#USM2MoneySupplyGrowthHitsFourYearHigh

A oferta monetária M2 dos EUA atingiu US$ 23,22 trilhões em julho.
Isso representa um aumento de 5,41% em comparação com o mesmo mês do ano anterior e a taxa de crescimento anual mais rápida desde meados de 2022. Após um longo período de expansão mais lenta, o agregado monetário está acelerando novamente. M2 é uma medida ampla que inclui dinheiro em espécie, depósitos em contas-correntes, depósitos de poupança e outros instrumentos líquidos. Quando cresce tão rapidamente, geralmente reflete condições financeiras mais favoráveis em alguma parte do sistema.
A tensão prática é simples. O Federal Reserve ainda tenta conduzir a inflação de volta à sua meta de 2%. Um crescimento mais rápido da oferta monetária tende a atuar na direção oposta ao longo do tempo, especialmente se coincidir com uma demanda sólida e mercados de trabalho aquecidos. A história mostra que acelerações sustentadas em M2 frequentemente precederam períodos em que a inflação se mostrou mais persistente do que o esperado. O ritmo atual de 5,41% não é extremo segundo os padrões de 2020-2021, mas é a leitura mais forte em quatro anos e, portanto, merece acompanhamento.
Uma interpretação construtiva é que a alta em M2 seja parcialmente um reflexo de uma flexibilização anterior da política monetária ou de mudanças nos balanços dos bancos, e não de um novo estímulo deliberado. Nesse caso, a taxa de crescimento poderia voltar a moderar sem exigir uma resposta imediata da política monetária. Outra interpretação é que a aceleração sinalize que as condições subjacentes de liquidez estão se tornando mais favoráveis aos gastos nominais, o que dificultaria a etapa final até uma inflação de 2%.
Estou tratando o dado de julho como um indicador que eleva a exigência para o Fed, e não como um sinal definitivo de que a inflação está prestes a reacelerar. Os agregados monetários se movem com defasagens, e a transmissão para os preços nunca é mecânica. Ainda assim, quando a medida mais ampla de dinheiro líquido está se expandindo no ritmo mais rápido em quatro anos, fica mais difícil argumentar que as condições financeiras estão restritivas. As próximas divulgações mostrarão se os 5,41% foram um pico temporário ou o início de uma nova tendência.
A aceleração do crescimento de M2 muda a forma como você avalia a capacidade do Fed de manter a inflação próxima de 2% ou você a vê como um reflexo defasado de movimentos anteriores?