最近, eu estava vendo dados on-chain e, na verdade, a oferta de stablecoins está subindo silenciosamente, mas os fluxos líquidos no lado dos ETFs não estão acompanhando — como dizer… muitas pessoas, ao verem as compras do ETF, já gritam que “agora é touro”, mas eu continuo achando que é preciso ver se o capital fora de bolsa realmente voltou. Nos últimos tempos, tem muita conversa sobre RWA e rendimento dos Treasurys dos EUA; produtos de rendimento on-chain ficam comparando “um com o outro” o tempo todo. Sinceramente, 4% de um trust de títulos em dólar e 5% de stablecoins on-chain não são a mesma coisa em termos de exposição a risco. Não trate correlação como causalidade. Salva um print aí — depois a gente volta a olhar.