#FedSeesTreasuryMarketFunctioningWell

A mensagem de Kashkari foi direta: o mercado de Treasuries está funcionando bem.
O presidente do Fed de Minneapolis rebateu as preocupações com a alta dos rendimentos, afirmando que a liquidez continua ampla e que os sinais do mercado permanecem intactos. O título de 10 anos fechou perto de 4,73% na semana passada, enquanto os rendimentos dos títulos de prazo mais longo permanecem elevados, mas ele não vê nenhuma disfunção que obrigaria o Fed a mudar sua abordagem. Na visão dele, o banco central pode continuar tratando a taxa de juros como sua principal ferramenta para controlar a inflação.
O TLT, ETF de Treasuries de duration longa, reflete o mesmo ambiente no gráfico diário. O preço está atualmente perto de 82,04, abaixo tanto da EMA de 50 períodos, em 83,32, quanto da de 200 períodos, em 84,42. O RSI recuou para 44,13 e o MACD permanece levemente negativo. O gráfico vem registrando máximas mais baixas desde os picos anteriores próximos de 89, com o suporte sendo testado agora na região dos 81. A ação do preço é consistente com um mercado que está se ajustando a rendimentos mais altos, e não com um mercado que está travando.
Quando uma autoridade sênior do Fed descreve publicamente as condições como ordenadas, isso reduz a probabilidade de o banco central se sentir compelido a intervir no próprio mercado de títulos. Isso mantém o foco na trajetória tradicional das taxas e o afasta de medidas de balanço patrimonial ou de liquidez emergencial. Para os mercados que vêm precificando várias formas de suporte de política monetária, essa distinção é importante.
A leitura construtiva é que os rendimentos elevados estão sendo absorvidos sem estresse sistêmico, o que permite ao Fed permanecer em sua função de reação preferida. A leitura mais cautelosa é que os rendimentos ainda podem subir e que a estrutura técnica do TLT ainda não mostrou uma reversão clara. Funcionar bem não significa automaticamente que os rendimentos atingiram o pico.
Levo Kashkari a sério em sua avaliação da liquidez, mas continuo respeitando a tendência de preço dos títulos de duration longa. O mercado está tendo permissão para encontrar seu equilíbrio; isso é diferente de o mercado estar sendo resgatado. As próximas semanas de movimentação dos rendimentos mostrarão se 4,73% no título de 10 anos se tornará uma máxima temporária ou um novo patamar.
Como você está interpretando a combinação entre a tranquilização oficial e o quadro técnico ainda fraco do TLT?