O choque de oferta do Halving do Bitcoin atingiu forte à medida que as reservas dos mineradores caíram para a mínima em 14 anos

A nova oferta secou, enquanto os compradores continuaram comprando. As reservas de mineradores de Bitcoin caíram para a menor de 14 anos nesta semana, com carteiras rastreadas mantendo apenas 1,81 milhão de BTC. A emissão diária fica perto de 450 moedas após o halving, mas compras via ETF e corporativas avançaram perto de 3.200 BTC por dia nas últimas dez sessões. A diferença agora é de 7x, e o livro de ordens mostra isso.

Dados de hash price explicam por que os mineradores vendem. A US$ 52 por PH por dia, a margem para rigs de custo intermediário caiu 18% mês a mês enquanto a dificuldade bateu em 92 T. S19s mais antigos ficaram ociosos, e o hashrate caiu 4,1% de sua máxima. Mineradores públicos venderam 1.040 BTC das reservas para cobrir contas de energia. Investidores de longo prazo não preencheram a lacuna. Moedas com mais de 155 dias aumentaram para 76% da oferta, e os saldos em exchanges atingiram 2,28 milhões de BTC, um novo mínimo.

O movimento de compra não é apenas espuma do varejo. O fluxo on-chain mostra US$ 1,4 bilhão saindo de exchanges para carteiras cold em cinco dias, com tamanho médio acima de US$ 2,8 milhões. As compras de tesourarias corporativas adicionaram 12.400 BTC neste mês. Dados de opções sustentam isso. $75k e $80k calls para agosto tiveram US$ 620 milhões de prêmio, a volatilidade implícita (skew) ficou em 5 pontos a favor das calls, e a reversão de risco de 25-delta foi negociada no maior nível desde março. O funding de perps ficou estável perto de 0,009% a cada 8h, então a alavancagem é leve.

O que isso prepara é um aperto lento. Quando compradores diários precisam de 7x das novas moedas, o preço tem que puxar moedas de detentores. Até agora, os detentores querem ofertas mais altas. O preço realizado para detentores de longo prazo fica perto de US$ 32k, então mesmo a US$ 68k o lucro é profundo. Ainda assim, os gastos desse grupo caíram para 0,8% da oferta por mês, contra 1,6% nos picos do ciclo anterior. Isso mostra mãos firmes.

O risco para os ursos é uma combinação de short-cover com uma oferta spot. Liquidações de shorts acima de $71k total de US$ 1,9 bilhão em venues rastreados. Para os touros, o risco é um choque no preço da energia ou um grande desbloqueio de um fundo legado. Um salto de 50 bps nas taxas reais também poderia reduzir o fluxo do ETF.

O núcleo continua simples. Novas moedas são escassas, moedas antigas estão paradas, e grandes compradores aparecem todos os dias. Quando o choque de oferta encontra a demanda diária, o potencial de alta se abre rápido assim que uma máxima-chave é rompida.
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