刚 vi um post discutindo quem é mais “inteligente”, o comprador de opções ou o vendedor, e não consegui deixar passar.

No fundo, é só uma questão de onde o valor do tempo vai “encolher”. O comprador paga um ágio pelo tempo e, no fim, todo dia fica vendo o theta murchar como um balão que está vazando; o vendedor, por outro lado, fica como quem guarda uma pilha de cupons que estão quase vencendo — os dias passam, e enquanto o preço não se mexe, é como se fosse desconto de valor do tempo que cai no colo. Mas o problema é que o vendedor ganha “dinheiro pequeno”, porém tem que assumir o risco de um “cisne negro” — é como cortar as unhas de um leão: no geral fica tranquilo, mas quando dá errado, dói.

Recentemente, o índice do dólar e os ativos de risco sobem e caem juntos; nesse ritmo macro, a volatilidade vai e volta. Aí o vendedor fica com vontade de agir, achando que a expectativa de corte de juros fez a volatilidade contrair. Só que, sinceramente, a direção é difícil de adivinhar. Meu próprio hábito é: a menos que dê para enxergar desvios estruturais na estrutura de prazos, não vire vendedor de forma leviana. Afinal, o valor do tempo é “descontado uma vez por dia, mas a recompensa vem só uma”.