As ações da PayPal disparam 17,2% em uma noite: a lógica de avaliação por trás do império de pagamentos que surge com a oferta de aquisição da Stripe de US$ 53 bilhões

16 de julho de 2026 (horário de Pequim), a ação da PayPal Holdings (PYPL) fechou em US$ 55,52, com alta diária de 17,20%, atingindo a maior máxima de fechamento desde 26 de janeiro. O impulso para essa alta não veio de melhora de resultados ou de uma surpresa positiva em relatórios financeiros, mas de uma notícia da Reuters: a Stripe, que é a maior empresa privada de pagamentos do mundo, em conjunto com a gigante de private equity Advent International, fez uma oferta de aquisição de cerca de US$ 53 bilhões para essa veterana empresa de pagamentos com mais de duas décadas de história.

Não se trata de um rumor comum de fusões e aquisições. A avaliação mais recente da Stripe é de cerca de US$ 159 bilhões, ou seja, mais de 3 vezes a atual capitalização de mercado da PayPal. Uma “novata” não listada tentando adquirir uma “veterana” listada já configura um dos relatos mais dramáticos da indústria global de pagamentos. E a reação do mercado — alta de 17,2% no dia, volume de 91 milhões de ações negociadas e US$ 5,023 bilhões em valor negociado — mostra de forma clara: o mercado está reavaliando o valor estratégico da PayPal.

Por que o rumor de aquisição foi capaz de impulsionar uma alta explosiva nas ações da PayPal?

Os três números — US$ 60,50 por ação, ágio de 28% e avaliação de US$ 53 bilhões — formam os principais “pontos de referência” da precificação do mercado.

De acordo com a Reuters, citando pessoas com conhecimento do assunto, a Stripe e a Advent International apresentaram formalmente, no início de julho, uma oferta de aquisição à PayPal, com proposta de US$ 60,50 por ação, o que representa um ágio de cerca de 28% em relação ao fechamento da ação da PayPal no dia anterior (14 de julho). A compradora já obteve compromissos de financiamento de diversos bancos no valor de cerca de US$ 50 bilhões. Após a conclusão da operação, a Stripe e a Advent planejam deter 50% cada uma das ações da PayPal, mantendo a operação total da empresa, e não vendendo as unidades separadamente.

O que essa oferta implica? Antes do rumor da aquisição, a capitalização de mercado da PayPal já havia caído para cerca de US$ 41,7 bilhões. A avaliação de US$ 53 bilhões equivale a um ágio de controle de 28% em relação à precificação do mercado — uma evidência direta de que os ativos da PayPal estariam subavaliados.

A interpretação do mercado veio rápida e de forma intensa. A ação da PayPal abriu com “gap” para cima após a notícia, atingiu a máxima intradiária de US$ 55,88 e terminou o pregão em US$ 55,52. No dia, o volume foi de 91 milhões de ações, giro de 10,32% e volume em relação à média (volume ratio) de 7,70, patamares raros nos últimos períodos.

A lógica dos investidores é relativamente direta: se uma empresa líder do setor, com receita anual de cerca de US$ 5,1 bilhões e avaliação de US$ 159 bilhões, está disposta a pagar US$ 53 bilhões para adquirir a PayPal, é provável que a precificação anterior do mercado tenha embutido uma subavaliação sistemática. O P/L atual da PayPal fica em torno de 8,2x a 9,68x, bem abaixo da sua média dos últimos três anos e significativamente menor do que a “faixa central” de valuation de empresas comparáveis do setor de pagamentos. Analistas apontaram que a ação já teria entrado em uma zona de sobrevenda profunda, refletindo um pessimismo excessivo do mercado.

O analista Andrew Jeffrey, da William Blair, afirmou que essa avaliação representa um prêmio de cerca de 30% em relação a outras empresas de processamento de pagamentos, mas que a probabilidade de o novo CEO da PayPal aceitar a oferta seria menor. O investidor conhecido Michael Burry também compartilhou a visão de que a oferta estaria baixa demais, destacando que o valor atual da PayPal está muito abaixo do valor intrínseco e que uma oferta bem-sucedida deveria refletir um prêmio de controle maior.

Quanto a PayPal vale de verdade? O “trunfo” de ativos por trás de US$ 53 bilhões

Para avaliar se US$ 53 bilhões fazem sentido, primeiro é preciso detalhar os principais ativos da PayPal.

Até o primeiro trimestre de 2026, a PayPal tinha mais de 400 milhões de contas ativas. A receita líquida do 1T 2026 foi de US$ 8,35 bilhões, alta de 7%; o valor total de pagamentos (TPV) chegou a US$ 464 bilhões, com crescimento de 11%. No trimestre, o número de transações foi de 6,5 bilhões.

Esses números se apoiam em uma infraestrutura global de pagamentos construída ao longo de mais de duas décadas:

PayPal Checkout está entre os botões de checkout com maior penetração nos cenários de e-commerce no mundo, atendendo a milhões de comerciantes on-line. Venmo é o aplicativo de pagamento social mais usado por gerações Z e millennials nos Estados Unidos, formando um ecossistema forte de pagamentos no lado do consumidor. Braintree oferece soluções de gateway de pagamento para clientes empresariais, sendo o fornecedor de infraestrutura de pagamentos por trás de companhias de tecnologia como Uber e Airbnb. Além disso, a PayPal emite seu próprio stablecoin PayPal USD (PYUSD) e trabalha com Polygon para permitir emissão nativa.

Juntos, esses ativos fazem com que a PayPal seja, na essência, um ecossistema completo de pagamentos que cobre “carteira do consumidor + adquirência de comerciantes + infraestrutura de pagamentos para empresas + ativos digitais”.

Mas por que o mercado está atribuindo uma avaliação tão baixa?

Em 2021, a capitalização de mercado da PayPal chegou a cerca de US$ 360 bilhões no pico. Desde então, nos quatro anos seguintes, diante da concorrência contínua de gigantes de tecnologia como Apple Pay e Google Pay, o ritmo de crescimento das transações desacelerou e as margens ficaram sob pressão. A ação caiu de mais de US$ 310 na máxima de 2021 para uma mínima recente. Em cinco anos, o retorno sobre investimentos encolheu drasticamente. O novo CEO, Enrique Lores, que assumiu em março deste ano, está impulsionando uma reestruturação em larga escala, incluindo a redução de cerca de 20% dos funcionários (cerca de 4.760 cargos), reorganizando a empresa em três unidades principais de negócios e adotando ativamente IA para aumentar a eficiência.

A subavaliação não deixa de ter fundamentos, mas a oferta de US$ 53 bilhões oferece um referencial totalmente diferente.

Do ponto de vista do custo de reposição dos ativos, apenas a rede global de comerciantes da PayPal e o sistema de contas de 400 milhões de usuários tornam difícil que qualquer concorrente replique isso em curto prazo. Do ponto de vista do fluxo de caixa, o lucro por ação ajustado da PayPal no 1T 2026 foi de US$ 1,34; mesmo durante a fase de transição, a empresa manteve capacidade de geração positiva de caixa. Do ponto de vista de aquisição estratégica, US$ 53 bilhões correspondem a um P/L de cerca de 10x — para uma rede global de pagamentos com 400 milhões de usuários e receita anual acima de US$ 33 bilhões, essa precificação não é agressiva demais no mercado de M&A.

Por que a Stripe quer comprar a PayPal? Um jogo estratégico para “preencher lacunas”

A Stripe foi fundada em 2010 pelos irmãos irlandeses Patrick e John Collison. Em fevereiro de 2026, a Stripe concluiu um novo ciclo de avaliação por meio de um plano de recompra de ações dos funcionários, chegando a US$ 159 bilhões, acima dos US$ 91,5 bilhões de um ano antes — alta de 74%.

Mas escala e avaliação não significam, necessariamente, um negócio completo.

A principal vantagem da Stripe está em suas APIs de pagamento amigáveis para desenvolvedores e na infraestrutura de pagamentos para o lado empresarial. Ela não atua diretamente no consumidor; em vez disso, oferece “capacidade de pagamento na base” para comerciantes e plataformas. Segundo dados públicos, em 2025 a Stripe respondeu por aproximadamente 20,8% a 29% da participação no mercado global de pagamentos. Porém, esse modelo “puro B2B” também traz uma limitação: a Stripe não tem acesso direto ao consumidor final, e por isso não consegue construir um ciclo fechado de ecossistema de pagamentos centrado em contas de usuários.

É exatamente aqui que a PayPal é forte.

Se a aquisição for concluída, a Stripe ganhará de uma vez mais de 400 milhões de contas ativas, além de marcas maduras de pagamentos para consumidores como Venmo e PayPal Checkout. O mapa de negócios se expandirá de infraestrutura de pagamentos empresariais para um ecossistema de pagamentos do consumidor, criando um ciclo fechado completo de “lado empresarial + lado do consumidor”.

Do ponto de vista da complementaridade estratégica, os ativos da Stripe e da PayPal quase não se sobrepõem, mas são altamente complementares:

A Stripe é forte em “permitir que desenvolvedores acessem rapidamente a capacidade de pagamento” — uma competência de infraestrutura orientada por tecnologia. A PayPal é forte em “fazer com que consumidores confiem e queiram usar” — uma competência de ecossistema de usuários impulsionada por marca e efeitos de rede. Juntas, as duas teoricamente poderiam construir um império de pagamentos que cubra toda a jornada de “conectar comerciantes e efetuar pagamentos por consumidores”.

Além disso, a Stripe tem acelerado seu avanço no setor de criptomoedas nos últimos anos. Em julho de 2026, a Stripe integrou com a Privy um serviço de entrada rápida de criptos, com cobertura de mais de 100 países. O Stripe Sessions 2026 lançou 288 atualizações de produtos, com destaque para IA e infraestrutura cripto. A PayPal também já estabeleceu o negócio cripto como uma unidade central, oferecendo suporte a 15 a 20 criptomoedas. A combinação entre as duas também cria espaço relevante de sinergia no campo de ativos digitais.

Incerteza na negociação de US$ 53 bilhões: por que essa compra pode não acontecer

Apesar da reação calorosa do mercado, ainda há uma distância considerável até a conclusão final da operação.

Primeiro, o posicionamento da gestão da PayPal não é especialmente positivo. Conforme reportado, a PayPal ainda não iniciou negociações substanciais com os adquirentes e reagiu de forma fria a essa oferta. A empresa está em um momento crítico de transformação estratégica: o novo CEO, Enrique Lores, está conduzindo o plano de reestruturação. Na visão da gestão, a empresa ainda tem espaço para liberar mais valor, e a disposição para aceitar a aquisição no momento não é forte.

Segundo, a própria oferta gera controvérsia. Embora US$ 53 bilhões representem um prêmio de 28% sobre o preço de mercado, isso ainda é inferior ao nível de preço de cerca de US$ 70 um ano atrás, e também está muito abaixo da máxima histórica de 2021, que já teria caído mais de 80%. Para investidores que mantêm a PayPal no longo prazo, há dúvidas relevantes sobre se esse preço é suficiente para convencê-los a vender.

Terceiro, o risco regulatório não pode ser ignorado. A fusão de dois gigantes globais de pagamentos certamente enfrentará análises antitruste em múltiplas jurisdições ao redor do mundo. Considerando que PayPal e Stripe somadas detêm uma parcela significativa do mercado global de pagamentos on-line, existe uma incerteza relevante sobre se os reguladores aprovarão a transação.

Por fim, a complexidade da estrutura de financiamento. Mesmo com compromissos de US$ 50 bilhões em financiamento bancário, uma operação de US$ 53 bilhões ainda exige um desenho complexo de estrutura de capital e coordenação entre múltiplas partes. A Stripe, sendo uma empresa não listada, tem sua avaliação e capacidade de financiamento validadas no mercado privado, mas concluir uma aquisição com alavancagem desse tamanho enfrenta desafios consideráveis de execução.

Conclusão: uma recalibração da lógica de valuation

A ação da PayPal disparou 17,2% em um único dia; em essência, não foi uma alta baseada em “melhoria de resultados”, mas uma alta baseada em “reprecificação de ativos”.

A oferta de aquisição da Stripe — independentemente de ser ou não concretizada — já enviou ao mercado um sinal claro: para insiders do setor, a rede global de pagamentos da PayPal, a conta de 400 milhões de usuários e marcas de pagamentos para consumidores como Venmo possuem um valor estratégico muito maior do que a precificação atual do mercado.

Para investidores, o valor dessa possível transação não está apenas nos US$ 53 bilhões da oferta em si, mas também no fato de que ela fornece um referencial para reavaliar o valor dos ativos da PayPal. Mesmo que a transação não se concretize, a lógica de avaliação do mercado para a PayPal pode mudar de forma fundamental — saindo de “uma empresa veterana com desaceleração” para ser reposicionada como “um ativo de infraestrutura de pagamentos com efeitos de rede insubstituíveis”.

Até o fechamento de 16 de julho de 2026 (horário de Pequim), a PayPal fechou a US$ 55,52, com capitalização de cerca de US$ 49 bilhões. Em comparação com a oferta de aquisição de US$ 60,50, ainda há uma diferença de cerca de 9%. Esses 9% podem ser justamente o que o mercado precifica sobre se a transação acabará ou não sendo concretizada — inclui tanto um prêmio por sucesso quanto um desconto pelo risco de falha.

A história do setor de pagamentos está sendo reescrita, e o mercado de capitais é sempre o primeiro termômetro a perceber a mudança.

FAQ

Q1: Por que a Stripe quer comprar a PayPal?

A principal vantagem da Stripe está na infraestrutura de pagamentos no lado empresarial, mas ela carece de um ponto de entrada para consumidores e de um ecossistema de usuários. A PayPal tem mais de 400 milhões de contas ativas, a rede social de pagamentos do Venmo e cobertura de comerciantes no mundo todo. A aquisição da PayPal pode ajudar a Stripe a suprir a lacuna de pagamentos do consumidor, formando um ciclo fechado completo de “lado empresarial + lado do consumidor”.

Q2: A oferta de aquisição de US$ 53 bilhões é razoável?

A oferta representa um ágio de cerca de 28% sobre o fechamento da PayPal no dia anterior, mas está abaixo do patamar de cerca de US$ 70 um ano antes e também abaixo do pico de capitalização de US$ 360 bilhões em 2021, com retração de mais de 80%. Do ponto de vista de custo de reposição dos ativos e valor estratégico, alguns analistas e investidores consideram que a oferta está baixa; o investidor conhecido Michael Burry já declarou publicamente que a oferta estaria aquém do necessário.

Q3: Essa transação vai acontecer de fato?

Há grande incerteza. A gestão da PayPal está reagindo com frieza à oferta e ainda não houve negociações substanciais. A empresa está em fase de transformação estratégica: o novo CEO está conduzindo um plano de reestruturação e a gestão acredita que a empresa ainda tem espaço para liberar valor. Além disso, a análise antitruste e a complexidade da estrutura de financiamento também são obstáculos importantes.

Q4: Por quanto tempo o rumor de aquisição impactará as ações da PayPal?

No curto prazo, o rumor fornece um âncora claro de valuation para as ações da PayPal (US$ 60,50 por ação). Porém, se a ação conseguirá manter esse nível depende do andamento das negociações posteriores, do desempenho da PayPal e das revisões das expectativas do mercado sobre a probabilidade de sucesso da transação. Se as negociações empacarem ou houver uma rejeição explícita, a ação pode sofrer pressão para recuo.

Q5: Como está o desenvolvimento do negócio cripto da PayPal atualmente?

Até meados de 2026, a PayPal oferece suporte a cerca de 15 a 20 criptomoedas, incluindo Bitcoin, Ethereum, Litecoin e Bitcoin Cash, além de emitir o stablecoin PYUSD, atrelado ao dólar. Em abril de 2026, a PayPal, por meio de uma reestruturação estratégica, colocou o negócio cripto como uma unidade central independente de “serviços de pagamentos e criptomoedas”.