Temporada de balanços bancários começa em alta: por que bancos de Wall Street voltaram a ganhar a preferência do mercado?

Em 14 de julho de 2026 (horário de Pequim), a temporada de balanços das empresas dos EUA começou com uma rara “surpresa positiva em conjunto”. JPMorgan, Goldman Sachs, Citigroup e Bank of America divulgaram seus resultados do segundo trimestre no mesmo dia, e as quatro grandes instituições não apenas superaram amplamente as expectativas de Wall Street em receita e lucro líquido, como também bateram recordes históricos em vários indicadores. Em meio a divergências no mercado sobre o panorama macroeconômico, esse desempenho envia um sinal claro — os bancos de Wall Street estão voltando a ganhar a preferência do mercado.

Surpresa positiva em conjunto: um conjunto de números que batem recordes

O segundo trimestre da JPMorgan registrou lucro líquido de US$ 21,155 bilhões, alta de 41% ano a ano, estabelecendo o maior recorde de lucro trimestral já visto na indústria bancária dos EUA. A receita total sob a gestão (managed basis) atingiu US$ 58 bilhões, avanço de 27%. Excluindo o ganho único de US$ 4,6 bilhões gerado pela venda da participação da Visa, o lucro líquido foi de US$ 16,9 bilhões, com lucro por ação (EPS) de US$ 6,14 e retorno sobre patrimônio comum tangível (ROTCE) de 23%.

O desempenho da Goldman também foi impressionante. A receita líquida do segundo trimestre chegou a US$ 20,34 bilhões, alta de 39% e novo recorde na história da empresa; o lucro líquido foi de US$ 6,63 bilhões, disparando 78% ano a ano; o lucro por ação diluído foi de US$ 20,98, quase dobrando frente aos US$ 10,91 do mesmo período do ano passado. Esse resultado superou de forma relevante a expectativa dos analistas, de US$ 14,48 por ação. O retorno anualizado sobre o patrimônio (ROE) foi de 23,5%.

No Citigroup, a receita do segundo trimestre foi de US$ 24,77 bilhões, alta de 14%, atingindo a maior receita trimestral em dez anos; o lucro líquido foi de US$ 5,831 bilhões, alta de 45%; e o EPS foi de US$ 3,15, bem acima da expectativa dos analistas, de US$ 2,73.

O Bank of America também entregou um resultado forte. O lucro líquido do segundo trimestre atingiu US$ 9,1 bilhões, alta de 27%; a receita total foi de US$ 31,6 bilhões, alta de 15%; o EPS diluído foi de US$ 1,21, avanço de cerca de 36%, acima da expectativa dos analistas, de US$ 1,13. O CEO, Moynihan, descreveu como “um dos trimestres mais fortes da história da empresa”.

Os “Big Five” (incluindo o U.S. Bancorp) entregaram, no mesmo dia, resultados que superaram expectativas de forma coletiva, algo extremamente raro na história dos balanços de Wall Street.

Negócios de trading: o maior vencedor em um ambiente de alta volatilidade

O principal motor por trás da surpresa positiva em conjunto nos balanços bancários vem do crescimento explosivo dos negócios de trading em um mercado altamente volátil.

Desde 2026, os mercados globais enfrentam uma combinação de múltiplas incertezas. As tensões geopolíticas no Oriente Médio continuam a se intensificar, e eventos como negociações entre EUA e Irã (e outros desdobramentos) seguem perturbando as expectativas do mercado repetidamente; ao mesmo tempo, o fervor de investimentos impulsionado pela transformação da indústria de IA eleva a atividade do mercado por outro ângulo. O resultado conjunto dessas duas forças é a volatilidade do mercado se manter em patamares elevados, enquanto o S&P 500 registrou o melhor retorno trimestral em seis anos no segundo trimestre.

Para os departamentos de trading dos bancos, um ambiente de alta volatilidade significa um duplo benefício: aumento na frequência de negociações dos clientes e ampliação dos ganhos de spread. Essa lógica foi amplamente confirmada por dados específicos.

O Goldman Sachs Global Banking and Markets reportou receita líquida de US$ 15,52 bilhões neste trimestre, alta de 53% ano a ano, respondendo por mais de três quartos da receita total da empresa. Dentro disso, a receita de negociação de ações atingiu US$ 7,42 bilhões, alta de 72%, e estabeleceu o maior recorde histórico de receita de negociação de ações para um banco individual em Wall Street. Somente nesses três meses, a receita de negociação de ações já superou a soma dos quatro trimestres inteiros de 2019 da Goldman. Em termos de estrutura, a intermediação de ações contribuiu com US$ 4,157 bilhões, alta de 60%, principalmente impulsionada pelo crescimento explosivo em derivativos e negociações de ações à vista; a receita de financiamento de ações contribuiu com US$ 3,259 bilhões, alta de 91%, com o principal motor ligado à expansão significativa dos negócios de corretagem por atacado. A receita das atividades de renda fixa, câmbio e commodities (FICC) foi de US$ 4,59 bilhões, alta de 32%.

O trading da JPMorgan também bateu novos recordes. A receita de negociação de ações cresceu 86% ano a ano, para US$ 6,03 bilhões, não apenas superando todas as expectativas dos analistas, como também elevando a receita total de trading para um recorde histórico de US$ 12,1 bilhões. A receita do setor de bancos comerciais e de investimento cresceu 27% ano a ano, e a receita de mercados disparou 35%.

O segmento de vendas e trading do Bank of America também teve forte desempenho. A receita total do trimestre subiu 34%, para US$ 7,1 bilhões, estabelecendo novo recorde histórico. A receita de negociação de ações saltou 70%, para US$ 3,6 bilhões, enquanto a receita de negociação em renda fixa, câmbio e commodities aumentou quase 9%, para US$ 3,5 bilhões. Moynihan havia previsto antes apenas cerca de 15% de crescimento na receita de trading; o resultado real ficou muito acima da previsão da empresa.

A receita dos negócios de negociação de ações do Citigroup disparou 45%, para US$ 2,3 bilhões, estabelecendo também um novo recorde histórico da companhia.

Analistas haviam estimado que o trading dos cinco grandes bancos somaria perto de US$ 39 bilhões no segundo trimestre. Pelos dados efetivamente divulgados, apenas a Goldman e a JPMorgan, juntas, já chegaram a perto de US$ 20 bilhões em receita de trading.

Recuperação do segmento de bancos de investimento: dois motores — IPO e M&A

Além de trading, a forte recuperação do banco de investimento é outro eixo de crescimento no segundo trimestre.

No primeiro semestre de 2026, a receita global de bancos de investimento foi de US$ 61,4 bilhões, alta de 24% ano a ano. Um evento marcante foi o IPO da SpaceX na Nasdaq em junho de 2026, com montante de captação acima de US$ 80 bilhões, estabelecendo o maior IPO da história do mercado acionário dos EUA em termos de tamanho. A Goldman Sachs, como underwriting principal, foi uma das maiores beneficiadas. O braço de bancos de investimento do Bank of America atuou como joint bookrunner do IPO da SpaceX. Esse IPO histórico impulsionou fortemente o mercado de IPOs dos EUA.

No M&A, os “super M&As” — operações com valores acima de US$ 10 bilhões — aumentaram de forma expressiva no primeiro semestre de 2026, impulsionando o volume global de transações de M&A a estabelecer recorde histórico para o período. A Goldman, como assessora financeira, tem operações de M&A anunciadas com volume total acima de US$ 1 trilhão, estabelecendo o ritmo mais rápido já registrado entre quaisquer bancos de investimento no mesmo intervalo.

Em detalhes por setor: a receita do segmento de banco de investimento da Goldman cresceu 55% ano a ano, para US$ 3,4 bilhões, o maior recorde trimestral desde 2021. Dentre isso, a receita de subscrição de ações disparou 130% ano a ano, enquanto a receita de subscrição de títulos de dívida cresceu 75%. A receita do segmento de banco de investimento da JPMorgan chegou a US$ 3,9 bilhões, alta de 45%. A receita de banco de investimento do Citigroup subiu 44% ano a ano, para US$ 1,55 bilhão. As receitas totais com taxas do banco de investimento do Bank of America aumentaram 50%, para US$ 2,1 bilhões; dentro disso, as taxas de consultoria em M&A dispararam cerca de 68%, para US$ 558 milhões.

O diretor de pesquisa de serviços financeiros da Argus Research comentou: “Um superciclo de gastos de capital impulsionado por IA beneficia emissões de ações, atividades de M&A e financiamento de dívidas, enquanto a volatilidade geopolítica impulsiona totalmente transações em todos os tipos de ativos. O montante global de M&A já divulgado no primeiro semestre soma US$ 2,5 trilhões — esse é um bônus que deve continuar sendo liberado”.

Ambiente de juros: virada das expectativas de corte para expectativas de alta

O terceiro componente da recuperação de lucros dos bancos vem da mudança marginal no ambiente de taxas.

O Summary of Economic Projections do FOMC divulgado em junho de 2026 mostra que a mediana das expectativas dos membros para a taxa de política de 2026 foi ajustada de “corte de juros” em março para “pelo menos um aumento”. Essa virada mais hawkish encerrou a rota de orientação que vinha apontando repetidamente para cortes em 2026, seguida por três indicações consecutivas desde setembro de 2025. O Federal Reserve também reduziu sua previsão de crescimento do PIB de 2026 de 2,4% para 2,2%, mantendo a projeção de taxa de desemprego perto de 4,3%.

O retorno das expectativas de alta de juros fornece suporte estrutural à margem de juros líquida dos bancos. Após o ciclo de cortes de 2024 a 2025, as taxas de empréstimo bancário ainda seguem em níveis elevados; não houve contração evidente da demanda por crédito, e os bancos líderes, apoiados por depósitos de baixo custo, continuam obtendo receita de juros líquidos. A receita de juros líquida do Bank of America no segundo trimestre cresceu 9% ano a ano, para cerca de US$ 16,2 bilhões, acima da expansão de 8,5% esperada pelo mercado. O saldo médio de empréstimos e arrendamentos subiu cerca de 1% ao ano, para US$ 321 bilhões. A receita de juros líquidos da JPMorgan foi de US$ 25,6 bilhões, alta de 10%. A receita de juros líquidos da Goldman cresceu 27% ano a ano, para US$ 3,95 bilhões.

A reprecificação do caminho das taxas também está mudando a expectativa dos investidores sobre a continuidade da lucratividade dos bancos — o tempo de manutenção de um ambiente de juros altos pode ser maior do que a hipótese predominante antes, abrindo uma janela de suporte mais longa para as receitas de juros.

Ajuste de valuation: a lógica de reprecificação no setor financeiro

Impulsionadas por uma melhora forte nos lucros, as ações bancárias em Wall Street passam por uma rodada notável de correção de valuation.

Em termos de nível de avaliação, grandes bancos ainda negociam com desconto relevante versus ações de tecnologia. A JPMorgan negocia com P/L futuro em torno de 15 vezes; o Bank of America, pouco acima de 13 vezes. Em contraste, a maioria das ações de tecnologia tem prêmio de valuation claramente maior. Essa diferença de valuation cria atratividade direta de capital no ambiente de mercado atual.

Quanto ao desempenho de mercado, a cotação da Goldman, da Morgan Stanley e do Citigroup dobrou ou mais nos últimos 24 meses. A JPMorgan e o Bank of America, embora atuem com bancos comerciais em grande escala, também superaram com consistência o índice S&P 500. No dia do anúncio dos balanços em 14 de julho, a Goldman subiu mais de 8%, enquanto JPMorgan e Bank of America avançaram mais de 2%, atingindo máximas históricas.

Várias instituições elevaram suas metas de preço para ações bancárias após o ciclo de balanços. O U.S. Bancorp aumentou a meta do Bank of America de US$ 67 para US$ 69; a JPMorgan de US$ 360 para US$ 375; e a Goldman de US$ 1.195 para US$ 1.325. A Barclays elevou a meta da JPMorgan de US$ 391 para US$ 420, e a Goldman de US$ 1.048 para US$ 1.245.

Vale notar que essa alta no setor bancário está profundamente relacionada à onda de IA. A febre de IA impulsiona maior volume de negócios e um clima de captação de recursos no mercado, criando diretamente incremento de receita para os negócios de trading e subscrição dos bancos. Em algumas análises de mercado, grandes bancos são chamados de “ações de IA puras” — não porque atuem diretamente em atividades de IA, mas porque a maior atividade do mercado impulsionada por IA é um dos catalisadores centrais para a explosão de desempenho.

Do ponto de vista de rotação de capital, a preocupação com valuation excessivo nas ações de tecnologia de IA está se intensificando, e parte do capital começa a migrar para o setor financeiro, considerado mais atraente em termos de valuation. O ETF Roundhill Magnificent Seven, que acompanha sete gigantes de tecnologia, caiu quase 4% no mesmo período. O Franklin Templeton Research afirmou que, no primeiro semestre de 2026, o S&P 500 subiu perto de 7%, mas o P/L prospectivo caiu, indicando que a alta veio mais do impulso de lucros do que de expansão de valuation; a instituição disse preferir o setor financeiro no segundo semestre.

Encerramento

A surpresa positiva em conjunto dos bancos de Wall Street no segundo trimestre de 2026 não foi um pico aleatório de performance, mas o resultado de um encontro de múltiplas forças estruturais. Um ambiente de alta volatilidade proporciona um incremento robusto de receita para trading; a recuperação de IPO e M&A impulsiona uma retomada forte dos bancos de investimento; e a virada mais hawkish no ambiente de taxas dá suporte contínuo à receita de juros líquidos. A soma desses três fatores forma a cadeia lógica completa de recuperação de lucros dos bancos.

Em uma visão mais macro, o ajuste de valuation no setor bancário reflete a reprecificação do mercado sobre o modelo de lucros da indústria financeira — com a atividade do mercado impulsionada por IA e a volatilidade impulsionada por fatores geopolíticos atuando em conjunto, os negócios de trading e bancos de investimento dos bancos de Wall Street estão mostrando uma elasticidade de lucros mais forte do que o esperado. Já em relação ao desconto de valuation versus ações de tecnologia, isso abre um espaço real para a rotação de capital.

Naturalmente, o risco também existe. A evolução do cenário geopolítico, ajustes adicionais na trajetória de juros e uma possível queda futura da volatilidade do mercado podem afetar a sustentabilidade dos lucros dos bancos. Mas, com base no quadro mostrado pelos balanços atuais, os bancos de Wall Street estão usando números concretos para voltar a ganhar a preferência do mercado.

FAQ

P: Por que os balanços do 2T de 2026 dos bancos de Wall Street surpreenderam positivamente de forma coletiva?

Principalmente por três fatores: 1) um ambiente de alta volatilidade impulsiona a receita de trading; a receita de negociação de ações da Goldman disparou 72% ano a ano, e a JPMorgan cresceu 86%; 2) a recuperação de IPO e M&A impulsiona a retomada do banco de investimento, com eventos marcantes como o IPO da SpaceX contribuindo de forma significativa; 3) o ambiente de juros virou de expectativas de corte para expectativas de alta, sustentando a resiliência da margem de juros líquida.

P: Qual é o nível de valuation das ações bancárias atualmente?

Grandes bancos ainda apresentam um desconto relevante em relação às ações de tecnologia. A JPMorgan negocia com P/L futuro em torno de 15 vezes, o Bank of America em cerca de 13 vezes, enquanto a maioria das ações de tecnologia tem P/L bem mais alto. Essa diferença de valuation, somada à melhora relevante de lucros, constitui a lógica de base para a rotação de capital que leva recursos do setor de tecnologia ao setor financeiro.

P: Qual é a relação entre a onda de IA e a alta das ações bancárias?

A febre de IA afeta as ações bancárias por dois canais: 1) eleva o volume de negociações e a volatilidade do mercado como um todo, beneficiando diretamente a receita do setor de trading dos bancos; 2) impulsiona IPO e atividades de financiamento de empresas de tecnologia, criando receitas de subscrição e consultoria para o banco de investimento. Várias ações bancárias dobraram ou mais em preço nos últimos 24 meses, e o mercado as vê como beneficiárias indiretas da onda de IA.

P: Como a política de juros do Federal Reserve afeta os lucros dos bancos?

A alta de juros ou um ambiente de juros elevados favorece os bancos a expandir a margem de juros líquida — isto é, a diferença entre a taxa dos empréstimos e a taxa dos depósitos. O dot plot do Fed de junho de 2026 mostra que a mediana da expectativa para a taxa de política foi ajustada de “corte de juros” para “pelo menos uma alta”, uma virada mais hawkish que estende o ciclo de suporte para a receita de juros líquidos dos bancos.

P: Ainda há espaço para alta no setor bancário no segundo semestre?

Várias instituições elevaram as metas de preço das ações bancárias após o ciclo do 2T. U.S. Bancorp, Barclays e outras fizeram ajustes para cima nas metas de JPMorgan, Goldman e Bank of America. As instituições consideram que, no contexto de uma alta impulsionada por lucros, a vantagem relativa de valuation do setor financeiro pode continuar atraindo rotação de capital, mas é preciso acompanhar a incerteza ligada à geopolítica e à política de juros.