US$ 2,7 bilhões em ativos de valores mobiliários do Japão são tokenizados na rede, por que as finanças tradicionais apostam coletivamente na Avalanche?

作者: Climber, CryptoPulse Labs

Recentemente, a maior plataforma japonesa de tokenização de títulos, a Progmat, concluiu oficialmente a migração para a Avalanche Layer1. Todos os ativos de tokenização de títulos, com valor superior a 45,2 bilhões de ienes (cerca de US$ 2,7 bilhões), foram totalmente migrados para a cadeia.

Em comparação com uma atualização técnica comum, isso parece mais uma importante iteração da infraestrutura financeira no Japão. À medida que as instituições financeiras tradicionais começam a migrar seu negócio central para redes blockchain mais abertas e de alto desempenho, isso também indica que a tokenização de títulos entrou em uma nova fase de desenvolvimento.

1. O que está por trás da grande migração: o mercado japonês de tokens de títulos entra em uma nova etapa

A Progmat não é uma empresa blockchain comum, mas sim uma das infraestruturas mais importantes do mercado japonês de tokenização de títulos. Ela foi incubada inicialmente pelo banco fiduciário MUFG (Mitsubishi UFJ Trust Bank) e passou a operar de forma independente em 2023.

Atualmente, já conta com o apoio de diversas instituições financeiras japonesas, como o Mizuho Bank, a Tokyo Stock Exchange e a SBI, entre outras. Ela detém 53% de participação no mercado japonês de tokenização de títulos, 64,6% do volume total de emissão de tokens de títulos e abrange múltiplas classes de ativos, como imóveis e debêntures corporativas. Pode-se dizer que a maior parte dos ativos de tokenização de títulos do Japão opera sobre esse sistema.

O ponto mais digno de atenção nesta migração é que a Progmat desistiu da sua blockchain permissionada anterior construída sobre Corda 5 e passou a adotar a Layer1 exclusiva da Avalanche como nova arquitetura de base.

Nos últimos anos, a Corda tem sido uma solução de blockchain permissionada amplamente adotada globalmente pelo setor bancário, com vantagens como forte proteção de privacidade, gestão de permissões bem estruturada e facilidade para atender exigências regulatórias. Por isso, muitas instituições financeiras a tomaram como a principal escolha para pilotos de blockchain.

No entanto, com a expansão contínua da escala da tokenização de títulos, as limitações dessas redes permissionadas também ficaram cada vez mais evidentes. Um ecossistema fechado significa que os ativos têm dificuldade em se interconectar com outras blockchains; desenvolver novas aplicações exige repetir grandes investimentos de custos; e também é difícil compartilhar inovações que emergem conforme o ecossistema Web3 continua evoluindo.

Dessa forma, a migração da Progmat não é apenas uma substituição de sistema de base, mas também representa uma mudança na rota tecnológica.

Após a migração de todos os smart contracts para o ambiente EVM, a plataforma mantém inalterada a lógica de negócios original. Porém, a transferência de direitos sobre os ativos ganha entre 3 e 5 vezes de velocidade; o tempo final de confirmação das transações é reduzido para menos de 2 segundos; e, no futuro, ainda poderá suportar a conexão com mais redes blockchain, viabilizando uma arquitetura verdadeiramente multichain.

Ainda mais importante: todo o processo de migração não afetou a operação normal de nenhuma instituição financeira, o que também comprova que a infraestrutura blockchain já possui capacidade de suportar grandes operações do setor financeiro.

2. Por que a Avalanche se tornou a nova base das instituições financeiras?

Por um longo tempo, instituições financeiras lidaram com um problema central ao considerar blockchain: qual escolher — uma blockchain permissionada completamente fechada ou um ecossistema de blockchain pública aberta? A principal vantagem das permissionadas é que os nós são controláveis, os dados são privados e a segurança é alta; por isso, sempre foram muito apreciadas por bancos e instituições de valores mobiliários.

Mas, à medida que a indústria blockchain evoluiu, as pessoas passaram a perceber que a força que realmente impulsiona a inovação vem mais do ecossistema aberto. Seja para smart contracts, stablecoins, DeFi ou aplicações de RWA, quase todas as inovações relevantes primeiro surgem no ecossistema EVM, e não nas blockchains permissionadas fechadas.

A Layer1 exclusiva da Avalanche, lançada nos últimos anos, oferece exatamente uma solução que equilibra abertura e conformidade para instituições financeiras.

Por um lado, cada instituição pode ter sua própria rede independente, personalizando nós de validação, mecanismos de Gas e gestão de permissões, para atender às exigências regulatórias de KYC, isolamento de dados e conformidade do negócio.

Por outro lado, também é capaz de ser compatível com o ecossistema EVM, conectando-se a uma grande quantidade de ferramentas, smart contracts e aplicações maduras no mundo do desenvolvimento.

Isso significa que as instituições financeiras preservam as exigências tradicionais do setor por segurança e controle, ao mesmo tempo em que conseguem usufruir da capacidade de inovação e dos efeitos de rede trazidos por um ecossistema aberto.

Em escala global, esse também tem sido o rumo de desenvolvimento de um número cada vez maior de grandes instituições financeiras. Comparado ao passado, em que muitas construíam suas próprias blockchains permissionadas fechadas, hoje mais instituições começam a desejar construir uma nova geração de redes financeiras capaz de se interconectar.

Porque o que realmente tem valor no futuro não é uma blockchain isolada em operação, mas sim uma infraestrutura aberta que conecte bancos, corretoras, bolsas, gestores de ativos e ainda mais produtos financeiros.

A migração da Progmat, na prática, reflete exatamente a tendência de digitalização do setor financeiro no mundo.

3. A concorrência em RWA se intensifica: o Japão avança primeiro rumo à era das infraestruturas financeiras

Se essa migração fosse apenas a conclusão da atualização da plataforma de tokenização de títulos, então os próximos planos que a Progmat divulgará indicam um arranjo estratégico maior do Japão.

Em maio deste ano, a Progmat, em conjunto com bancos, empresas de valores mobiliários e instituições de gestão de ativos, formou o grupo de trabalho de tokenização de títulos do governo japonês e recompra em cadeia (Repo). A ideia é explorar novos modelos, como tokenizar títulos do governo japonês, negociar 7×24 horas e liquidar em T+0 em tempo real.

Isso significa que o Japão já começou a tentar mover seus ativos financeiros mais centrais para redes blockchain.

Os títulos do governo são considerados os ativos-base mais importantes dos mercados financeiros modernos. Eles são mais do que um produto de investimento; são amplamente usados na gestão de liquidez dos bancos, financiamento com garantias e operações de recompra. Se no futuro os títulos do governo conseguirem ser tokenizados, a eficiência de todo o funcionamento do mercado de capitais poderá ser alterada.

O mercado tradicional de títulos é limitado pelo horário de negociação, enquanto ativos em cadeia permitem negociações 24 horas por dia. A entrega de valores mobiliários tradicional normalmente exige um certo ciclo de liquidação; já smart contracts on-chain possibilitam liquidação em tempo real, reduzindo significativamente a imobilização de capital e o risco de transações.

Além disso, processos como emissão de ativos, registro, custódia e compensação também podem ser automatizados via smart contracts, reduzindo grande volume de trabalho manual e melhorando a eficiência de operação de todo o sistema financeiro.

Na verdade, a tokenização de títulos é apenas o primeiro passo no desenvolvimento de RWA. No futuro, imóveis, cotas de fundos, debêntures corporativas, private equity e até mais ativos do mundo real podem adotar uma infraestrutura on-chain unificada para emissão, negociação e gestão.

Nos últimos anos, incluindo a BlackRock, JPMorgan e Goldman Sachs, grandes instituições financeiras internacionais têm avançado ativamente com iniciativas relacionadas. Cada vez mais países ao redor do mundo também começaram a aprimorar as estruturas regulatórias para ativos tokenizados.

Ao impulsionar primeiro a atualização da plataforma de tokenização de títulos e explorar a tokenização de títulos do governo, o Japão provavelmente busca ocupar uma posição de liderança na próxima rodada de concorrência global em RWA.

Conclusão

A Progmat concluiu a migração de US$ 2,7 bilhões em ativos; à primeira vista, isso parece apenas uma atualização técnica. Na realidade, porém, reflete uma mudança fundamental de como as finanças tradicionais estão posicionando a blockchain. A blockchain está evoluindo de uma tecnologia para servir ativos cripto, para se tornar uma nova infraestrutura financeira capaz de sustentar ativos do mundo real, como títulos e debêntures.

Com cada vez mais instituições financeiras entrando na corrida de RWA, o foco da concorrência na indústria no futuro também deixará de ser quem tem a blockchain pública com melhor desempenho. Em vez disso, será quem consegue realmente se tornar a infraestrutura base do próximo mercado financeiro global. O passo dado pelo Japão pode ser apenas o começo de uma cadeia global completa na área financeira.