a inflação e as expectativas de juros continuarem subindo ao mesmo tempo.

No curto prazo, é preciso observar primeiro se os US$ 78 mil serão sustentados e, depois, se os ETFs registrarão saídas consecutivas. Uma mudança para fluxo negativo em um único dia representa uma oscilação normal; se o preço romper o suporte e os ETFs continuarem perdendo recursos, aí sim será um sinal real para reduzir a posição.#美国财政部将回购至多60亿美元美债