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SanDisk (SNDK): O equilíbrio entre a ascensão e a queda do gigante da memória

Há um ano, a SanDisk era negociada abaixo de US$ 50, mas ontem fechou a US$ 1.485. Embora a empresa esteja comprovando a importância estratégica da memória flash NAND na era da IA, o mercado questiona por quanto tempo esse crescimento vai durar.

Transformação impressionante: os números falam por si mesmos

Os resultados financeiros do quarto trimestre da SanDisk (julho de 2026) são o exemplo mais concreto de como a explosão da infraestrutura de IA está impactando o mercado de memória flash NAND:

• Receita: US$ 8,97 bilhões (aumento de 372% ano a ano, ante US$ 1,9 bilhão no ano passado)

• Margem de lucro bruto não-GAAP: 84,6% (26,4% no ano passado)

• Lucro por ação (EPS) não-GAAP: US$ 39,25 (US$ 0,29 no ano passado)

• Receita do ano inteiro: US$ 20,25 bilhões (aumento de 175% ano a ano)

Fonte do crescimento: aproximadamente dois terços do crescimento da receita vieram de aumentos de preços, e um terço, do volume. Isso é resultado direto de a demanda por NAND superar a oferta.

Data centers: o principal motor do crescimento

No centro da transformação da SanDisk está o segmento de data centers. A receita de data centers alcançou US$ 2,98 bilhões no quarto trimestre, representando um crescimento sequencial de 103%.

No ano inteiro, a receita de data centers alcançou US$ 5,15 bilhões, um aumento de 437% ano a ano. A participação de mercado da empresa no mercado de data centers aumentou de 12% para 38% em um ano.

O CEO David Goeckeler descreve a inferência de IA como uma carga de trabalho "centrada em memória e intensiva em armazenamento" e afirma que a SanDisk pretende aproveitar essa oportunidade com sua tecnologia "High Bandwidth Flash".

Novo modelo de negócios: contratos de longo prazo

A iniciativa mais notável da SanDisk no setor são seus acordos plurianuais com clientes, chamados de New Business Model (NBM). Esses contratos têm como objetivo criar uma proteção contra a natureza historicamente cíclica dos preços da memória.

Tamanho dos acordos: a SanDisk espera uma receita total de US$ 93,9 bilhões com os NBMs assinados no cenário de menor preço. As obrigações de desempenho restantes (RPOs) da empresa eram de US$ 59,8 bilhões no fim do trimestre; esse valor aumentou para US$ 91,1 bilhões com dois acordos assinados após o trimestre. O CFO Luis Visoso afirma que eles esperam margens de NBM de "aproximadamente 80%".

Garantia e compromisso: os clientes forneceram US$ 16,5 bilhões em garantias financeiras para proteger a SanDisk caso ela não cumpra seus compromissos.

Desempenho das ações e reação do mercado

Ascensão histórica: as ações da SanDisk subiram de menos de US$ 50 para mais de US$ 1.800 em um ano. No entanto, recuaram aproximadamente 40% desde o pico em agosto.

Últimos dias (27 de agosto de 2026):

• Fechamento: US$ 1.484,95 (-0,96%)

• Faixa intradiária: US$ 1.456–US$ 1.557

• Após o mercado: US$ 1.471 (-0,88%)

Volume e posição no mercado: a SanDisk ocupa a quinta posição no mercado de memória flash NAND, com uma participação de mercado de 13,9%. A empresa chinesa YMTC aumentou sua participação de mercado para 13% no segundo trimestre, intensificando a concorrência com a SanDisk.

Recompra de ações: um sinal da confiança da empresa

A SanDisk realizou uma recompra de ações de US$ 4,5 bilhões no quarto trimestre, e o conselho aprovou um programa adicional de US$ 14 bilhões, elevando a autorização total para US$ 15,5 bilhões. Isso representa aproximadamente 8,6% da capitalização de mercado da empresa.

Importância estratégica: o CFO Luis Visoso afirmou que a empresa "continuará realizando recompras de ações em grande escala", financiadas pelo fluxo de caixa operacional.

Projeção para o primeiro trimestre: a empresa prevê receita de US$ 10,3–10,8 bilhões e EPS não-GAAP de US$ 44–46 por ação para o primeiro trimestre de 2027.

Questão do mercado: se a explosão dos preços da memória é sustentável. Há um ano, esse negócio estava quase no ponto de equilíbrio, com US$ 1,9 bilhão em receita, enquanto hoje gera US$ 11 bilhões em lucro líquido. Historicamente, os preços da memória são cíclicos, e as quedas podem ser rápidas.

A SanDisk está comprovando com números a importância estratégica da memória flash NAND na era da IA. A transformação focada em data centers, os acordos de longo prazo com clientes e o agressivo programa de recompra de ações demonstram a confiança da empresa no futuro. No entanto, a natureza historicamente cíclica do setor de memória e a enorme alta acumulada da ação no ano continuam sendo o maior ponto de interrogação para o mercado.

Estas avaliações e comentários são minhas opiniões pessoais. Eles não constituem aconselhamento de investimento.