Da pioneira da indústria à queda de 80% nas ações: PayPal é acusada de possível “aquisição” de 53 bilhões de dólares pela Stripe

Autor: Nancy, PANews

Recentemente, o unicórnio de pagamentos Stripe teria feito parceria com o gigante de private equity Advent International, com o objetivo de “incorporar” o antigo gigante de pagamentos PayPal por US$ 53 bilhões. Após a divulgação da notícia, as ações da PayPal subiram quase 17,2%.

Esse rumor de M&A que pode reescrever o cenário global de pagamentos já vinha ganhando força há alguns meses, mas até o momento a PayPal ainda não respondeu oficialmente, e as duas partes tampouco entraram em uma fase de negociações substanciais.

Deseja investir US$ 53 bilhões para adquirir a PayPal; a Stripe ainda não abriu as portas para negociações

Em 15 de julho, a Reuters, citando pessoas com conhecimento do assunto, informou que a Stripe e a Advent International, em conjunto, apresentaram à PayPal uma proposta de aquisição, oferecendo US$ 60,5 por ação, o que corresponde a uma avaliação total de mais de US$ 53 bilhões, com um prêmio em relação ao preço atual das ações da PayPal, de cerca de US$ 55,5.

Embora a avaliação mais recente da Stripe, que ainda não abriu capital, tenha subido para US$ 159 bilhões — mais de 3 vezes o valor de mercado atual da PayPal —, diante de uma aquisição de “mega porte” que ultrapassa US$ 53 bilhões, ainda é difícil concluir o negócio apenas com recursos próprios.

De acordo com pessoas com conhecimento do assunto, a Stripe e a Advent já obtiveram compromissos de financiamento bancário de cerca de US$ 50 bilhões, oferecendo o principal suporte de capital para a aquisição. Após a conclusão do acordo, as duas partes planejam deter a PayPal em conjunto, com cada uma ficando com 50% das ações, em vez de, como em operações tradicionais de fundos de private equity, desmembrar e vender a PayPal ou fazer a alienação de ativos.

Esse tipo de estrutura de transação não é comum no setor de fintech. Em geral, empresas de tecnologia tendem a concluir aquisições de forma independente para integrar o negócio rapidamente; já fundos de private equity costumam preferir aquisições com alavancagem para obter o controle e, então, usar reestruturação de ativos, desmembramentos e vendas para maximizar a saída e os retornos. No caso da Stripe e da Advent, a escolha de participação igualitária tanto divide a pressão sobre o financiamento necessário para um M&A de escala tão grande quanto permite complementar as vantagens de recursos da indústria e capacidade de capital.

Nesse desenho, a Stripe ficará responsável pela sinergia industrial e pela integração do negócio, consolidando ainda mais sua posição de liderança no setor de pagamentos online. Para a Stripe, a maior vantagem competitiva da PayPal não está em um único negócio, e sim no ecossistema completo construído em conjunto por consumidores, comerciantes e rede de pagamentos. Se esse ecossistema fosse desmembrado e vendido, não apenas enfraqueceria os efeitos de rede entre consumidores e comerciantes como também afetaria o valor da marca e limitaria o espaço para seu desenvolvimento futuro. Por isso, para a Stripe, manter integralmente o valor da plataforma PayPal é, a longo prazo, muito mais estratégico do que obter alguns ativos independentes.

Em contraste, a Advent desempenha mais o papel de “ponte de capital” na transação. Como um private equity globalmente conhecido, com foco de longa data em fintech, a empresa não só tem vasta experiência em aquisições alavancadas de grande porte como também é habilidosa em aumentar o valor das empresas por meio de otimização operacional e gestão de capital. Dados públicos mostram que, desde 2008, a Advent investiu mais de US$ 7,8 bilhões em 18 empresas de pagamentos e fintech. Um dos casos mais representativos é a aquisição para levar a Nuvei, empresa canadense de fintech, à condição de privada, concluída em 2024 por cerca de US$ 6,3 bilhões.

Assim, essa potencial transação não é, no sentido tradicional, um investimento financeiro — é mais uma consolidação estratégica de longo prazo em torno do ecossistema global de pagamentos.

Na verdade, já em fevereiro deste ano, o mercado divulgava que a Stripe teria enviado um convite preliminar para comprar a PayPal. Conforme as informações mais recentes de pessoas com conhecimento do assunto, Stripe e Advent querem iniciar negociações nas próximas semanas, mas ainda há grande incerteza sobre se o acordo realmente se concretizará.

Até agora, a PayPal não respondeu publicamente a nada. Porém, segundo a mídia estrangeira Semafor em fevereiro deste ano, na época a PayPal não havia negociado a venda de si mesma para a Stripe ou para qualquer outra empresa, e vinha trabalhando com bancos de investimento nos últimos meses, se preparando para possíveis ações de investidores mais agressivos ou propostas de aquisição hostis.

Fontes afirmam que esse conjunto de preparativos decorre da queda acentuada das ações da PayPal. A administração teme que a redução do valor de mercado a torne um alvo de ataques de capital externos ou de propostas de aquisição.

O mercado também especula que, no momento, a oferta da Stripe talvez não seja suficiente para convencer o conselho e os acionistas da PayPal a aceitarem o negócio, soando mais como uma proposta exploratória. Considerando que grandes aquisições geralmente passam por múltiplas rodadas de disputa e negociação de preço, se a Stripe quiser concluir finalmente a compra, a possibilidade de elevar ainda mais a oferta no futuro não é baixa.

Depois de a cotação da PayPal cair 80%, a Stripe mira não apenas o negócio de pagamentos

Se essa transação for concluída, será um dos M&As mais impactantes do setor de pagamentos global nos últimos anos. Não se trata apenas de uma operação de capital acima de US$ 50 bilhões, mas também de uma mudança na lógica de competição na indústria global de pagamentos.

Com a evolução contínua da fintech e a aceleração da penetração da tecnologia de IA nos cenários de pagamento, gigantes tradicionais de pagamentos enfrentam novas pressões competitivas. Até mesmo a PayPal, que um dia foi “a pioneira” do setor, teria sido deixada para trás pela época.

Até o fechamento de 16 de julho, o preço das ações da PayPal caiu acumuladamente cerca de 82% em relação à máxima histórica de US$ 307,5 registrada em setembro de 2021. Apesar da base de consumidores construída ao longo dos anos, da rede de comerciantes e do impacto de marca seguirem como importantes “moats”, a desaceleração do crescimento, o aumento da concorrência e a falta de capacidade de inovação dificultaram à PayPal voltar a crescer em alta velocidade como antes.

Ainda assim, o grande porte de usuários da PayPal, a rede de pagamentos madura e o alcance global da marca fazem com que ela continue com alto apelo estratégico. A Bloomberg já havia reportado que, incluindo vários bancos, instituições financeiras e concorrentes do setor, todos já haviam demonstrado interesse em adquirir a PayPal como um todo ou parte dos negócios. Os boatos de aquisição também já impulsionaram uma recuperação pontual das ações da PayPal, mas o mercado de capitais mantém cautela quanto à sua capacidade de crescer de forma independente.

Diante da pressão por crescimento, a PayPal também acelera a reforma. Em março, após Enrique Lores assumir oficialmente como CEO da PayPal, uma série de ajustes foi rapidamente colocada em prática: reorganização dos departamentos de negócios, troca do time de executivos, foco em Checkout, Venmo e pagamentos cripto como negócios centrais, além de avanços em otimização de custos e cortes de pessoal, com mais recursos destinados a novas frentes de crescimento como IA.

Porém, para o mercado de capitais, reformas internas normalmente significam ciclos mais longos para concretização e maior incerteza na execução. Assim, em vez de esperar que a PayPal complete a transformação de forma independente e alcance uma reavaliação de valor via aquisições estratégicas, o mercado tem dado mais atenção à alternativa.

Para a nova potência de pagamentos Stripe, o valor real da PayPal não é apenas o negócio de pagamentos em si, mas o canal de entrada do consumidor que ela acumulou ao longo do tempo. A Stripe vem dominando vantagens em pagamentos corporativos e serviços para comerciantes, mas ainda tem lacunas no segmento de pagamentos ao consumidor. A PayPal, por sua vez, conta com mais de 430 milhões de contas de consumidores, uma rede social de pagamentos do Venmo e um ecossistema maduro de carteiras digitais. Se as duas empresas integrarem suas operações, a Stripe poderá suprir a capacidade de pagamentos ao consumidor e formar um ciclo de pagamento completo, cobrindo tanto o lado dos comerciantes quanto o lado dos usuários.

Ainda mais importante, essa aquisição pode remodelar a posição competitiva de ambas na infraestrutura de pagamentos da próxima geração.

Nos últimos anos, Stripe e PayPal vêm avançando continuamente em infraestrutura de pagamentos com stablecoins e em pagamentos cripto. A Stripe entrou no setor de stablecoins antes por meio da aquisição da Bridge e, recentemente, anunciou em conjunto com várias empresas o impulso para a nova stablecoin OUSD. Vale lembrar que, após a divulgação da lista de integrantes da aliança do OUSD, algumas empresas — como Samsung e Dunamu — teriam dito que ainda não participariam formalmente da parceria, gerando controvérsia no mercado.

Em comparação, além de oferecer serviços de negociação de ativos cripto, a stablecoin emitida pela PayPal, PYUSD, se tornou a 8ª maior stablecoin do mundo, com valor de mercado acima de US$ 2,8 bilhões.

Se a Stripe concluir a compra da PayPal, ela obterá, no campo de stablecoins, capacidade de emissão, infraestrutura de pagamentos, ecossistema de carteira digital e recursos de rede de comerciantes, aumentando sua capacidade de competir com redes tradicionais de pagamentos como Visa e Mastercard, bem como com outras plataformas de pagamentos digitais.

Mas, no momento, a transação ainda está em estágio inicial e há muitos fatores incertos até a efetivação final.

Por um lado, ainda é desconhecido se o conselho da PayPal aceitará a aquisição, e as divergências entre as duas partes sobre valuation também podem levar a uma ruptura nas negociações; por outro lado, uma operação de tamanho tão grande também precisa enfrentar desafios reais como análise antitruste, estabilidade do financiamento bancário e a complexidade da integração dos negócios.

Independentemente de o acordo finalmente se concretizar ou não, a potencial aquisição já virou um retrato em miniatura das mudanças no cenário do setor de pagamentos — e a competição global em pagamentos está entrando em uma nova fase.