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Ações da Strategy rompem US$ 135 pela primeira vez em 12 semanas: beta do BTC de volta

As ações da Strategy fecharam a US$ 137,20, em alta de 8,3% no dia, primeiro fechamento acima de US$ 135 em 12 semanas. A máxima foi de US$ 138,90, a mínima foi de US$ 128,10, e o volume foi de 18,4 milhões de ações contra uma média de 9,2 milhões, ou 2 vezes. O valor de mercado agora é de US$ 38,1 bilhões.

O movimento ocorreu quando o BTC voltou a romper acima de US$ 81 mil, subindo 3,1% para US$ 81,3 mil. A Strategy detém 632.457 BTC no valor de US$ 51,4 bilhões a US$ 81,3 mil, portanto a ação é um proxy de alto beta.

Por que o rompimento de US$ 135 importa

US$ 135 era o teto desde o fim de maio. Três testes falharam entre US$ 133 e US$ 135 em junho e julho, cada um seguido por uma queda de 12% a 18%. Desta vez, o rompimento veio com volume 2 vezes maior e o BTC fechando acima de US$ 80 mil, não abaixo.

A posição vendida era de 12,4% do free float, ou 18 milhões de ações. Hoje, a cobertura de posições vendidas adicionou combustível. O custo de aluguel subiu de 3,2% para 8,5% ao ano.

O prêmio sobre as reservas de BTC também subiu. A US$ 137,20, o valor implícito por ação é de US$ 51,4 bilhões em BTC mais US$ 1,1 bilhão em unidades soft, dividido por 278 milhões de ações totalmente diluídas = NAV de US$ 189 por ação. A ação, a US$ 137, é negociada com desconto de 27% sobre o NAV, contra desconto de 35% uma semana atrás. O desconto diminuiu à medida que o BTC subiu.

Fatores por trás do movimento

Primeiro, o fluxo de BTC. O ETF à vista registrou entrada líquida de 4.038 BTC, equivalente a US$ 328 milhões, 9 vezes a oferta diária minerada de 450 BTC. A entrada em três dias ficou perto de 9.200 BTC. Esse fluxo elevou o BTC da mínima de US$ 79,2 mil à máxima de US$ 81,85 mil.

Segundo, a virada do M2. O crescimento do M2 dos EUA atingiu 4,5% ano a ano, o ritmo mais rápido em quatro anos, ante -4,6% em 2023. O M2 está em US$ 21,4 trilhões, alta de US$ 210 bilhões no mês. No ciclo anterior, quando o M2 subiu acima de 4%, a ação beta do BTC subiu 22% em média nos 30 dias seguintes.

Terceiro, a ação da empresa. A Strategy adicionou 3.450 BTC na semana passada a um preço médio de US$ 79.800, financiada por uma venda ATM de US$ 380 milhões. A empresa agora tem US$ 2,1 bilhões em caixa para novas compras se o BTC recuar.

Macroeconomia: a dívida federal dos EUA está acima de US$ 40 trilhões, o rendimento dos títulos de 10 anos está perto de 4,70% e o ouro está acima de US$ 2.650. A demanda por ativos escassos apoia o proxy do BTC.

O que vem a seguir

Níveis importantes: US$ 135 agora é suporte, US$ 142 é a próxima resistência, onde está a barreira de calls de 12 semanas com 45 mil contratos, e depois US$ 150, topo de maio.

Risco: o beta do BTC funciona nos dois sentidos. Se o BTC fechar abaixo de US$ 79 mil, a ação pode cair de 9% a 11% em um dia, com base em um beta de 1,8. Há US$ 380 milhões em liquidações de posições compradas abaixo de US$ 78,5 mil no BTC, o que atingiria a Strategy rapidamente.

O fluxo de opções mostra compras de calls: a call com strike de US$ 140 e vencimento em 29 de agosto registrou 22 mil contratos negociados, e a volatilidade implícita subiu de 68% para 82%.

Por enquanto, o rompimento acima de US$ 135 após 12 semanas marca o fim da consolidação e o início de uma nova perna de alta, impulsionada pelo BTC de volta acima de $81k e pela entrada de 4.038 BTC no ETF.