#ETHBreaks$2500

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ETH rompe US$ 2.500: rendimento real e crescimento das L2 finalmente impulsionam o preço

O ETH superou US$ 2.500 após 86 dias abaixo desse nível, marcou US$ 2.587 no livro à vista e fechou o dia em US$ 2.543, com alta de 8,4%. O volume subiu 112%, para US$ 38 bilhões, o interesse em aberto aumentou 18%, para US$ 19,2 bilhões, e mais de US$ 92 milhões em posições vendidas foram liquidados. Mais importante, ETH/BTC subiu 4,1%, na primeira forte superação de desempenho em 3 meses.

Este não foi um movimento de beta com o BTC acima de US$ 81 mil. O ETH liderou.

Por que US$ 2.500 rompeu agora

Três mudanças nos fluxos se alinharam.

Primeiro, o fluxo de entrada dos ETFs spot virou. Após 7 semanas de saída líquida, os ETFs spot de ETH dos EUA registraram entrada líquida de US$ 420 milhões em 5 dias, a maior desde março. O fundo de ETH da BlackRock sozinho recebeu US$ 268 milhões. Esse fluxo de caixa elevou o prêmio da Coinbase para +US$ 12.

Segundo, a queima de taxas on-chain aumentou. As taxas diárias na mainnet subiram para US$ 8,2 milhões, ante US$ 2,1 milhões em abril, com a aceleração da atividade de liquidação das L2 e de restaking. A taxa de queima subiu para 1.420 ETH por dia, alta de 3,1x, reduzindo a emissão líquida anual para -0,12%. O ETH voltou a ser deflacionário.

Terceiro, o bloqueio em restaking e L2. Mais de 6,2 milhões de ETH estão agora bloqueados na EigenLayer e na Symbiotic, além de 12,8 milhões de ETH em staking via Lido. O TVL das L2 em Arbitrum, Base e Optimism atingiu US$ 38,4 bilhões, alta de 21% mês a mês, com 2,1 milhões de usuários ativos por dia. Isso bloqueia a oferta e cria um fluxo de taxas de volta para a mainnet.

O que US$ 2.500 significa para DeFi e L2

O ETH acima de US$ 2.500 eleva todo o mercado DeFi. O TVL total de DeFi subiu para US$ 118 bilhões, com US$ 68 bilhões na mainnet do ETH. O TVL da Aave subiu para US$ 15,2 bilhões, alta de 14% na semana, enquanto a taxa de empréstimo de ETH caiu para 2,8% e o rendimento de loop para ETH em staking subiu para 7,2%.

A economia das L2 também melhora. A receita diária do sequenciador da Base atingiu $820k por dia, ante $210k em abril. A parcela diária das taxas da Arbitrum destinada à DAO subiu para $310k por dia. Essa receita financia programas de subsídios que impulsionam mais implantações de aplicativos, o que gera mais taxas.

No lado dos tokens, as moedas de L2 subiram: ARB +13%, OP +11%, STRK +9%. Moedas de restaking, como EIGEN, subiram 16%.

Estrutura de valuation e risco

A US$ 2.500, o ETH é negociado a 14,2x a receita anualizada de taxas, abaixo de 24x em março, enquanto as taxas subiram mais rápido que o preço. O rendimento do ETH em staking está em 3,4% de base, mais um adicional de 3,1% de restaking, totalizando 6,5% em termos de ETH, ou perto de 15% em termos de US$ quando a queima é adicionada. Esse rendimento agora está bem acima do caixa dos EUA, perto de 4,70%, e acima do título de 10 anos, perto de 4,70%, mantendo a demanda dos investidores em busca de rendimento.

A dívida federal dos EUA acima de US$ 40 trilhões e o ouro acima de US$ 2.650 também ajudam. Quando a confiança nos títulos soberanos de longo prazo diminui, um ativo escasso com fluxo de caixa real se beneficia.

Ponto-chave a observar: US$ 2.380 precisa se manter no fechamento diário. Abaixo disso, US$ 2.120 é o próximo bolsão de liquidez, com US$ 1,1 bilhão em stops de comprados. Acima, US$ 2.720 e US$ 2.900 são as próximas zonas de oferta, onde os compradores do topo de 2024 chegam ao ponto de equilíbrio.

Se a entrada dos ETFs permanecer acima de US$ 60 milhões por dia e a queima diária ficar acima de 1.000 ETH, o ETH poderá avançar até US$ 2.900 sem um aumento da alavancagem. O funding ainda está calmo, em 0,018%, mostrando que os compradores usam o mercado à vista, não posições compradas de 50x.

Após meses de atraso em relação ao BTC, o ETH acima de US$ 2.500 marca o retorno de uma tese de alta impulsionada por taxas, não apenas uma busca por beta.