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CPI central dos EUA abaixo do esperado: tendência de desinflação continua

A inflação dos EUA em junho mostrou mais um mês de moderação, com o CPI central acelerando para 2,7% YoY, abaixo do consenso de 2,8% (ante 2,9% no mês anterior). O CPI geral registrou a primeira queda mensal desde 2020, caindo -0,1% MoM (YoY desacelerou para 3,8% vs. 4,2% antes). A menor alta dos preços de energia em junho foi, em grande parte, a responsável pela deflação do CPI geral.

Desdobrando e inflação “pegajosa” nos vetores subjacentes

A inflação geral desacelerou de forma relevante; ainda assim, a inflação de preços dos serviços permanece persistente. Custos fortes de habitação e de seguros de automóvel continuam pressionando os preços subjacentes bem acima da meta de 2% do Fed. Isso ressalta a natureza não linear desta rodada de desinflação: esfriamento para bens e energia, mas não para serviços.

Reação do mercado

Após a divulgação da inflação, a probabilidade de um aumento da taxa do Fed em julho no CME caiu ligeiramente de 50%. O rendimento dos Treasuries caiu, à medida que os traders reduziram suas apostas por um Fed mais “faça mais”. O foco mudou para a rapidez com que o Fed começará a cortar no fim de 2023.

Implicação altista: os números de inflação menos elevados sugerem uma maior possibilidade de alívio da política monetária no curto prazo, potencialmente favorecendo ações, cripto e outros ativos de risco.

Implicação baixista: a inflação de serviços “pegajosa” pode indicar um Fed mais cauteloso, que estaria mais relutante em aliviar, mantendo assim o custo de empréstimos mais alto por mais tempo.

Implicação neutra: esta queda pontual na inflação geral não promete que a desinflação acelere até a meta do Fed, como o Fed disse na sexta-feira — a tendência da inflação desacelerou; o Fed dependerá dos dados e continuará monitorando de perto se a tendência de desinflação está consolidada.

Implicação estratégica

O relatório de CPI de junho confirma a tendência de desinflação para a economia dos EUA, mas reforça que a trajetória da inflação de volta a 2% seria um processo bem lento e não linear. Embora os mercados estejam precificando mais chance de flexibilização nas próximas reuniões, a pressão persistente sobre a inflação de serviços provavelmente exigirá que o Fed permaneça prudente. Adotar seletivamente ativos ligados ao crescimento é aconselhável, enquanto monitora de perto qualquer sinal de reversão desta tendência de desinflação.

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