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Todo mundo está comemorando esse dado de CPI – esta é a negociação que eu estou realmente observando

A alta do mercado após uma surpresa no CPI normalmente exige uma discussão própria além dos dados em si. O CPI de manchete caiu na comparação mensal pela primeira vez desde agosto de 2020, de 4,2% para 3,8% na comparação anual, o núcleo ficou em 2,6% (abaixo dos 2,9%). As altas do Fed em julho recuaram um pouco com a notícia, os rendimentos caíram – nada fora do roteiro habitual.

O que aconteceu nas horas seguintes, porém, foi interessante: primeiro, os ativos de risco comemoraram a manchete, mas parte desse impulso foi devolvida quando os detalhes reais do dado começaram a ser digeridos. E, para mim, este é o sinal maior: quando o mercado consegue subir com uma manchete e devolver parte disso no mesmo dia, isso sugere que o dinheiro “esperto” está reprecificando os detalhes em vez de apenas o número-resumo.

Porque esses detalhes não são exatamente bonitos. Quase todo o alívio na comparação mensal veio da queda brutal dos preços de energia (parcialmente devido ao cessar-fogo entre EUA e Irã ter colocado pressão para baixo sobre o petróleo), mas a inflação de núcleo foi notavelmente “pegajosa”, mal se mexendo, com Moradia em torno da faixa de 3,3%, enquanto seguros e veículos novos e usados continuam mais quentes. Essa é a inflação que não tem componente geopolítico e que não vai simplesmente se resolver porque um acordo entra em vigor no Estreito de Ormuz.

Acho que minha operação em cima disso entra aqui – este alívio do CPI depende de preços de energia mais baixos, mas os preços do petróleo têm o hábito de voltar, especialmente considerando alguns relatos de novos focos de instabilidade ao redor do Estreito de Ormuz nas horas após este dado. Se virmos a energia pressionar para cima nas próximas semanas, o CPI de junho vai parecer extremamente fraco e toda essa precificação de desinflação pode se desfazer bem rápido. O Fed também é improvável que abrace uma narrativa de desinflação baseada em um gatilho tão óbvio e facilmente reversível, ainda mais com o ex-governador do Fed Warsh tendo sido vocal contra quaisquer alegações de que “conquistou a inflação” na época do discurso em que isso foi apresentado.

Eu não vou apostar agressivamente contra esse movimento ainda, mas também não vou perseguir; este único dado está muito longe de confirmar uma tendência de desinflação.

Quais são suas operações e suas visões para este CPI – vocês veem isso como uma confirmação de desinflação ou uma falsa impressão inicial?

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