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Prévia dos resultados da NVIDIA: a superação não é mais a história
Hoje à noite, a NVIDIA não chega aos resultados com uma meta normal a superar.

O mercado já espera mais um trimestre enorme. O consenso está em cerca de US$ 92 bilhões em receita e aproximadamente US$ 2,09 de LPA ajustado, enquanto a própria projeção da NVIDIA para o segundo trimestre foi de US$ 91 bilhões, com variação de mais ou menos 2%. Isso significa que uma superação nos números principais pode não ser suficiente automaticamente. A verdadeira questão é se a NVIDIA conseguirá entregar um resultado e uma perspectiva fortes o bastante para elevar ainda mais as expectativas.

Essa é a primeira coisa que eu teria em mente antes de analisar os números.

O mercado não está perguntando se existe demanda por IA. Está perguntando quanto mais ela pode crescer.

Data Center continua sendo o centro da história. O consenso atual coloca a receita de Data Center no segundo trimestre em cerca de US$ 85,7 bilhões, com estimativas variando bastante, de aproximadamente US$ 83,5 bilhões a US$ 91,5 bilhões. Essa própria faixa nos diz algo importante: os investidores estão confiantes na demanda por IA da NVIDIA, mas ainda debatem a velocidade e a escala exatas da próxima fase de crescimento.

Depois vem Blackwell.

Blackwell não é mais apenas uma história de lançamento de produto. Ele precisa se traduzir em receita sustentável, forte adoção por clientes e margens saudáveis. Os investidores vão querer evidências de que as empresas de computação em nuvem de grande escala e de infraestrutura de IA continuam gastando agressivamente, em vez de simplesmente anteciparem a demanda.

E depois de Blackwell vem a maior questão voltada para o futuro: Rubin.

Se a administração fornecer uma atualização forte sobre o roteiro de Vera Rubin, a demanda dos clientes e a contribuição esperada, o mercado poderá começar a olhar além deste trimestre. Isso importa porque a avaliação da NVIDIA se baseia, em última análise, nos fluxos de caixa futuros, não no número de lucros de hoje.

Há outra parte do relatório que vou acompanhar de perto: as margens brutas.

A NVIDIA projetou uma margem bruta não-GAAP de aproximadamente 75% para o segundo trimestre. Se a receita superar as expectativas, mas as margens enfraquecerem significativamente, a reação poderá ser muito diferente de uma superação limpa com lucratividade estável. O aumento dos custos de componentes, os preços da memória e a transição entre gerações são fatores importantes aqui.

A China é outra peça importante do quebra-cabeça.

A projeção anterior da NVIDIA não considerava receita de computação de Data Center proveniente da China, portanto qualquer atualização significativa sobre a capacidade da empresa de atender a esse mercado poderia mudar a forma como os investidores avaliam a oportunidade de longo prazo.

Mas é aqui que a configuração fica interessante.

A NVIDIA passou recentemente por uma sequência de sete sessões de perdas antes de se recuperar 2,2% na terça-feira. Ao mesmo tempo, os mercados de opções estão precificando uma variação de aproximadamente 5,4% em torno dos resultados, equivalente a uma mudança enorme na capitalização de mercado. Portanto, mesmo com fundamentos fortes, a ação ainda pode reagir violentamente se os números não superarem o que os investidores já precificaram.

Isso cria dois cenários muito diferentes.

Cenário otimista:
A receita supera o consenso, a demanda por Data Center continua extremamente forte, as margens permanecem próximas do nível projetado e a administração fornece uma perspectiva confiante para Blackwell e Rubin. Essa combinação poderia mostrar ao mercado que os gastos com infraestrutura de IA continuam acelerando, em vez de atingirem o pico.

Cenário pessimista:
A NVIDIA supera o trimestre, mas fornece comentários para o futuro mais fracos do que o esperado, as margens decepcionam, o crescimento de Blackwell parece menos explosivo ou a administração manifesta preocupações com a China, a oferta ou a pressão competitiva. Nessa situação, uma “superação” ainda poderia se transformar em um evento de venda após a notícia.

E é por isso que acho que o número mais importante hoje à noite talvez não seja o de LPA.

Pode ser a projeção para o próximo trimestre e a confiança da administração na próxima etapa dos gastos com infraestrutura de IA.

A NVIDIA já mostrou ao mercado que consegue produzir números extraordinários.

Agora os investidores querem provas de que a próxima fase de receita superior a US$ 100 bilhões é sustentável.

Minha conclusão: não estou acompanhando os resultados da NVIDIA simplesmente para ver se a empresa supera as expectativas.

Estou acompanhando para ver se a NVIDIA consegue elevar novamente o teto das expectativas.

Porque, quando as expectativas estão tão altas, superar o número é uma coisa.

Superar a imaginação do mercado é o verdadeiro desafio.

$NVDA

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