Quando o Crypto “se encaixa” nas finanças tradicionais: como os mercados de previsão, as stablecoins e as ações tokenizadas podem seguir rumo ao mainstream?

Artigo: imToken

Por um bom tempo, a indústria cripto tem falado sobre “adoção em massa”, geralmente se referindo a alguns indicadores relativamente familiares:

Por exemplo, quantas pessoas detêm Bitcoin, quantos endereços interagem com protocolos on-chain e quantos usuários começaram a usar carteiras, exchanges e DeFi.

Por trás disso, existe uma ideia implícita de que o processo é relativamente linear: usuários comuns precisam primeiro entender Crypto, depois comprar criptoativos, criar uma carteira e, enfim, gradualmente entrar no mundo on-chain.

Mas as mudanças que surgiram recentemente podem estar invertendo esse caminho. Os usuários não necessariamente precisam primeiro entender blockchain para começar a acessar infraestruturas cripto; ao contrário, necessidades que já existiam antes, como precificação de mercado com previsões, transferências internacionais e negociação de ações, estão absorvendo ativamente essa tecnologia, que aparentemente pertence a três trilhas diferentes. A penetração pode não acontecer pela mesma rota, mas aponta para a mesma transformação:

O Crypto está deixando de ser um novo sistema financeiro ao qual o usuário precisa entrar ativamente para se tornar uma infraestrutura que as finanças tradicionais e o uso em massa conseguem acessar diretamente.

1. Mercados de previsão: da negociação de eventos on-chain a ferramentas de precificação por probabilidade

Como é bem sabido, mercados de previsão não são um conceito novo.

Especialmente no mundo cripto, ainda nos primeiros estágios do desenvolvimento do Ethereum, o mercado de previsão Augur já era o primeiro DApp no Ethereum, e validou, ainda que de forma inicial, que qualquer evento cujos resultados possam ser verificados objetivamente pode ser convertido em um contrato on-chain e, por meio de compras e vendas com dinheiro real, refletir as percepções do mercado sobre o futuro.

Só que, por muito tempo depois disso, os mercados de previsão foram simplesmente resumidos como “aposta on-chain” e não saíram de verdade do ecossistema nativo de cripto. Usuários iniciais de plataformas como Polymarket também vieram, em sua maior parte, de grupos cripto que já conheciam carteiras, stablecoins e negociações on-chain:

Por um lado, o custo de entrada para usar carteiras, stablecoins e fazer trades on-chain limitava a participação de usuários comuns; por outro lado, mesmo que Polymarket tenha furado bolhas em algum momento com eventos como a eleição nos EUA, seus participantes centrais continuavam sendo, principalmente, traders que já eram familiarizados com Crypto.

Mas a Copa do Mundo México-Estados Unidos-Canadá de 2026 oferece uma janela de observação mais voltada ao público para mercados de previsão (leitura adicional “Festa na Copa do Mundo, mercados de previsão na mesa: como Polymarket rompe a bolha da adoção em massa?”).

Em comparação com política monetária, dados econômicos e eleições, partidas de futebol praticamente não exigem educação adicional. “Quem avança na fase de grupos, qual time entra no top 4, se um jogador específico pode se tornar o artilheiro” são, na verdade, temas que torcedores discutem todos os dias.

O que os mercados de previsão fazem é pegar essas opiniões dispersas e transformá-las em um preço que muda em tempo real. É por isso que se diz que mercados de previsão precisam realmente romper a bolha: apenas mudanças no ambiente regulatório não bastam; eles precisam de eventos públicos grandes o suficiente e intuitivos o bastante. E a Copa do Mundo atende exatamente a esse requisito.

Muitos momentos de ruptura do Crypto no passado aconteciam quando havia a combinação de “alto limiar de conhecimento” e “baixo limiar de cenário”. Por exemplo, o motivo de NFTs terem furado bolhas em algum momento é que vinculavam ativos on-chain a avatares, arte e identidade de comunidade; e o motivo de memes se espalharem rapidamente é que comprimiam comportamentos financeiros complexos em emoções simples e símbolos culturais.

Da mesma forma, a porta de entrada para levar mercados de previsão a usuários mais amplos talvez não seja dados macroeconômicos ou contratos políticos complexos, e sim cenários que o público já discute naturalmente: esportes, entretenimento e eventos.

A Copa do Mundo tem um papel especial porque naturalmente reúne três condições.

• Primeiro, ela tem amplo consenso global. Mesmo quem não é um torcedor experiente consegue entender questões básicas como quem ganha, quem perde, quem avança e quem será campeão.
• Segundo, ela tem um fluxo de informações de alta frequência. Elencos antes do jogo, forma dos jogadores, notícias de lesão, mudanças táticas e o andamento da partida alteram continuamente as expectativas do mercado.
• Terceiro, ela tem forte atributo social. Assistir não é um comportamento isolado; acontece junto com grupos de mensagens, compartilhamentos, discussões, debates e ressonância emocional.

Ao mesmo tempo, os limites de competição dos mercados de previsão também estão se expandindo. Especialmente recentemente, eles claramente deixaram de se limitar apenas a plataformas verticais como Kalshi e Polymarket e vêm sendo cada vez mais integrados a corretoras tradicionais, exchanges cripto e até produtos de mídia.

O motivo não é complicado. Embora os mercados financeiros tradicionais já tenham muitas ferramentas de precificação de risco, como opções, futuros e swaps de taxas de juros, esses produtos costumam ter um alto limiar de compreensão. Assim, usuários comuns dificilmente conseguem ler diretamente, a partir do preço, a avaliação do mercado. Já mercados de previsão transformam problemas complexos em uma probabilidade mais intuitiva.

Essa é a chave para mercados de previsão entrarem na infraestrutura financeira tradicional: eles não fornecem apenas mais uma forma de apostar, mas sim uma ferramenta de precificação de expectativas com baixo limiar e atualização em tempo real.

Claro, esse caminho ainda vem acompanhado de controvérsias evidentes.

Como definir e liquidar eventos, se pessoas com informação privilegiada podem participar, se contratos de eventos financeiros configuram insider trading e, no caso de contratos esportivos, se devem receber regulação federal de derivativos ou regulação estadual de apostas — tudo isso ainda não está totalmente claro. À medida que o tamanho do mercado cresce, parte das instituições de Wall Street já começou a restringir a participação de funcionários em negociações de mercados de previsão relacionadas a dados econômicos e eventos de empresas.

De qualquer forma, o processo pelo qual os mercados de previsão ganham reconhecimento do mainstream também é justamente a jornada de “experimento aberto de negociação de eventos” até “infraestrutura do mercado financeiro”.

2. Stablecoins: de criptoativo para infraestrutura de pagamentos e liquidação

Se mercados de previsão estão levando um produto nativo de cripto ao mainstream, as stablecoins seguem outro caminho: elas estão sendo gradualmente escondidas por trás de produtos de pagamento tradicionais.

Para a maior parte dos usuários cripto, stablecoins há muito tempo desempenham o papel de meio de troca. Usuários usam USDT ou USDC para comprar e vender outros tokens, transferem fundos entre diferentes exchanges ou os coloquem em protocolos DeFi para obter rendimento. Por isso, o tamanho da emissão também foi tratado por muito tempo como um dos principais indicadores de competitividade das stablecoins.

Mas na próxima fase, o foco competitivo das stablecoins talvez deixe de ser apenas o estoque on-chain e passe a ser quem consegue primeiro fazer o “enquadramento regulatório” de forma mais rápida, além de se aprofundar em cenários reais como pagamentos, liquidação e transferências internacionais.

Um dos casos que têm atraído bastante discussão recentemente é o Open USD, lançado pelo Open Standard com a participação de mais de 140 empresas de pagamentos, bancos, tecnologia e criptomoeda.

Diferentemente do modelo tradicional, no qual os rendimentos de reservas ficam sob controle de uma única entidade emissora, o Open USD permite que empresas parceiras mintem e resgatem gratuitamente e planeja, após deduzir taxas de gestão, distribuir a receita gerada pelas reservas para os parceiros que promovem seu uso.

As descrições relacionadas da Visa e da Stripe também definem OUSD como uma infraestrutura compartilhada para fluxos globais de dinheiro. O que merece atenção de verdade não é apenas o surgimento de mais uma stablecoin atrelada ao dólar no mercado; é a tentativa de ajustar a forma como as receitas das stablecoins eram distribuídas historicamente: no passado, normalmente o emissor conseguia obter a maior parte dos rendimentos gerados pelos ativos de reserva, enquanto carteiras, exchanges, empresas de pagamento e plataformas de fintech frequentemente arcavam com os custos de aquisição do usuário, integração do produto e distribuição real.

Se os rendimentos das reservas puderem ser direcionados ainda mais aos canais e aos cenários de uso, a lógica competitiva das stablecoins também muda — e isso explica por que a entrada de entidades como Stripe, Visa, Mastercard e Zelle é mais digna de atenção do que simplesmente adicionar mais um ativo on-chain.

No fim das contas, as stablecoins estão se transformando de um produto Crypto que exige que o usuário o mantenha e gerencie ativamente em um componente de fluxo de fundos que empresas tradicionais podem invocar diretamente. O que o usuário vê pode ser uma remessa internacional, liquidação de comerciantes, pagamentos corporativos, pagamento de salários ou até um cartão de pagamento; por trás, porém, o uso pode ser estável em stablecoin e em uma rede de liquidação de blockchain. O usuário nem precisa saber que a stablecoin existe para já estar usando a capacidade de liquidação que ela oferece.

Enquanto isso, alguns produtos de stablecoins que carecem de canais reais de distribuição e cenários de uso também estão saindo do mercado. Isso reforça ainda mais que “conseguir emitir” não significa automaticamente que a stablecoin tem valor inerente.

Quando a tecnologia de base vai ficando padronizada, as barreiras reais vêm mais de capacidade de licenciamento e adequação regulatória, além de saber se é possível embutir em um cenário de negócios que gere demanda contínua por transações.

Isso também indica que, no futuro, o que as stablecoins precisarão competir talvez não seja apenas outra stablecoin — mas sim redes de cartões, sistemas de remessas internacionais, depósitos bancários e infraestrutura de tesouraria corporativa.

3. Ações tokenizadas: ativos tradicionais entrando em contas on-chain

Em comparação com mercados de previsão e stablecoins, a direção de fusão apresentada pelas ações tokenizadas é ainda mais direta.

Elas não “apresentam um produto cripto ao usuário tradicional”; em vez disso, levam ações, ETFs, fundos e outros ativos tradicionais para contas originalmente pensadas para armazenar e negociar ativos cripto.

Quase nos últimos seis meses, praticamente todas as principais exchanges cripto vêm acelerando a entrada. Ao mesmo tempo, a controladora da NYSE, ICE, também fez investimento estratégico na OKX. As duas planejam colaborar em torno de cripto futuros regulamentados nos EUA, produtos do mercado da ICE e ações tokenizadas relacionadas à NYSE. Até o momento em que este texto foi publicado, a OKX acabou de planejar lançar produtos de ações tokenizadas dos EUA.

Do ponto de vista da estrutura do mercado, essa colaboração tem um forte valor simbólico: antes, eram exchanges cripto que tentavam fornecer aos usuários exposição a preços de ações por meio de ativos sintéticos, contratos perpétuos ou emissores terceirizados. Agora, os operadores de exchanges tradicionais estão participando diretamente do desenho do produto, dos dados de preços, da conformidade e da construção de infraestrutura de mercado on-chain.

Na ponta voltada ao usuário, mudanças semelhantes já começaram a acontecer. Além de aplicações verticais, de exchanges a carteiras e depois de DEXs on-chain, de Robinhood a corretoras como Interactive Brokers, todo mundo está tentando expandir para uma conta financeira integrada que consiga carregar, ao mesmo tempo, ativos cripto, ações e até negociações de commodities.

No entanto, ações tokenizadas também são as mais propensas a gerar confusão conceitual.

Um token com o nome de Apple, Nvidia ou Tesla não significa necessariamente que o usuário vá deter diretamente as ações ordinárias correspondentes da empresa. Afinal, diferentes produtos podem representar, respectivamente, a propriedade direta de ações reais, direitos de benefício formados após ações serem mantidas por um SPV, instrumentos de dívida que o emissor se compromete a resgatar ou até derivativos que apenas acompanham o preço da ação.

Esses modelos podem ter diferenças claras em dividendos, direito de voto, direito de resgate, isolamento em caso de falência e proteção ao investidor. Mesmo que o token circule em uma blockchain pública, as relações jurídicas que determinam quais direitos o usuário realmente terá ainda costumam estar, na prática, no emissor off-chain, nas entidades de custódia e nos contratos legais. A maioria dos sistemas de RWA adotam uma arquitetura híbrida.

Portanto, tokenização não equivale automaticamente a liquidez, e também não significa automaticamente que os usuários tenham exatamente os mesmos direitos que acionistas tradicionais. Porém, essas limitações não impedem que ações tokenizadas se tornem uma porta de entrada importante.

Assim que questões de conformidade, custódia e direitos dos acionistas forem sendo resolvidas passo a passo, ações deixam de existir apenas nas contas de uma corretora. Elas podem estar na mesma conta on-chain que stablecoins, ser divididas em unidades menores, ser negociadas em diferentes regiões e faixas de tempo e, possivelmente, usadas ainda mais para colateral, empréstimos, investimentos automatizados e alocação programática de ativos.

Quando isso acontecer, a concorrência das carteiras e das exchanges deixará de ser apenas no armazenamento e na negociação de ativos cripto. Passará a ser sobre quem consegue se tornar a porta unificada pela qual o usuário gerencia ativos globais.

Por fim

Se formos ser honestos, isso é um pouco como a história em “Yi Tian Tu Long Ji”, em que Zhang Sanfeng ensina ao Zhang Wuji artes marciais do Tai Chi, perguntando repetidamente quanto ele ainda lembra, até que Zhang Wuji responda que já esqueceu tudo — é só então que se entende de verdade o ponto central.

A popularização do cripto talvez também passe por um processo parecido. O verdadeiro sinal de maturidade não é o fato de todo mundo memorizar os conceitos de blockchain, carteira e stablecoin, e sim o momento em que o usuário vai deixando de perceber a existência dessas tecnologias, de modo que “tudo do Crypto” desapareça por trás do produto.

Claro, examinando mais a fundo, a forma como a tecnologia cripto entra nas finanças tradicionais — de mercados de previsão para stablecoins e depois para ações tokenizadas — não é exatamente igual:

• Mercados de previsão trazem a lógica de produtos formada no mundo cripto para o mercado mainstream, transformando eventos e incerteza em probabilidades negociáveis em tempo real;
• Stablecoins incorporam capacidade de liquidação on-chain em pagamentos, remessas e fluxo de tesouraria corporativa, permitindo que usuários utilizem uma nova rede de fundos sem precisar entender blockchain;
• Ações tokenizadas levam ativos tradicionais para contas on-chain, fazendo com que carteiras, exchanges e blockchains públicas aos poucos se tornem canais de emissão, negociação e liquidação de novos títulos tradicionais;

Elas correspondem, respectivamente, à penetração em três camadas: produto, fundos e ativos. Para a indústria, isso pode significar uma nova rota de popularização: em vez de exigir que cada usuário primeiro se torne um usuário de Crypto, fazer com que a tecnologia on-chain se adapte ativamente às necessidades financeiras com as quais o usuário já está familiarizado.

De forma correspondente, o papel das carteiras também mudará.

Afinal, quando a carteira deixar de ter apenas tokens nativos e NFTs, e passar a incluir stablecoins, ações, fundos, commodities e contratos de eventos, ela precisa lidar não apenas com chave privada e saldo on-chain, mas também com como reduzir o limiar de uso entre diferentes ativos e conectar melhor os sistemas de contas on-chain e off-chain.

Pense nisso: quando alguém consegue usar imToken para enviar remessas instantâneas para amigos e familiares no exterior, negociar a probabilidade de ocorrência de um evento dentro do imToken, ou comprar uma pequena parte de ações dos EUA, ele talvez nem considere que está “usando Crypto”.

E é justamente nesse estado em que não precisa ficar sendo enfatizado repetidamente que a tecnologia cripto pode, de fato, sair de um mercado relativamente independente e de nicho para entrar no mundo mais amplo de finanças e negócios.