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‌O fundo chegou para SPCX? Ou está apenas recuperando o fôlego? A verdadeira resposta para a questão dos US$ 150.

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O que aconteceu nas últimas 3 semanas não foi uma história típica de IPO. A SPCX passou por 3 grandes vencimentos de lock-up logo após o maior IPO da história:

6 de agosto: ∼911,5 milhões de ações (∼US$ 100 bilhões) foram liberadas. Fechou em alta de 6,1%, a US$ 114,92
20 de agosto: ∼319 milhões de ações (lote de 7%) foram liberadas
26 de agosto: terceira onda de liberações

O cenário esperado era uma queda de 10% a 15%. Aconteceu o oposto. A ação fechou em alta no maior dia de liberações e dissipou o pânico criado quando caiu abaixo do preço de IPO de US$ 135.

Então, essa recuperação é uma tendência duradoura ou apenas um repique técnico? Aqui está o quadro real, em termos simples:
I. Por que a recuperação aconteceu?
1. O pior cenário já estava precificado: o mercado havia precificado o medo de “gastos massivos com IA + 1 bilhão de ações sendo despejadas” semanas antes. A pressão vendedora real nos dias de liberação foi muito menor do que o esperado. A cobertura de posições vendidas acelerou a alta.

2. Os fundamentos superaram as expectativas: a SPCX superou as estimativas em seus primeiros resultados como empresa listada.
• Receita total: US$ 7,81 bilhões (+91,9% na comparação anual) contra US$ 6,72 bilhões esperados • Receita de IA / xAI: US$ 2,56 bilhões (+247,5%) • Receita da Starlink: US$ 4,29 bilhões — mais de 55% da receita total e o único segmento consistentemente lucrativo • Assinantes da Starlink: 12 milhões, o dobro na comparação anual • O prejuízo caiu para 9 centavos por ação, acima das expectativas
Isso enfraqueceu a narrativa de que a empresa está “apenas queimando caixa”.

3. Nível psicológico recuperado: a queda abaixo do preço de IPO de US$ 135 havia criado pânico. O retorno em direção a esse nível trouxe de volta compradores na baixa e ETFs.
II. Por que a barreira dos US$ 150 não será fácil de superar?
1. O calendário de lock-ups ainda não terminou; os maiores estão por vir: para reduzir o impacto, a administração da SPCX planejou uma estrutura de liberação em 9 etapas. Ainda estão por vir:
• Lotes semelhantes de 7% continuarão nos próximos meses • Lotes muito maiores em dezembro de 2026 e junho de 2027. As 6,4 bilhões de ações de Elon Musk, sozinhas, serão liberadas em junho de 2027
À medida que o preço sobe, os ganhos não realizados dos primeiros investidores aumentam. Isso significa realização de lucros a cada alta.

2. A conta da IA é enorme: a receita de IA disparou no segundo trimestre, mas o mesmo aconteceu com o CAPEX e a P&D. A empresa está gastando bilhões em data centers de IA baseados no espaço, parcerias com a Nvidia e satélites V3. Embora o lucro operacional da Starlink tenha subido 79%, o período de retorno da IA continua incerto. Isso coloca a alta avaliação em questão.

3. Sensibilidade extrema ao fluxo de notícias: a SPCX não é uma ação clássica; é uma narrativa de foguetes, satélites, IA e Elon Musk em um único ativo. Uma única manchete — resultados dos testes da Starship, ARPU da Starlink caindo de US$ 86 para US$ 66 — pode reverter o sentimento em um dia.
III. O que as instituições esperam?
Cenário otimista — Deutsche Bank / Bank of America: eles acreditam que o negócio de IA está mal precificado pelo mercado. Alvos de US$ 235 a US$ 300 ainda estão na mesa. A tese deles: se a receita de IA continuar crescendo mais de 100% trimestre a trimestre, a resistência psicológica em US$ 150 será rompida e uma nova tendência começará.

Cenário pessimista / cauteloso — Goldman Sachs / JPMorgan: a avaliação está cara. No curto prazo, não há demanda suficiente para absorver a oferta liberada. Esperam uma faixa de US$ 130 a US$ 150, com forte resistência em US$ 150. Para uma alta sustentável, são necessárias 2 coisas: 1) prova de que as vendas reais das ações liberadas foram absorvidas, 2) evidências de fluxo de caixa livre positivo proveniente da IA.
Conclusão: o que fazer?
Essa alta não é uma “reversão de tendência”, mas uma alta de que “o pior já passou”.

Um toque em US$ 150 no curto prazo é possível, mas, para permanecer acima desse nível, é preciso acompanhar 3 pontos de dados:
1. Dados de liquidação das liberações de agosto: quem realmente comprou as ações vendidas? 2. Ação do preço antes das liberações de novembro e dezembro 3. Resultados do terceiro trimestre: se a receita de IA pode subir acima de $3B US$ 2,56 bilhões e se o CAPEX será colocado sob controle.
Como estratégia: faz sentido realizar lucros gradualmente em direção a US$ 150, mas, para novas compras, é mais racional esperar as liberações de dezembro serem digeridas. A SPCX está em um processo de formação de fundo agora; o foguete ainda não acionou seu segundo estágio.