#加密市场观察 Uma análise do petróleo bruto, do ouro, das ações A, das ações dos EUA e sobre se o Federal Reserve elevará as taxas de juros

De março a julho, a expansão da indústria de IA e o conflito geopolítico entre os EUA e o Irã elevaram as expectativas de inflação; no início de agosto, um aumento nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo trouxe pressão ao mercado; no fim de agosto, vários riscos diminuíram marginalmente;
Essa cadeia de transmissão de eventos determina diretamente as tendências futuras do petróleo bruto, do ouro, das ações A e das ações dos EUA, além da próxima decisão do Federal Reserve sobre as taxas de juros. Este artigo apresenta uma revisão e uma análise completas seguindo esse eixo central.
I. Março–julho: a expansão da IA combinada a perturbações geopolíticas criou um ciclo de alto crescimento, preços elevados do petróleo e inflação alta
Desde a escalada do conflito entre os EUA e o Irã no fim de fevereiro, o mercado formou gradualmente um ciclo de retroalimentação.
Primeiro, os gastos de capital em larga escala em toda a indústria de IA elevaram as expectativas de crescimento econômico de longo prazo, aumentaram os retornos dos investimentos na economia real e elevaram o centro geral das taxas de juros. A própria forte resiliência econômica também sustenta a demanda por commodities.
Segundo, as interrupções no transporte marítimo pelo Estreito de Ormuz elevaram os preços do petróleo bruto. O aumento dos preços do petróleo elevou os custos de produção e logística em toda a sociedade, pressionou os lucros das indústrias tradicionais e direcionou mais capital para setores de alto crescimento, como a IA; a expansão contínua da capacidade de IA reforçou ainda mais as expectativas de crescimento e de taxas de juros, sustentando, por sua vez, os preços do petróleo.
Isso criou um ciclo: aumento dos preços do petróleo → pressão sobre as indústrias tradicionais, com o capital fluindo para o setor de IA → expansão dos gastos de capital em IA → aumento das expectativas de crescimento, taxas de juros e inflação → suporte adicional aos preços do petróleo.
Sob essa lógica, os principais ativos apresentaram uma divergência clara. O ouro ficou relativamente fraco: o tema principal era a resiliência econômica e o aumento das taxas de juros reais, enquanto seu atributo de ativo de proteção não se tornou o principal fator de precificação, mantendo o ouro sob pressão contínua;
As commodities industriais não ferrosas oscilaram: as taxas de juros criaram pressão, mas a demanda relacionada à IA ofereceu uma compensação, mantendo-as voláteis em níveis elevados;
O petróleo bruto ficou relativamente forte: a demanda resiliente, combinada a um prêmio de risco geopolítico sobre a oferta, forneceu dois fatores de alta
As ações dos EUA apresentaram divergência estrutural: as ações de tecnologia de IA continuaram se fortalecendo, enquanto os setores tradicionais tiveram desempenho fraco sob o impacto dos preços elevados do petróleo e das taxas de juros altas;
As ações A ficaram amplamente fracas: havia poucos setores de alto crescimento capazes de absorver o capital adicional, enquanto o ambiente externo de taxas de juros elevadas continuou exercendo pressão.
II. Ponto de inflexão em agosto: as expectativas de inflação se aqueceram, e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo chegaram brevemente perto de um estado de descontrole
Com a entrada em agosto, o equilíbrio anterior foi rompido. As expectativas de inflação subiram rapidamente e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo aumentaram, trazendo uma pressão significativa aos mercados globais.
Entre os fatores que elevaram as expectativas de inflação estavam a continuidade da redução do balanço patrimonial do Federal Reserve; a persistência do prêmio geopolítico do petróleo; o aumento do consumo de recursos decorrente dos investimentos em poder computacional para IA; as tarifas dos EUA, que causaram inflação importada; as restrições insuficientes às expectativas de inflação por declarações de política anteriores; e o aumento da pressão fiscal japonesa, que provocou volatilidade nos títulos do governo japonês e levou instituições estrangeiras a vender temporariamente títulos do Tesouro dos EUA.
Três variáveis inesperadas ampliaram a tensão do mercado: primeiro, o Federal Reserve não orientou ativamente as expectativas de inflação durante certo período; segundo, o Japão vendeu títulos do Tesouro dos EUA sob pressão da dívida, transmitindo para o exterior a pressão de alta sobre as taxas de juros; terceiro, o mercado havia estimado inicialmente que o conflito entre os EUA e o Irã esfriaria rapidamente, mas o impasse real durou mais do que o esperado, mantendo elevado o prêmio de risco energético.
Depois que as taxas de juros de longo prazo subiram até determinada faixa, elas começaram a pressionar as condições fiscais dos EUA, os balanços dos bancos e a economia real, seguindo uma lógica semelhante à do episódio anterior do Silicon Valley Bank: quando as taxas de juros ultrapassaram o limite que o sistema conseguia suportar, o mercado começou a se corrigir.
III. Alívio marginal: vários fatores de pressão deram sinais de alívio
A partir do fim de agosto, a situação começou a mudar, com várias das principais variáveis de risco apresentando melhora marginal.
1. O Federal Reserve ajustou sua comunicação, sinalizando esforços para conter a inflação e reparar a gestão das expectativas;
2. A situação no Estreito de Ormuz melhorou, a passagem pela via navegável foi gradualmente retomada e o prêmio geopolítico do petróleo bruto começou a desaparecer;
3. O mercado começou a precificar altas posteriores das taxas de juros pelo Japão para estabilizar a taxa de câmbio, reduzindo a pressão decorrente de suas vendas forçadas de títulos do Tesouro dos EUA.
O cenário atual mudou: embora as taxas de juros de longo prazo permaneçam elevadas, o principal fator impulsionador já não é o pânico descontrolado com a inflação, mas sim “forte resiliência econômica + expectativas de política reparadas”.
IV. Questão central: o Federal Reserve elevará novamente as taxas? Essa é a questão que mais preocupa o mercado no momento.
Um julgamento fundamental é que esta rodada de inflação é estrutural, e não resultado de um superaquecimento econômico abrangente. As duas principais forças que impulsionam a inflação têm condições de cair naturalmente daqui em diante.
Primeiro, o prêmio geopolítico do petróleo bruto diminuirá. Os Estados Unidos têm fortes incentivos para restaurar o transporte marítimo pelo estreito e pressionar os preços do petróleo para baixo. Por um lado, isso aliviaria a pressão fiscal global e reduziria a motivação dos países para vender títulos do Tesouro dos EUA; por outro, reduziria a inflação importada causada pelos preços domésticos dos combustíveis refinados, deixando espaço para futuras operações de política monetária. Uma queda na tendência central dos preços do petróleo é a direção mais provável.
Segundo, o ritmo de expansão dos gastos de capital em IA provavelmente desacelerará marginalmente. O mercado está otimista demais quanto à demanda por poder computacional. Depois que grandes volumes de conteúdo de IA forem produzidos, os retornos posteriores serão diluídos pelos limites da atenção humana total e pelo teto da disposição a pagar, levando várias empresas pequenas e médias a reduzir os investimentos; ao mesmo tempo, a melhora da eficiência algorítmica reduzirá o consumo de poder computacional por unidade de produção; e a implementação da IA na economia real está avançando mais lentamente do que o esperado, dificultando a sustentação indefinida dos gastos de capital. Esse processo de transmissão envolve uma defasagem, mas sua tendência é clara. À medida que os dois fatores estruturais da inflação esfriarem, as expectativas de inflação cairão por conta própria. Com base nessa avaliação, a possibilidade de outra alta das taxas pelo Federal Reserve é muito baixa.
V. Perspectivas para a economia dos EUA: sem risco de recessão, com efeitos de passagem do bastão entre os setores
Mesmo que o crescimento dos investimentos em IA desacelere, a economia dos EUA não enfraquecerá rapidamente. Sua resiliência vem de três aspectos: primeiro, a renda das famílias, o emprego e os preços dos ativos sustentam o consumo; os preços elevados do petróleo e as taxas de juros altas causarão apenas uma desaceleração moderada, não uma retração sistêmica; segundo, o setor de tecnologia tem efeitos de passagem do bastão, com os setores aeroespacial, de robótica, direção autônoma e outros capazes de sustentar os investimentos depois que os investimentos em IA esfriarem; terceiro, em comparação global, os Estados Unidos ainda têm vantagens claras em capital e precificação financeira.
No médio e longo prazo, a queda nos custos do poder computacional beneficiará, em vez disso, a penetração da tecnologia de IA em mais setores e melhorará a produtividade.
VI. Perspectivas para o petróleo bruto, o ouro, as ações dos EUA e as ações A
1. Petróleo bruto: com a retomada do transporte marítimo pela via navegável e o desaparecimento do prêmio geopolítico, combinados a ajustes pelo lado da oferta, a tendência central dos preços do petróleo será de queda.
2. Ouro: com a queda das expectativas de inflação, a resiliência da economia dos EUA e a permanência do dólar e dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA em níveis elevados, o ouro não tem base para uma força sustentada e ficará geralmente fraco.
3. Ações dos EUA: com o enfraquecimento das expectativas de altas das taxas, sem risco de recessão na economia e com a passagem do bastão entre os setores de tecnologia novos e estabelecidos, os índices terão suporte geral, e a consolidação em níveis elevados e as tendências estruturais provavelmente dominarão.
4. Ações A: externamente, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA permanecem elevados e o dólar está relativamente forte, mantendo o ambiente de liquidez restrito; internamente, problemas estruturais de longo prazo, incluindo a pressão das hipotecas, a desaceleração do setor imobiliário, a pressão sobre a estrutura do emprego, o excesso de capacidade, o declínio populacional, a concentração contínua de recursos em tecnologia e a pressão sobre as indústrias tradicionais, continuam sem solução.
Sob a pressão dupla de fatores domésticos e externos, as ações A não têm base para um mercado de alta sistêmico.
Conclusão
Uma breve revisão de todo o percurso: de março a julho, a expansão dos investimentos em IA e a ressonância dos preços do petróleo geopolítico elevaram as expectativas de crescimento, taxas de juros e inflação; agosto registrou uma tensão periódica na inflação e nas taxas de juros de longo prazo; recentemente, vários riscos diminuíram, espera-se que a inflação caia por conta própria e o Federal Reserve essencialmente descartou outra alta das taxas. Daqui em diante, os principais temas de precificação dos diversos ativos girarão em torno do novo cenário de “inflação em desaceleração, resiliência contínua do crescimento e taxas de juros de longo prazo estabilizadas em níveis elevados”.$XLF ‌