O saldo dos empréstimos com margem está, de fato, em uma máxima histórica, em torno de 38 trilhões de won, um valor que ultrapassou esse patamar pela primeira vez em 29 de maio e chegou a 38,63 trilhões de won até o fim de junho. O aumento em relação a aproximadamente 27,3 trilhões de won no início do ano chega a cerca de 39%; embora a afirmação de dobrar possa ser exagero, a taxa de crescimento é verdadeiramente impressionante. O saldo médio diário no segundo trimestre atingiu 35,94 trilhões de won, representando um aumento de 15,9% em comparação com a média do primeiro trimestre. A KOSPI responde por aproximadamente 76% desse saldo, enquanto a participação da KOSDAQ segue relativamente pequena. No entanto, a dependência da margem em relação à KOSDAQ, em termos de sua capitalização de mercado, é mais de quatro vezes a da KOSPI — um detalhe significativo que ajuda a explicar por que a KOSDAQ vem registrando quedas tão acentuadas.

O saldo dos empréstimos com margem está, de fato, em uma máxima recorde de cerca de 38 trilhões de won, um valor que cruzou esse patamar pela primeira vez em 29 de maio e chegou a 38,63 trilhões de won até o fim de junho. O aumento de aproximadamente 27,3 trilhões de won no início do ano é perto de 39%; embora a alegação de dobrar possa ser exagero, a taxa de crescimento é realmente impressionante. O saldo médio diário no segundo trimestre atingiu 35,94 trilhões de won, o que representa um aumento de 15,9% em relação à média do primeiro trimestre. A KOSPI responde por aproximadamente 76% desse saldo, enquanto a fatia da KOSDAQ permanece relativamente pequena. No entanto, a dependência de margem da KOSDAQ em relação à sua capitalização de mercado é mais de quatro vezes a da KOSPI, um detalhe importante que ajuda a explicar por que a KOSDAQ teve quedas tão acentuadas.

No lado das liquidações compulsórias, os números mostram uma aceleração realmente preocupante. Em junho, em um único dia, em 23 de junho, justamente o dia em que a KOSPI registrou sua maior queda da história, a liquidação compulsória atingiu 42,4 bilhões de won. A situação piorou em julho: a liquidação compulsória total chegou a 425,8 bilhões de won entre 1º e 10 de julho, incluindo 142,2 bilhões de won em um único dia em 9 de julho. Esses números cobrem apenas uma categoria, transações de corretagem em aberto; existe um canal separado de liquidação compulsória decorrente de créditos com margem. A taxa de liquidação compulsória, a proporção de transações liquidadas sobre transações pendentes, saltou de cerca de 1% em janeiro para 5,1% em junho e para 10,2% em 9 de julho; um nível que corretores já consideram um sinal de alerta acima de 5%.

A taxa de liquidação compulsória, ou a proporção de transações liquidadas sobre transações pendentes, saltou de cerca de 1% em janeiro para 5,1% em junho e para 10,2% em 9 de julho. Não consegui verificar de forma independente os números que você mencionou sobre 1,2 milhão de contas acionadas por chamadas de margem e 320-360 mil contas sujeitas a liquidação forçada. Portanto, esses números específicos devem ser lidos com cautela; podem ser verdadeiros, mas não encontrei esses valores exatos nas fontes a que tenho acesso. O próprio aviso do Banco Central é claro: no caso de uma correção significativa nos preços das ações devido ao aumento de investimentos lastreados em dívidas e ETFs alavancados, as perdas de investidores individuais podem aumentar, e as liquidações forçadas podem amplificar a volatilidade dos preços.

Essa situação está diretamente ligada ao risco de concentração em ETFs alavancados de uma única ação, que discutimos anteriormente; juntos, os dois explicam por que o mercado coreano teve quedas tão acentuadas e recorrentes. Para quem acompanha o mercado coreano e ativos relacionados via Gate, o ponto-chave a observar é se a taxa de liquidação obrigatória vai permanecer acima de 10%, já que esse nível excede os próprios limites de controle de risco dos corretores, aumentando a probabilidade de que outras regras de margem sejam apertadas nos próximos dias, o que pode ser uma fonte de pressão adicional de venda no curto prazo.

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