Da primeira empresa de blockchain a caminho do cancelamento de listagem, Canaan Technology entra em um “confronto desesperado” à beira do colapso

撰稿: 马赫，Foresight News

15 de julho, a Canaan Technology divulgou um comunicado, afirmando que recebeu uma notificação por escrito da Nasdaq, obtendo uma extensão adicional de 180 dias para o cumprimento das exigências. O prazo foi prorrogado para 11 de janeiro de 2027. Anteriormente, o preço das ações ADS da empresa havia ficado abaixo de US$ 1 por 30 pregões consecutivos, o que acionou um alerta de conformidade por não atender ao requisito mínimo de lance da Nasdaq.

A reação do mercado foi morna. No fechamento, a Canaan Technology registrou US$ 0,29, com valor de mercado de cerca de US$ 217 milhões, queda de mais de 90% em relação ao pico de valor de mercado no momento do IPO em novembro de 2019. A empresa que já ostentou o título de “primeira empresa de blockchain do mundo” hoje está à beira de um possível cancelamento de listagem.

Contagem regressiva de 180 dias para possível exclusão

A disputa entre a Canaan Technology e o departamento de conformidade da Nasdaq começou em maio de 2025. Naquele momento, a empresa recebeu pela primeira vez um aviso de exclusão por manter o preço da ação abaixo de US$ 1 por tempo prolongado. Em seguida, com a recuperação do preço do Bitcoin, a crise foi temporariamente evitada. Porém, a boa fase não durou. Em 14 de janeiro de 2026, a Nasdaq voltou a emitir uma notificação: o preço de fechamento do ADS da Canaan havia ficado abaixo de US$ 1 por 30 pregões consecutivos; a empresa deveria concluir a conformidade até 13 de julho, ou seja, o preço de fechamento deveria atingir ou superar US$ 1 por 10 pregões consecutivos.

Em 13 de julho, o primeiro prazo de tolerância expirou. A Canaan não conseguiu atingir a meta. No dia 1º de julho, a empresa transferiu emergencialmente o segmento de listagem da Nasdaq Global Market para a Nasdaq Capital Market, que tem exigências relativamente mais baixas, e apresentou um pedido para obter mais 180 dias.

Em 15 de julho, o pedido foi aprovado, e a nova “linha vital” foi estabelecida em 11 de janeiro de 2027.

De acordo com as regras da Nasdaq, se ainda não for possível restaurar a conformidade nessa data, a Canaan Technology pode enfrentar o desfecho de uma exclusão definitiva. A empresa já indicou que, se necessário, consideraria implementar um desdobramento reverso de ações para elevar o preço, mas isso costuma ser visto pelo mercado como um sinal de fraqueza.

Resultados do 1T de 2026: receita total cai 24,3% e prejuízo líquido de US$ 88,7 milhões

O desempenho fraco das ações da Canaan Technology não é sem motivo. O último relatório mostra que a empresa está em um estado grave de sangria financeira.

Em 19 de maio de 2026, a Canaan Technology divulgou o relatório financeiro do primeiro trimestre não auditado: receita total de US$ 62,7 milhões, queda de 24,3% ano contra ano, e um recuo brusco de 68% em relação ao trimestre anterior; prejuízo líquido de US$ 88,7 milhões, ampliando ainda mais em comparação com o mesmo período do ano passado (US$ 86,4 milhões). A empresa registrou prejuízo bruto de US$ 22,9 milhões, que inclui uma desvalorização de estoques sem caixa de cerca de US$ 25 milhões — o que significa que a Canaan Technology teve de reduzir em grande escala o valor do estoque de mineradores, refletindo uma retração acentuada na demanda do mercado.

Mais grave, porém, é a orientação de receita para o segundo trimestre: apenas US$ 35 milhões a US$ 45 milhões, sinalizando que, no curto prazo, os resultados seguirão sob pressão. Em 31 de março de 2026, o saldo de caixa da empresa era de US$ 43,5 milhões, bem abaixo dos US$ 80,8 milhões no fim de 2025; contudo, em abril, a empresa recuperou cerca de US$ 42 milhões em contas a receber de clientes, o que aliviou parcialmente a liquidez.

O ponto que chama atenção é que, apesar das perdas no negócio principal, a carteira de criptomoedas da Canaan Technology atingiu o nível mais alto da história: no fim do primeiro trimestre, a empresa tinha 1.807,60 BTC (no valor de US$ 142 milhões). Esses ativos digitais proporcionam algum hedge no balanço, mas também deixam o desempenho da empresa fortemente atrelado às oscilações do preço das moedas.

Com base nos dados mais recentes, as reservas de Bitcoin da Canaan Technology subiram para 1.915 BTC, mas o valor total caiu para US$ 120 milhões.

O sonho de chips de IA se desfaz e o “aperto de vender pás”

A situação difícil da Canaan Technology se deve, em parte, a uma interpretação estratégica cara.

Em 24 de junho de 2025, a empresa anunciou o encerramento do negócio de chips de IA não essencial, com retorno total ao foco em mineradores de Bitcoin e mineração própria. A exploração da sua “segunda curva”, que levou vários anos, terminou em fracasso. Segundo informações públicas, no ano fiscal de 2024, a Canaan Technology obteve apenas cerca de US$ 900 mil de receita com produtos de computação de borda, mas as despesas operacionais para tocar as atividades relacionadas chegaram a aproximadamente US$ 21,42 milhões, representando 15% das despesas operacionais totais da empresa no ano. Diante da pressão de um prejuízo líquido de US$ 249,8 milhões no ano fiscal de 2024, essa área — que “queima dinheiro sem produzir” — foi cortada de forma decisiva.

No entanto, voltar ao negócio principal não trouxe alívio para a Canaan Technology. A indústria de mineradores enfrenta uma pressão competitiva sem precedentes. Em comparação com concorrentes como Bitmain, a fatia de mercado da Canaan vem sendo continuamente comprimida. No segundo trimestre de 2025, a capacidade total de vendas da empresa foi de 6,4 milhões TH/s, com crescimento de apenas 3% ano contra ano; já no primeiro trimestre de 2026, a receita de produtos caiu para US$ 42,9 milhões, uma queda acentuada ante os US$ 164,9 milhões do quarto trimestre de 2024.

Fundador da Canaan Technology: 张楠庚

A essência dos fabricantes de mineradores é “vender pás” — seu destino está intimamente ligado ao ciclo do Bitcoin. Quando o preço do Bitcoin está alto e a mineração é lucrativa, a disposição dos mineradores para investir em capital aumenta fortemente; quando o preço cai e a competição por hash rate na rede se intensifica, a demanda por mineradores esfria rapidamente. Desde 2025, embora o preço do Bitcoin tenha se mostrado forte em alguns períodos, a mineração como um todo já entrou na fase de baixas margens do “pós-halving”, e o modelo de negócios tradicional da Canaan Technology foi duramente atingido.

Diante da pressão dupla de possíveis cancelamentos e prejuízos, a administração da Canaan Technology tenta fazer a transição de um mero vendedor de hardware para um “provedor de serviços de infraestrutura de capacidade”, buscando uma saída por meio de integração vertical e planejamento energético.

A mineração própria virou o ponto-chave. Até o fim do primeiro trimestre de 2026, a capacidade total da Canaan Technology nos 10 projetos globais de co-mineração já era de cerca de 11 EH/s, aumento de 66% ano contra ano e crescimento de 10,7% em relação ao trimestre anterior. A empresa ampliou sua atuação por meio da aquisição de 49% das ações de companhias da Cipher Mining nas unidades ABC Projects no Texas. Além disso, iniciou no Canadá um projeto-piloto de mineração de 3 MW, explorando o uso do calor residual dos mineradores para agricultura em estufas; e assinou um contrato de 4,5 MW com uma empresa japonesa de engenharia elétrica, participando do ajuste de carga na rede elétrica.

No aspecto de capital, em novembro de 2025, a Canaan Technology recebeu um investimento estratégico total de US$ 72 milhões de instituições como BH Digital e Galaxy Digital, para fortalecer o balanço patrimonial e expandir a infraestrutura. No mesmo ano, em dezembro, o conselho da empresa aprovou um plano de recompra de ações de US$ 30 milhões, na tentativa de transmitir confiança ao mercado.

No entanto, a trajetória do preço das ações mostra que o mercado não comprou a ideia.

Resumo

A situação difícil da Canaan Technology é um retrato do inverno do setor de mineração cripto como um todo.

Desde 2025, a narrativa dos mercados de capitais globais para o setor cripto mudou de forma marcante. Com a explosão da demanda por capacidade computacional impulsionada pela inteligência artificial, grande parte do capital que antes ia para mineradores e mineração foi direcionada para centros de dados de IA e computação de alto desempenho. Assim, os mineradores começaram a migrar sua capacidade para projetos de IA, comprimindo diretamente o espaço de demanda por mineradores de Bitcoin.

O desafio mais profundo, no entanto, está na sustentabilidade do modelo de negócios. Como uma empresa de design de chips ASIC, a Canaan Technology precisa continuar investindo em pesquisa e desenvolvimento para manter a competitividade dos produtos.

Em uma visão mais macro, a Canaan Technology está passando por uma lavagem implacável de desbolhamento. Quando abriu capital em 2019, a empresa se beneficiou de uma valorização elevada baseada no conceito de “primeira empresa de blockchain”. Hoje, o mercado não compra mais apenas o conceito, e sim exige, na prática, fluxos de caixa e capacidade de geração de lucro.

Antes de chegar o próximo ciclo de alta do Bitcoin, a lucratividade das empresas de mineração seguirá sob pressão. A Canaan Technology precisa comprovar em 6 meses que tem capacidade de atravessar o ciclo.