$MRVL divulgará seus resultados do 2º trimestre do ano fiscal de 2027 no fechamento do mercado hoje. As expectativas do mercado apontam para uma receita de US$ 2,71 bilhões e lucro por ação de US$ 0,93. Mas a verdadeira história vai muito além dos números de hoje: o investimento de US$ 2 bilhões da NVIDIA e as parcerias estratégicas da Marvell com três grandes provedores de nuvem.

1. A movimentação de US$ 2 bilhões da NVIDIA: não apenas um investimento, mas uma visão

Com seu investimento de US$ 2 bilhões na Marvell, a NVIDIA deu um passo significativo em sua estratégia para se transformar de uma gigante de GPUs em uma “arquiteta de infraestrutura de IA full-stack”. Essa movimentação não é apenas uma injeção de capital; faz parte do objetivo da NVIDIA de tornar a Marvell a “espinha dorsal invisível” que conecta seus clusters de GPUs.

Importância estratégica: as capacidades da Marvell, como interconexões ópticas, chips de rede dedicados (ASICs) e controladores de memória, são fundamentais para o sucesso da plataforma Rubin da NVIDIA. A NVIDIA pretende oferecer a seus clientes uma solução de infraestrutura de IA “pré-otimizada”, integrando a tecnologia da Marvell aos seus próprios projetos de referência. A declaração do CEO Jensen Huang de que “a Marvell é a próxima empresa de US$ 1 trilhão” é a indicação mais clara de quão seriamente essa parceria estratégica é encarada.

2. Parcerias estratégicas com os três grandes provedores de nuvem

A Marvell se posicionou como uma parceira indispensável da Amazon, Microsoft e Google no mercado de chips de IA dedicados (ASICs).

Amazon (AWS): o principal impulsionador do negócio de chips dedicados da Marvell com seu projeto Trainium 3. Um analista do Wells Fargo prevê que a capacidade de implantação do AWS Trainium poderá superar 2 gigawatts anuais entre 2027 e 2029, potencialmente elevando a receita anual da Marvell relacionada ao Trainium para US$ 5,5-6 bilhões. O JPMorgan observa que os embarques do Trainium 3 acelerarão significativamente no segundo semestre do ano.

Microsoft (MSFT): a Marvell desempenha um papel fundamental na versão de 3 nm do programa Maia AI XPU da Microsoft. O JPMorgan confirma que o Maia de 3 nm começará a implantação inicial no segundo semestre de 2026, com embarques em volume significativo previstos para 2027, e que a próxima geração do Maia, com tecnologia de chiplets de 2 nm/3 nm, já está em fase de projeto. A carteira de pedidos do Maia de 3 nm para o ano-calendário de 2027 já parece sólida.

Google (GOOGL): a parceria mais recente e talvez mais estratégica. O acordo ampliado do Google com a Marvell para chips personalizados conectados ao seu ecossistema de TPUs envolve uma estrutura de garantia com 240 parcelas. Cada parcela começa com a compra, pelo Google, de US$ 500 milhões em chips personalizados da Marvell, potencialmente criando uma rota de compras que poderia alcançar US$ 120 bilhões até o ano fiscal de 2033. O JPMorgan observa que esse acordo reforça ainda mais o valor estratégico da Marvell no ecossistema de chips personalizados dos provedores de nuvem.

3. Pressão sobre as margens e riscos de valuation: tudo já está precificado?

As ações da Marvell subiram mais de 180% neste ano e estão sendo negociadas bem acima da média do setor, com uma relação P/L projetada de 74x e uma relação P/Vendas projetada de 17x. Essa avaliação premium deixa pouco espaço para erros caso a empresa atinja ou supere as expectativas.

Principais riscos identificados pelos analistas:

• Concentração de clientes: uma grande parte da receita está vinculada a três hiperscalers
• Concorrência: a Broadcom continua sendo uma forte concorrente no mercado de ASICs

• Pressão sobre as margens: os custos de fabricação de chips personalizados (ASICs) podem pressionar temporariamente as margens brutas
• Dependência da China: 44% da receita no último trimestre veio da China, e esse percentual está aumentando

O relatório de resultados da Marvell, que será divulgado hoje, justificará a atual avaliação elevada da empresa ou o mercado verá uma correção? O JPMorgan acredita que o algoritmo de crescimento do data center da empresa se fortaleceu ainda mais nos últimos 90 dias e argumenta que o mercado ainda não precificou completamente o fato de que os três grandes provedores de nuvem são clientes da Marvell. Enquanto isso, a Rosenblatt mantém sua previsão de lucro por ação de US$ 10,50 para o ano fiscal de 2029 e seu preço-alvo de US$ 300.

Indicador crítico a observar: projeção para o 3º trimestre. O JPMorgan espera uma projeção de receita de aproximadamente US$ 3,1 bilhões para o trimestre de outubro, acima do consenso de US$ 3,028 bilhões, o que poderia sinalizar que as primeiras parcelas da aquisição do Google estão começando a entrar.

Todas as avaliações e comentários aqui são puramente minhas opiniões pessoais. Isto não é aconselhamento de investimento.

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