A DeFi Development Corp, empresa que mantém SOL em sua tesouraria corporativa, anunciou um prejuízo líquido de US$ 27 milhões no segundo trimestre em uma carta aos acionistas em 12 de agosto, dando início a um processo significativo de redução de custos.

O prejuízo decorre diretamente da avaliação de ativos digitais; a empresa registrou um prejuízo líquido de US$ 21,519 milhões em ativos digitais neste trimestre, em comparação com um lucro de US$ 21,194 milhões no mesmo período do ano passado — uma reversão completa. Um detalhe técnico importante é que, como a empresa não divulgou separadamente os componentes de perdas realizadas e não realizadas, esse prejuízo com ativos digitais não pode ser diretamente equiparado à queima de caixa; ele pode ser parcialmente decorrente de um efeito de avaliação contábil.

Após esse prejuízo, a empresa tomou três medidas concretas. Primeiro, encerrou sua unidade Treasury Accelerator, criada para acelerar o crescimento sob sua estratégia de tesouraria de SOL e agora fechada para novos negócios. Em segundo lugar, recomprou US$ 3,5 milhões em dívida conversível por US$ 2,3 milhões, abaixo do valor de mercado. Embora esse tipo de transação possa frequentemente ser interpretado como uma medida oportunista de gestão financeira por parte da empresa, que recompra sua própria dívida com desconto, também pode ser visto como um sinal de pressão sobre a liquidez. Em terceiro lugar, emitiu aproximadamente 478.000 ações para cobrir despesas operacionais, gerando algum efeito de diluição para os acionistas existentes.

Também há alguns sinais positivos no lado dos custos, com as despesas operacionais e o custo dos produtos vendidos, excluindo as mudanças no valor justo, caindo 22,6% ano a ano, de US$ 5,99 milhões para US$ 4,635 milhões. A administração indicou que espera uma nova redução das despesas operacionais no terceiro trimestre, mas não quantificou a magnitude dessa economia esperada.

Esse desenvolvimento precisa ser considerado em um contexto mais amplo, já que a DeFi Development Corp não é a única empresa de tesouraria de SOL em dificuldades. A Forward Industries, maior empresa listada de tesouraria de SOL do mundo, carrega um prejuízo contábil superior a US$ 1 bilhão sobre 6,98 milhões de SOL adquiridos a um custo médio de aproximadamente US$ 232, enquanto o preço caiu para US$ 91. Outra tesouraria institucional de SOL, a SkyAI, recentemente teve de vender parte de suas participações em SOL com uma perda de 54%, mas seu balanço continua encolhendo. A empresa afirmou que pode atender às suas futuras necessidades de capital de giro vendendo parte de suas participações em SOL, emitindo ações ou por meio de métodos tradicionais de financiamento.

Esse cenário corrobora a alegada preocupação de que “o financiamento direto para o ecossistema Solana pode diminuir”, já que várias empresas institucionais de tesouraria de SOL estão simultaneamente sob pressão semelhante, com o preço de SOL sendo negociado abaixo dos picos do ano passado, deixando suas bases de custo significativamente acima de seu valor. No entanto, os próprios fundamentos da rede apresentam um quadro diferente; os ETFs spot vinculados a Solana acumularam aproximadamente US$ 1 bilhão em ativos, e o valor total bloqueado no ecossistema DeFi da rede está em torno de US$ 6,7 bilhões. Isso significa que os desafios enfrentados pelas empresas institucionais de tesouraria não se correlacionam diretamente com as métricas de uso e adoção da própria rede.

Para aqueles que acompanham SOL e suas empresas institucionais de tesouraria associadas pela Gate, o ponto principal a observar é até que ponto essas empresas conseguem proteger seus balanços com medidas de redução de custos e recompra de dívidas antes que o preço de SOL se recupere. Como várias empresas estão sob pressão semelhante simultaneamente, qualquer nova queda no preço de SOL pode desencadear vendas forçadas por parte dessas empresas.

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