#AugustNFPBeatsExpectations

A parte importante do relatório NFP de sexta-feira não foi apenas o fato de que o número de empregos superou as expectativas — ele mudou a equação do Fed para os ativos de risco.

A economia dos EUA criou 162 mil empregos não agrícolas em agosto, quase três vezes a estimativa consensual de 56 mil. A taxa de desemprego permaneceu em 4,1%, enquanto as folhas de pagamento de junho e julho foram revisadas para cima em um total combinado de 55 mil. Os ganhos médios por hora também subiram 0,3% na comparação mensal e 3,1% na comparação anual. Portanto, o mercado de trabalho parece consideravelmente mais forte do que os investidores esperavam antes da divulgação.

A reação imediata do mercado foi exatamente a esperada quando dados econômicos fortes colidem com expectativas agressivas de cortes de juros. Os rendimentos dos Treasuries subiram, e os mercados aumentaram a probabilidade de uma alta de juros pelo Fed na reunião de 15–16 de setembro. A Reuters informou que a probabilidade implícita passou de aproximadamente 49% antes do relatório para cerca de 58% depois, embora as estimativas tenham continuado a mudar enquanto os traders digerem os dados.

Para as criptomoedas, isso cria uma configuração difícil no curto prazo. O BTC está atualmente em torno de US$ 79,9 mil e o ETH em torno de US$ 2,5 mil, com ambos sendo negociados relativamente próximos de seus níveis pós-NFP, em vez de continuarem caindo. O BTC chegou a ser negociado abaixo de $80K após a divulgação dos dados de emprego, enquanto o mercado de hoje mostra alguma estabilização.

Mas há uma segunda camada importante aqui: empregos fortes não são automaticamente baixistas para o Bitcoin. Uma economia resiliente dos EUA pode sustentar os lucros e o apetite geral por risco. Se a inflação continuar desacelerando, o Fed ainda pode decidir que outra alta é desnecessária. O governador do Fed Christopher Waller disse antes do relatório de emprego que uma desinflação contínua o levaria a apoiar a manutenção dos juros estáveis.

O argumento baixista é mais direto. Se o emprego forte mantiver a pressão inflacionária elevada — especialmente com a alta dos preços da energia em meio às tensões geopolíticas — os rendimentos dos Treasuries podem permanecer altos e as condições financeiras podem se apertar. Isso elevaria o custo de oportunidade de manter ativos que não geram rendimento e poderia manter a pressão sobre BTC, ETH e altcoins de beta mais alto. A Reuters observa que os traders agora estão voltando sua atenção para os próximos dados de inflação como uma informação importante para a decisão do Fed.

Há também um detalhe que eu não ignoraria: o número principal de empregos parece muito forte, mas o mercado de trabalho não está acelerando em todos os setores. O BLS informou uma queda de 23 mil empregos no setor de informação, enquanto os serviços de alimentação adicionaram 59 mil e a educação do governo local adicionou 42 mil. A participação subiu ligeiramente para 61,6%, mas permanece 0,5 ponto percentual abaixo de janeiro. Portanto, o relatório é forte, mas não elimina a incerteza em torno da economia mais ampla.

Minha conclusão: o choque do NFP já forçou uma reprecificação, mas o mercado ainda precisa de confirmação. Para o BTC, estou observando $80K como a área psicológica imediata, os rendimentos dos Treasuries, o dólar e — mais importante — os próximos dados de inflação dos EUA. Se a inflação vier baixa, a atual reprecificação hawkish poderá ser revertida. Se a inflação permanecer elevada, a pressão sobre os ativos de risco pode não ter terminado.

Neste momento, eu não perseguiria nenhuma das duas direções simplesmente por causa do número principal do NFP.

O próximo movimento provavelmente virá de como o mercado interpretar a inflação — não apenas do número de empregos.

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