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Prévia dos resultados da Dell: margens de IA serão decisivas

A Dell Technologies divulgará seus resultados do segundo trimestre após o fechamento do mercado na terça-feira, 1º de setembro. A ação acumula alta de aproximadamente 265% no ano, impulsionada pela demanda por servidores de IA. Essa alta transformou a empresa de uma mera fabricante de computadores em uma protagonista central da infraestrutura de IA.

Mercado de opções se prepara para volatilidade

O mercado de opções prevê uma movimentação significativa da ação após o relatório de resultados. Os contratos futuros com vencimento em 4 de setembro precificam uma volatilidade de 11,4%. O custo de um straddle no preço de exercício atual de US$ 455 é de aproximadamente US$ 52. Esse nível indica que os investidores estão se preparando para uma forte movimentação de preço, dependendo dos resultados.

Crescimento da demanda por IA

O negócio de servidores de IA da Dell tem sido um dos principais motores do crescimento da empresa nos últimos trimestres. No trimestre anterior, a receita de servidores otimizados para IA aumentou 757% em relação ao ano anterior, para US$ 16,1 bilhões, e a empresa recebeu US$ 24,4 bilhões em novos pedidos. Esses pedidos elevaram a carteira de pedidos de servidores de IA da Dell para US$ 51,3 bilhões.

Wall Street espera lucro ajustado de US$ 4,91 por ação e receita de US$ 44,93 bilhões no trimestre atual. Esses números representam um aumento de 50,9% na receita em relação ao ano anterior. A administração da Dell havia anteriormente projetado receita de US$ 44–45 bilhões e lucro por ação de aproximadamente US$ 4,80 para este trimestre.

Margens: a maior incógnita

O principal foco dos analistas e investidores é a rentabilidade dos servidores de IA. Essas máquinas têm margens significativamente menores em comparação com os produtos tradicionais de hardware da empresa. Embora a administração esteja projetando margens operacionais na faixa média de um dígito para os servidores de IA, a margem média do grupo de soluções de infraestrutura da empresa é de 10,5%.

No último trimestre, a margem de lucro bruto caiu 330 pontos-base, para 17,8%. A expectativa é de que essa pressão continue à medida que a participação do hardware de IA de baixa margem nas vendas totais aumente.

Cadeia de suprimentos e pressões de custos

Outro desafio enfrentado pela Dell é o aumento dos custos da cadeia de suprimentos. A alta nos preços de memória e processadores dificulta que a empresa atenda seus pedidos atuais de forma lucrativa. Analistas da Evercore observam que o crescimento da computação da Dell é limitado mais pela disponibilidade de componentes do que pela demanda dos clientes. Os gargalos vão além da memória e incluem CPUs e determinados componentes ópticos.

Opiniões dos analistas

Os analistas estão, em geral, otimistas com a ação da Dell. O preço-alvo médio varia de US$ 519 a US$ 529. O JPMorgan prevê que a Dell poderá revisar novamente sua projeção de receita para cima. A Evercore ISI adicionou a Dell à sua lista de “superioridade tática” pré-resultados.

A Morgan Stanley, no entanto, está mais cautelosa. O analista Erik Woodring mantém seu preço-alvo de US$ 434, observando que a Dell enfrenta uma perspectiva desafiadora no curto prazo devido às expectativas e avaliações elevadas.

Principais pontos a observar no relatório de resultados

Os investidores se concentrarão nos seguintes pontos principais após o relatório de resultados:

• Pedidos e carteira de pedidos de servidores de IA
• Crescimento da receita e margens do grupo de soluções de infraestrutura
• Revisões das projeções da administração para o restante do ano
• Comentários sobre o impacto dos custos da cadeia de suprimentos na rentabilidade

A alta acumulada da ação no ano indica que o mercado já precificou em grande parte a transformação da Dell impulsionada pela IA. Portanto, simplesmente atingir as expectativas pode não ser suficiente. Sinais fortes de crescimento sustentável e melhoria das margens serão cruciais para que a alta continue.

Estas informações não constituem recomendação de investimento. Faça sua própria pesquisa.

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