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NVDA: A preparação para os resultados é mais importante que a recuperação

A NVIDIA está sendo negociada em torno de US$ 212,27, com a sessão de hoje se recuperando de uma queda inicial e atingindo aproximadamente US$ 214,66 no intradiário. O detalhe importante não é simplesmente que a NVDA está em alta hoje; é que a ação está tentando se estabilizar após sete sessões consecutivas de queda antes da divulgação dos resultados. O fechamento de segunda-feira ficou em torno de US$ 208,48, após uma queda de 2,9%, então a recuperação de hoje levou o preço de volta acima da região psicologicamente importante de US$ 210.

A estrutura de curto prazo ainda está danificada, em vez de totalmente otimista. O preço se recuperou da região de US$ 208, mas o mercado ainda não retomou os níveis anteriores de rompimento com evidências suficientes para chamar isso de uma reversão de tendência confirmada. Para mim, US$ 210 é o primeiro pivô, enquanto US$ 215–US$ 220 é a zona de recuperação mais importante. Um movimento sustentado acima dessa região começaria a reparar a estrutura de curto prazo; uma falha ali poderia manter intacta a queda recente.

O volume mostra que este ainda é um ativo institucional muito negociado. O volume intradiário de hoje já está em torno de 69 milhões de ações, enquanto o giro médio diário recente foi reportado próximo da região de 140 milhões de ações. Essa liquidez é importante porque os resultados podem provocar uma reprecificação muito rápida sem os problemas extremos de execução observados em ações menores.

O maior evento de liquidez está relacionado à divulgação dos resultados, e não dentro de uma faixa técnica normal. Os mercados de opções estão precificando um movimento de aproximadamente 5,4% em qualquer direção para quinta-feira, após os resultados de quarta-feira, o que se traduz em uma oscilação de cerca de US$ 280 bilhões no valor de mercado. Usando US$ 212 como preço de referência, isso implica uma ampla zona de reação entre aproximadamente US$ 201 e US$ 224, antes de considerar qualquer gap ou continuação maior.

A estrutura das opções, portanto, está nos dizendo algo útil: os traders estão se preparando para um movimento importante, mas não estão precificando outro choque extraordinário de 10–15% no estilo Nvidia como cenário-base. Um relatório separado sobre o posicionamento do mercado aponta para uma concentração significativa de gamma em torno de US$ 200–US$ 210 e um posicionamento ligeiramente maior em puts em torno de US$ 200. Eu trataria esses números como indícios de posicionamento, e não como “níveis de liquidação” garantidos, porque as opções de ações não têm o mesmo mecanismo de liquidação forçada dos contratos perpétuos de cripto alavancados.

Do ponto de vista técnico, US$ 200 é o principal suporte psicológico e estrutural. Abaixo desse nível, US$ 195 se torna a próxima região que eu observaria, seguida pela máxima de $180s caso a reação aos resultados se transforme em um movimento mais amplo de redução de risco. No lado positivo, US$ 215–US$ 220 é a primeira faixa de resistência, seguida por aproximadamente US$ 225–US$ 230, com a máxima anterior de maio, em torno de US$ 236, atuando como a principal referência de rompimento. O mercado não precisa atingir todos os níveis; a reação nessas zonas nos dirá se os compradores estão de fato absorvendo a oferta.

O posicionamento institucional continua sendo um contrapeso à fraqueza recente. Os dados disponíveis de participação acionária mostram uma participação institucional em torno de 65,27%, com aproximadamente US$ 242,34 bilhões em entradas institucionais reportadas nos 12 meses anteriores, contra US$ 104,32 bilhões em saídas. Isso não significa que as instituições estejam comprando agressivamente hoje, porque os dados do 13F são atrasados, mas mostra que a base de acionistas de longo prazo continua substancial, em vez de desaparecer durante a correção.

Também há uma contradição interessante no posicionamento. Uma análise do Morgan Stanley destacou a NVIDIA como relativamente subalocada em comparação com seu peso de referência entre as ações de tecnologia de mega capitalização. Isso pode se tornar uma fonte de demanda futura se os resultados fortalecerem a narrativa fundamental, porque os gestores que estão abaixo do peso podem ter de aumentar sua exposição em vez de correr atrás da ação após um grande rompimento.

O catalisador fundamental é enorme: a NVIDIA divulgará os resultados do segundo trimestre do ano fiscal de 2027 após o fechamento do mercado em 26 de agosto. As expectativas atuais são de aproximadamente US$ 92–US$ 95 bilhões em receita trimestral, com a receita de data centers devendo continuar sendo o principal motor. O trimestre anterior já produziu uma receita recorde de US$ 81,6 bilhões, alta de 85% em relação ao ano anterior, com margem bruta em torno de 75%. A questão agora não é simplesmente se a NVIDIA superará as estimativas; o mercado quer evidências de que a próxima fase dos gastos com infraestrutura de IA pode continuar forte.

O próximo catalisador são as projeções relacionadas à plataforma Rubin e à demanda futura por infraestrutura de IA. Os investidores buscam evidências de que a demanda por Blackwell está migrando tranquilamente para Rubin e de que os gastos de capital das empresas de hiperescala podem continuar sustentando o crescimento da NVIDIA. Ao mesmo tempo, os investidores questionam cada vez mais as estruturas de financiamento de IA, a concentração de clientes, os aceleradores personalizados de IA e se o enorme ciclo de gastos pode manter seu ritmo atual. Isso torna as projeções futuras potencialmente mais importantes do que uma simples superação do consenso de lucro por ação.

O mercado mais amplo também faz parte dessa configuração. A segunda-feira foi fraca, com o Nasdaq caindo cerca de 0,8%, enquanto as ações de semicondutores ficaram sob pressão. Hoje trouxe uma recuperação, com o Nasdaq subindo aproximadamente 0,6% durante a sessão e os rendimentos dos Treasuries recuando para perto de 4,65%. Isso ajuda as avaliações de empresas de tecnologia de alto crescimento, mas os rendimentos dos títulos, as expectativas de inflação e a comunicação de sexta-feira em Jackson Hole continuam sendo riscos importantes para toda a operação de IA.

Cenário otimista: a confirmação mais clara seria uma reação aos resultados que se mantivesse acima de US$ 215–US$ 220, seguida por uma consolidação acima de US$ 225. Se os compradores conseguirem recuperar US$ 230 e depois atacar a máxima de maio, em US$ 236, a queda de sete sessões começará a parecer mais uma redefinição antes dos resultados do que o início de uma reversão de tendência maior. Um rompimento decisivo acima de US$ 236, com volume forte, abriria caminho para a região de US$ 245–US$ 250. A confirmação fundamental seria uma receita forte, margens saudáveis e projeções que sustentassem uma aceleração contínua, em vez de apenas superar uma barra baixa.

Cenário pessimista: se os resultados produzirem um gap de baixa e a NVDA perder US$ 205–US$ 200, o quadro técnico mudará rapidamente. Um rompimento sustentado abaixo de US$ 200 exporia aproximadamente US$ 195, com a máxima de $180s se tornando relevante caso a fraqueza mais ampla dos semicondutores acelere. A confirmação fundamental seria uma orientação futura mais fraca do que o esperado, sinais de desaceleração nos gastos das empresas de hiperescala, pressão sobre as margens ou comentários da administração que não consigam justificar a avaliação que os investidores estão atualmente atribuindo ao ciclo de IA.

Minha principal conclusão é que a NVDA está em um ponto de decisão, e não em uma simples configuração de compra na queda. Em torno de US$ 212, a ação está entre suporte e resistência enquanto o mercado aguarda informações capazes de redefinir fundamentalmente as expectativas. Os números mais importantes para mim são US$ 200 no lado negativo, US$ 220 como primeiro teste de recuperação, US$ 230 como confirmação mais forte e US$ 236 como o principal nível de rompimento. Com as opções já precificando um movimento de aproximadamente 5,4% após os resultados, a próxima direção deve ser avaliada pela forma como o preço reage às informações dos resultados, e não pelos primeiros minutos de volatilidade.

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