#FedRateHikeOddsRise

O discurso do presidente do Fed, Warsh, no Jackson Hole mudou a referência-base do mercado. As chances de uma alta de juros em setembro passaram de cerca de 30% para 57% após a assimilação dos comentários. O ex-vice-presidente do Fed, Kohn, descreveu a mudança como uma reversão da lógica de política anterior: agora, o padrão é elevar os juros, a menos que os dados provem claramente o contrário. A leitura do CPI de 11 de setembro tornou-se o ponto de referência imediato para a próxima decisão.

Essa perspectiva é diferente da postura mais dependente dos dados e relativamente paciente à qual os mercados haviam se acostumado. Uma postura padrão de alta eleva o nível necessário para qualquer pausa ou corte e dá mais peso aos dados futuros de inflação e emprego. Na prática, isso significa que a ponta curta da curva, o dólar e as ações sensíveis aos juros continuarão mais reativos a cada divulgação de dados entre agora e a próxima reunião do FOMC.

O cenário otimista para os ativos de risco exigiria que o CPI de 11 de setembro viesse suficientemente fraco para reduzir novamente as chances de alta e restabelecer uma trajetória mais paciente. Nesse cenário, o dólar poderia enfraquecer e os ativos de longa duration poderiam voltar a atrair demanda. O cenário pessimista seria uma leitura firme do CPI que confirmasse a inclinação hawkish e mantivesse intacta a probabilidade de 57% (ou mais). Esse resultado provavelmente manteria as condições financeiras mais apertadas e pressionaria os mesmos segmentos do mercado sensíveis aos juros.

Estou tratando o CPI de 11 de setembro como o próximo catalisador decisivo e a atual probabilidade de 57% de alta como a referência-base de trabalho. Até a divulgação desse número, o tamanho das posições permanece moderado e o posicionamento, leve. O discurso mudou o tom; os dados decidirão se o mercado terá de precificar uma mudança adicional.

Você acha que o Fed realmente vai agir em setembro ou o CPI dará espaço suficiente para que mantenha os juros inalterados? Compartilhe sua visão.

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