Recentemente, virei algumas reservas de relatórios sobre stablecoins e, na real, a transparência de alguns projetos é bem pior do que eu imaginava. Entre os ativos no papel e aquilo que realmente dá para resgatar, sempre existe uma camada de “rentabilidade” cobrindo tudo. Assim que o sentimento do mercado fica um pouco mais apertado, a mentalidade de corrida por resgate aparece — os fluxos de capital na cadeia são, na prática, bem visíveis: quando os grandes mexem, os pequenos vão junto. Nessa hora, fica bem claro quem está atrás do holofote e quem fica na sombra.

A re-cripto (再质押) também segue uma lógica parecida: empilhar as camadas de rendimento, mas, se o ativo lá embaixo der problema, a confiança em toda a cadeia desaba instantaneamente. Estruturas em formato de “boneca russa” até parecem bonitas, mas, na hora da liquidação, ganha quem corre mais rápido. Não é que não deva jogar esse jogo, mas, antes de montar posição, é melhor entender bem o que está na base e não ficar só olhando a rentabilidade alta, esquecendo os riscos.

Enfim, eu que sou mais do tipo observador, prefiro ver como os dados na cadeia se movem do que ficar ouvindo o que os outros estão dizendo.