Ações da IBM nos EUA despencam 25%, valor de mercado evapora quase US$ 70 bilhões; por que as ações de chips dispararam em alta geral?

Em 14 de julho de 2026, o mercado de ações dos EUA viveu um pregão extremamente dividido. De um lado, o gigante centenário de tecnologia IBM foi alvo de uma venda em massa épica: a ação despencou 25,21%, registrando a maior queda diária desde a “segunda-feira negra” de 1987; do outro, ações de chips entraram em uma festa coletiva — a Nvidia subiu mais de 4%, a Micron avançou quase 5% e o ADR da SK Hynix disparou mais de 27%.

No mesmo mercado, no mesmo horário, trajetórias diametralmente opostas. Isso não é uma oscilação aleatória de sentimento, mas um sinal estrutural claro: o fluxo de capex de IA está saindo de formações em software e serviços em grande escala, migrando para infraestrutura de hardware.

Como um pré-relatório preliminar pode desencadear a maior queda histórica da IBM

A queda da IBM tem origem em um pré-relatório preliminar do segundo trimestre, divulgado com antecedência. A empresa, uma semana inteira antes do lançamento do relatório oficial, raramente emitiu um aviso prévio de resultados ao mercado.

De acordo com os dados preliminares, a receita do segundo trimestre da IBM ficou em cerca de US$ 17,2 bilhões, crescendo apenas 1% no ano, muito abaixo das expectativas consensuais de analistas de US$ 17,86 bilhões a US$ 17,9 bilhões. O lucro por ação ajustado (EPS) foi estimado em US$ 2,93, também abaixo do esperado pelo mercado de US$ 3,01.

Em termos de segmentos de negócios, a receita de software cresceu 5% no ano, bem abaixo da expectativa do mercado de 11%. A consultoria ficou praticamente estável, crescendo apenas 1% quando calculada em taxas de câmbio fixas. Já o segmento de infraestrutura se tornou o maior peso: a receita caiu 7% no ano, muito pior do que a orientação anterior da empresa sobre uma “queda de dígitos baixos”. Dentro do segmento, a unidade de infraestrutura que inclui mainframes foi a mais atingida; as vendas do novo mainframe z17, que a IBM colocava grandes esperanças, não atingiram a expectativa.

Após a divulgação, a ação da IBM fechou a US$ 217,07, despencando US$ 73,16 em um único dia, com queda de 25,21%. O volume negociado no dia aumentou para US$ 14,8 bilhões. Essa queda não só estabeleceu o maior tombo diário da empresa desde sua abertura em 1915, como também superou a perda de 23,7% observada no crash de “segunda-feira negra” em 19 de outubro de 1987. A capitalização de mercado evaporou cerca de US$ 69 bilhões a US$ 70 bilhões em um dia.

Por que os orçamentos dos clientes de repente mudaram de software para hardware

O CEO da IBM, Arvind Krishna, em uma carta a investidores, admitiu de forma rara que a empresa enfrenta um cenário difícil. Ele foi direto: nas últimas semanas de junho, clientes corporativos ajustaram de maneira abrupta o rumo do capex. Em vez do orçamento planejado para software e mainframes, a verba foi direcionada em grande escala para compras de hardware, como servidores, equipamentos de armazenamento e memória.

O motor dessa mudança é a expectativa. Os clientes corporativos antecipam que servidores, dispositivos de armazenamento e memória relacionados à IA devem ficar mais caros e com oferta cada vez mais apertada, então buscam garantir fornecedores de infraestrutura com capacidade limitada antes de uma eventual alta de preços. Krishna resumiu: “Previmos parte dos impactos da cadeia de suprimentos, mas não previmos o tamanho da reordenação do capex.”

Isso não revela um erro estratégico ou falha de produto da própria IBM, e sim uma mudança estrutural em toda a indústria. CFOs e CIOs corporativos tomam decisões racionais com orçamentos limitados: quando a implementação de IA se torna a prioridade máxima, o dinheiro inevitavelmente vai para servidores de IA, armazenamento de data centers e memória de alta velocidade. Em paralelo, a compra de software tradicional e de mainframes passa a ser espremida.

O analista da Morningstar Luke Yang aponta que isso forma uma nova tendência em que “o hardware devora o almoço de todo mundo”.

Por que as ações de chips se tornaram os maiores vencedores da “transferência de orçamento”

Em contraste total com o cenário desastroso da IBM, as ações de chips “apontadas” pela IBM entraram em um rally coletivo.

O índice de semicondutores da Filadélfia fechou o dia em alta de 2,54%. Em ações individuais, a Nvidia subiu 4,06%, a US$ 211,80; a Micron disparou 4,92%, para US$ 98,312; a SanDisk subiu 5,01%; a Intel avançou 4,50%; e a AMD ganhou 2,57%.

O destaque ficou com a gigante de chips de armazenamento SK Hynix. Seu certificado de depósito americano (ADR) disparou 27,29% no dia, fechando em US$ 193,92, atingindo a maior alta desde a listagem. O ADR da SK Hynix teve um prêmio em relação às ações listadas localmente na Coreia de 51%, bem acima do prêmio de emissão de cerca de 3% na IPO da semana passada. A capitalização de mercado chegou a 1,36 trilhão.

O salto do ADR da SK Hynix também foi impulsionado por opções listadas. As opções começaram a ser negociadas na bolsa de opções dos EUA nesta terça-feira; no curto prazo, a demanda por calls está forte, com o contrato mais ativo sendo uma call com strike de US$ 185. Ao mesmo tempo, a SK Hynix anunciou que já iniciou a produção em massa de chips de armazenamento HBM4 de 12 camadas para a Nvidia, prevendo ampliar o volume de entregas a partir de setembro.

Ações de software sob pressão, lógica de diferenciação dos fluxos de capital

O aviso prévio de resultados da IBM não é um caso isolado. No mesmo pregão, as ações de software enfraqueceram de forma generalizada: ServiceNow caiu 5,8%, Workday recuou 3,5%, SAP perdeu 3,2% e Salesforce caiu 2,1%. A Microsoft desceu 1,55% e a Apple caiu 0,77%.

A lógica interna dessa diferenciação é clara. O orçamento de TI das empresas não está aumentando; está sendo redistribuído sob restrições de caixa. Quando uma grande fatia do dinheiro é forçada a ir para infraestrutura de hardware de IA, o percentual destinado à compra de software e serviços corporativos tradicionais inevitavelmente é comprimido. A queda da IBM é a manifestação mais direta desse “efeito de espremedura”.

A equipe de Seul do Goldman Sachs comentou que a raiz da derrocada dos resultados da IBM está no direcionamento em massa de clientes corporativos para compras de armazenamento e memória, o que confirma a chegada do “superciclo de armazenamento”. O capex de IA pode ainda mais impulsionar um “bear market” de software.

Como o arrefecimento do CPI acima do esperado abre espaço macro para troca de estilo no mercado

A divisão do mercado não ocorreu isoladamente. Em 14 de julho, antes da abertura, o Departamento do Trabalho dos EUA divulgou os dados do CPI de junho. O índice subiu 3,5% na comparação anual, recuando acentuadamente em relação aos 4,2% de maio e ficando abaixo da expectativa do mercado de 3,8%. Na base mensal, o resultado foi ainda mais relevante: uma queda de -0,4%, a primeira queda mês a mês em seis anos.

Os preços de energia foram o principal item de pressão. O índice de energia caiu 5,7% em junho, incluindo uma queda de 9,7% nos preços da gasolina no mês. Ainda assim, o CPI anual permanece bem acima da meta de inflação de 2% do Fed, ou seja, a pressão inflacionária ainda não desapareceu completamente.

Esses dados reduziram significativamente a preocupação do mercado com uma inflação persistentemente alta e, diretamente, alteraram as expectativas de alta de juros do Fed. De acordo com a ferramenta FedWatch da CME, após a divulgação, a probabilidade de o Fed aumentar os juros na reunião de julho despencou de 42% no dia anterior para 17%. Os rendimentos dos Treasuries dos EUA também caíram: o rendimento do título de 2 anos caiu 7,4 pontos-base para 4,19%, e o de 10 anos recuou 2,5 pontos-base para 4,59%.

O recuo do humor macro impulsionou todos os três principais índices das bolsas dos EUA a fecharem em alta: Dow Jones +0,02%, aos 52.508,66 pontos; Nasdaq +0,90%, aos 26.107,01 pontos; e S&P 500 +0,38%, aos 7.543,89 pontos.

O arrefecimento da inflação dá fôlego a ações de tecnologia com valuation elevado, mas a diferenciação dentro do mercado atingiu o limite máximo — o dinheiro não fluiu de forma uniforme para todos os setores de tecnologia, e sim ficou altamente concentrado na cadeia de suprimentos de hardware de IA na sua parte mais upstream.

A reestruturação das avaliações entre tecnologia “nova” e “antiga” está apenas começando

A queda da IBM e a festa das ações de chips, no fundo, são uma reestruturação do sistema de valuation entre as forças da tecnologia “nova” e “antiga”.

Nos últimos anos, a IBM gastou centenas de bilhões de dólares em aquisições de empresas de software como Red Hat e HashiCorp, na tentativa de se transformar de fabricante tradicional de hardware em provedor de software corporativo de alto crescimento e de serviços de cloud híbrida. Porém, na era da IA, a lógica do capex não se desenrolou como a IBM havia previsto: os clientes corporativos não priorizaram comprar plataformas de software para ajudar a integrar modelos de IA; em vez disso, migraram diretamente para hardware como servidores, armazenamento e memória.

O mercado está reavaliando a lógica de transição da IBM para IA. Em fevereiro deste ano, quando a startup de IA Anthropic lançou ferramentas que ajudam a modernizar linguagens tradicionais de programação em mainframes da IBM, isso chegou a levantar preocupações sobre o fosso competitivo do software da IBM. Esse aviso prévio de resultados só intensificou essa desconfiança.

Em contrapartida, as ações de chips estão se beneficiando da demanda previsível por investimentos em infraestrutura de IA. Do GPU da Nvidia ao armazenamento HBM da SK Hynix, passando pelo NAND e DRAM da Micron, toda a cadeia de suprimentos de hardware está capturando o bônus da redistribuição do orçamento corporativo.

A IBM afirma que, no momento, o que vê são cronogramas de contratos de grandes projetos sendo adiados, não o desaparecimento da demanda. Nos próximos trimestres, o mercado observará de perto se esses pedidos atrasados conseguem voltar a ocorrer em sequência ou se a estrutura do gasto de TI das empresas já passou por uma mudança profunda e irreversível. A IBM deve divulgar o relatório completo do segundo trimestre em 22 de julho.

Resumo

O pregão de 14 de julho de 2026 nas ações dos EUA mostrou, de forma extrema, a mudança estrutural no capex corporativo na era da IA. A IBM despencou 25,21%, registrando a maior queda diária desde a “segunda-feira negra” de 1987, com perda de valor de quase US$ 70 bilhões em capitalização; enquanto a Nvidia, a Micron e a SK Hynix dispararam no mesmo sentido, com o ADR da SK Hynix subindo mais de 27% no dia.

O gatilho direto dessa divisão foi o fraco pré-relatório de resultados divulgado antecipadamente pela IBM; já o motor mais profundo é a migração em massa dos orçamentos de TI dos clientes corporativos, nas ondas de IA, saindo de software e serviços para infraestrutura de hardware como servidores, armazenamento e memória. O arrefecimento do CPI de junho acima do esperado também diminuiu as chances de novas altas de juros do Fed, oferecendo um pano de fundo positivo para ações de tecnologia. Mas o dinheiro não fluiu de forma igual para todos os setores — o hardware de IA virou o único consenso de destino.

Talvez isso não seja um evento isolado, mas o começo de uma nova era. Quando cada gasto de capital das empresas passa por reordenação, e quando a narrativa de que “o hardware está devorando o almoço de todo mundo” se torna dominante, a lógica de valuation de provedores tradicionais de software e serviços, o planejamento de capacidade na cadeia de suprimentos de chips e até mesmo o arranjo do setor de tecnologia como um todo podem enfrentar uma reestruturação contínua.

FAQ

Q：Qual nível histórico representa a queda de 25% da IBM?

A：É a maior queda diária da IBM desde sua abertura em 1915, superando a queda de 23,7% registrada no crash de “segunda-feira negra” em 19 de outubro de 1987. A ação da IBM fechou em US$ 217,07, voltando para a mínima em dois meses desde 13 de maio.

Q：Qual é a causa central da queda da IBM?

A：A causa imediata é que o pré-relatório do segundo trimestre divulgado com antecedência ficou bem abaixo do que o mercado esperava — receita de cerca de US$ 17,2 bilhões, abaixo do esperado em cerca de US$ 17,9 bilhões. A causa mais profunda é que, nas últimas semanas de junho, clientes corporativos repentinamente redirecionaram o capex em grande escala de software e mainframes para hardware de IA, como servidores, armazenamento e memória, levando ao adiamento do reconhecimento de múltiplas grandes operações.

Q：Por que, enquanto a IBM despencava, as ações de chips subiram?

A：O aviso prévio de resultados da IBM revelou exatamente a mudança no fluxo do orçamento de TI corporativo — os clientes estão transferindo recursos de software e serviços tradicionais para infraestrutura de hardware de IA. Isso significa que ações de chips (especialmente as ligadas a computação de IA e armazenamento) se beneficiam diretamente dessa transferência de orçamento, enquanto provedores tradicionais de software e serviços são pressionados para fora.

Q：Qual papel os dados do CPI desempenharam neste evento?

A：O CPI de junho subiu 3,5% na comparação anual, abaixo da expectativa de 3,8%, e teve variação mensal de -0,4%, a primeira queda em seis anos. Após a divulgação, a probabilidade de o Fed aumentar juros em julho caiu de 42% para 17%, e os rendimentos dos títulos dos EUA recuaram, dando um pano de fundo macro positivo às ações de tecnologia. Mas, somado à transferência estrutural de orçamento, isso acabou levando a uma divisão extrema, com forte concentração de capital no setor de hardware de IA.

Q：Como estão as perspectivas futuras da IBM?

A：A IBM afirma que, no momento, vê apenas adiamento nos cronogramas de assinatura de projetos, e não desaparecimento de demanda. Mas o mercado vai observar de perto se esses pedidos atrasados conseguirão retornar nos trimestres seguintes, ou se a estrutura dos gastos de TI das empresas já passou por uma mudança profunda e irreversível. A IBM espera divulgar o relatório completo do segundo trimestre em 22 de julho.