Como a inflação afeta o mercado cripto? O CPI de junho esfria de forma inesperada para 3,5%, e o Bitcoin dispara

Os dados divulgados pelo Departamento de Trabalho dos EUA em 14 de julho mostram que o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de junho subiu 3,5% na comparação anual, bem abaixo dos 4,2% de maio e também inferior à expectativa do mercado de 3,8%. Em termos mensais, o CPI de junho caiu 0,4%, registrando a primeira queda mensal em seis anos desde maio de 2020. Excluindo alimentos e energia, cujos preços oscilam mais, o CPI subiu 2,6% na comparação anual, abaixo do esperado (2,8%) e do valor anterior (2,9%); já o CPI núcleo em base mensal ficou estável, desacelerando significativamente ante a alta de 0,2% em maio.

Pelos dados por componente, o índice de preços de energia recuou 5,7% na comparação mensal, a maior queda mensal desde abril de 2020, com o preço da gasolina caindo 9,7% no mês. A queda nos preços de energia foi o fator mais importante por trás do arrefecimento do CPI geral; sua magnitude compensou os aumentos em categorias como habitação e alimentos. O abrandamento do CPI em junho refletiu principalmente a queda do preço da gasolina após vários anos no maior nível; e essa queda anterior esteve fortemente relacionada ao frágil acordo de cessar-fogo entre os EUA e o Irã.

Mas o mercado também notou uma variável que não pode ser ignorada: o arrefecimento da inflação tem um forte caráter “temporário”. O acordo de cessar-fogo EUA-Irã foi rompido na semana passada, e a situação no Estreito de Ormuz voltou a se tornar tensa; as cotações internacionais de petróleo já começaram a subir. Isso sugere que a queda da inflação impulsionada por energia em junho talvez não seja sustentada, e o caminho futuro da inflação permanece altamente incerto.

Por que o mercado vê isso como um “gatilho de squeeze”

O timing da divulgação do CPI coincidiu exatamente com uma janela em que o mercado estava extremamente ansioso por decisões sobre a possibilidade de novos aumentos de juros do Federal Reserve. Antes da divulgação, por causa de falas mais duras de autoridades do Fed e do aquecimento da situação no Oriente Médio, a aposta do mercado por um aumento de juros em julho chegou a se aproximar de 50%. O CME FedWatch Tool indicou que, antes da divulgação dos dados, a probabilidade de alta de juros em julho era de cerca de 40%.

E a queda do CPI em junho acima do esperado mudou diretamente essa expectativa. Operadores de futuros de juros ajustaram rapidamente as apostas: a probabilidade de alta de juros em julho do Federal Reserve caiu de 40% para 15%. Essa diferença de expectativa foi o principal motor por trás da volatilidade acentuada do mercado — quando o cenário de alta de juros precificado pelo mercado é rapidamente descartado, os ativos de risco frequentemente recebem um rebote “punitivo”.

O Bitcoin disparou após a mínima nas últimas 24 horas de US$ 62.314 e, na manhã de 15 de julho, chegou a tocar US$ 65.100, a maior alta em quase duas semanas. O movimento do Ethereum foi ainda mais forte: saindo de uma mínima de US$ 1.774, o preço subiu até a máxima de US$ 1.896, com alta de mais de 5% no dia. As bolsas dos EUA também avançaram no mesmo ritmo: o S&P 500 fechou em alta de 0,38% aos 7.543,59 pontos, e o índice Nasdaq disparou 0,9%.

A lógica da disputa de capital por trás de US$ 355 milhões em liquidações

Esse puxão rápido colocou os vendidos em uma situação dolorosa. Dados do Coinglass mostram que, nas últimas 24 horas, houve liquidação de 69.762 pessoas em toda a rede, com um total de liquidações de aproximadamente US$ 355 milhões. Desses valores, as liquidações de posições vendidas chegaram a US$ 287 milhões, representando cerca de 81%; já as liquidações de posições compradas somaram apenas US$ 67,21 milhões. Somente nas últimas 12 horas, as posições vendidas evaporaram US$ 143 milhões.

A característica unidirecional da estrutura das liquidações foi muito evidente. A participação de 81% nas liquidações de posições vendidas indica que, antes da divulgação do CPI, muitos traders apostavam que a inflação permaneceria teimosa ou que as expectativas de alta de juros se intensificariam, pressionando o preço dos ativos cripto — levando à construção de posições vendidas em Bitcoin e Ethereum. Quando o CPI veio inesperadamente bem abaixo da expectativa, os vendidos foram forçados a liquidar em meio a uma alta rápida, o que elevou ainda mais os preços e formou um ciclo típico de feedback positivo de “squeeze”.

Pelos dados detalhados de liquidações de Bitcoin e Ethereum, as liquidações de posições vendidas em Bitcoin totalizaram cerca de US$ 105 milhões, enquanto as liquidações de posições vendidas em Ethereum somaram cerca de US$ 113 milhões. A maior liquidação em uma única operação ocorreu no par ETH/USDT, no valor de US$ 6,37 milhões. A distribuição dos valores liquidados também valida que o motor dessa alta não foi uma alta independente de um único ativo, e sim uma recomposição sistemática das posições vendidas impulsionada por dados macro.

Como as expectativas de alta de juros foram “reprecificadas”

O impacto dos dados de CPI de junho sobre o caminho de políticas do Federal Reserve é estrutural. Antes da divulgação, o mercado tinha divergências não apenas sobre uma alta de juros em julho, mas também via expectativa de elevação em setembro continuar a subir — o CME mostrou que a probabilidade de alta em setembro chegou a superar 60%. Após a divulgação, a probabilidade de alta em julho caiu de 40% para 15%.

Zach Griffiths, diretor de investimentos grau de investimento e estratégia macro da CreditSights, disse: “Hoje, os dados praticamente descartam a possibilidade de alta de juros em julho. Apesar de a inflação ainda estar alta e de a situação no Oriente Médio ter piorado, estes dados devem fornecer ao Federal Reserve razões suficientes para manter uma postura de aguardar e observar.”

No entanto, a expectativa do mercado de “corte de juros” também está prematura. O presidente do Federal Reserve, Waller, enfatizou em audiência no Congresso que o Federal Reserve tem “tolerância zero” para a inflação persistente e que a tarefa de combater a inflação ainda não foi concluída. Atualmente, o mercado espera que o Federal Reserve mantenha os juros inalterados na reunião do FOMC de julho, mas ainda pode haver uma alta de 1 ponto em setembro. A taxa de fundos federais está atualmente entre 3,50% e 3,75%.

A sustentabilidade do arrefecimento da inflação é a variável-chave. A escalada do conflito entre EUA e Irã já impulsionou uma forte recuperação nos preços internacionais do petróleo. Se os preços de energia voltarem a atuar como motor da inflação, a queda vista no CPI de junho pode ter sido apenas uma “interferência de dados” temporária, e não uma virada de tendência.

Mecanismo de transmissão dos fatores macro para os ativos cripto

A transmissão do CPI para o mercado de cripto segue uma cadeia lógica clara: arrefecimento da inflação acima do esperado → queda nas expectativas de alta de juros do Federal Reserve → alívio na expectativa de aperto da liquidez do dólar → correção na precificação de ativos de risco.

O ponto central dessa cadeia é a variável intermediária “expectativa de alta de juros”. Como os criptoativos são um exemplo típico de ativos de risco, sua precificação é altamente sensível à taxa de juros real do dólar. Quando o mercado passa a ver menor probabilidade de aumentos de juros, a pressão sobre a taxa real do dólar diminui, reduzindo a expectativa de custo de manter criptoativos como o Bitcoin.

Um ponto especial do mercado cripto é que suas posições alavancadas amplificam o impacto dos dados macro. Os dados mostram também uma melhora nos fluxos dos fundos de ETF de Bitcoin — o ETF spot de Bitcoin dos EUA registrou 90,40 milhões de dólares de entrada líquida em 10 de julho, encerrando a sequência anterior de saídas. A entrada marginal de capital institucional e o fechamento de posições vendidas entraram em sincronia, impulsionando conjuntamente a magnitude desse rebote.

Vale notar que a correlação entre Bitcoin e dados macro tem se intensificado ao longo do último ano. Quando os dados de inflação passam a ser a variável central para definir o caminho de políticas do Federal Reserve, qualquer variação do CPI em um ponto-base pode provocar uma reação intensa do mercado cripto. Esse padrão de precificação impulsionado por macro está fazendo com que os criptoativos se aproximem cada vez mais dos ativos de risco tradicionais — em vez da lógica anterior de “narrativa de refúgio” ou de “movimento independente”.

Principais faixas de preço e foco na disputa de curto prazo

Do ponto de vista técnico, após romper a faixa de US$ 65.100, o Bitcoin entrou em uma fase de consolidação lateral em níveis elevados. Até o momento do fechamento desta edição, o Bitcoin estava em torno de US$ 64.725, com alta de 3,6% nas últimas 24 horas.

Na parte de baixo, a faixa de US$ 64.000 a US$ 64.200 forma uma zona de forte suporte, atuando como área de reparo/intermediária do rebote. Na parte de cima, as pressões se concentram no intervalo de US$ 64.950 a US$ 65.200; o Bitcoin precisa sustentar, com volume, o patamar inteiro de US$ 65.100 para abrir espaço adicional de alta. Se a ruptura for bem-sucedida, o primeiro alvo aponta para US$ 66.000.

O desempenho do Ethereum também merece atenção. O Ethereum está em torno de US$ 1.874, com alta de 5,04% nas últimas 24 horas, e as pressões ficam concentradas na faixa de US$ 1.896 a US$ 1.900.

Em termos de sentimento de mercado, o índice Fear & Greed hoje está em 25, acima dos 22 de ontem e dos 20 da semana passada, registrando uma sequência de retomadas. Ainda assim, ele permanece na faixa de “extremo medo”. Isso sugere que, embora o preço tenha dado um rebote forte, a confiança do mercado ainda não foi realmente recuperada, e os investidores seguem altamente cautelosos quanto ao rumo a seguir.

Condições que limitam a continuidade do rebote e riscos potenciais

Se o rebote impulsionado pelo CPI de junho conseguirá continuar depende da evolução de alguns fatores-chave.

Primeiro, a trajetória dos preços de energia. Após a escalada do conflito EUA-Irã, o petróleo internacional já subiu para o maior nível em quatro semanas. Se os preços de energia continuarem a subir, a queda do CPI em junho ficará caracterizada como temporária, e as expectativas de alta de juros do Federal Reserve podem voltar a se intensificar.

Segundo, o tom das declarações no FOMC de julho. Atualmente, o mercado está precificando uma pausa em julho, mas a postura de “tolerância zero” do presidente do Fed, Waller, sugere que o Federal Reserve pode manter uma linguagem mais dura na declaração da reunião para controlar as expectativas de cortes de juros antes da hora.

Terceiro, a evolução do quadro geopolítico no Oriente Médio. Após a ruptura do acordo de cessar-fogo, a tensão no Estreito de Ormuz pode escalar a qualquer momento. O risco geopolítico pode elevar indiretamente as expectativas de inflação via aumento do preço do petróleo, ou ainda desencadear diretamente um sentimento de aversão ao risco entre ativos globais.

Quarto, o grau de recomposição da estrutura de alavancagem. As liquidações de posições vendidas de US$ 355 milhões já reduziram bastante a posição vendida do mercado, mas a capacidade dos compradores de sustentar uma alta contínua ainda depende do volume de entrada de capital adicional.

No conjunto, os dados de CPI de junho abriram uma janela preciosa de alívio para o mercado cripto, mas o caráter “temporário” do arrefecimento da inflação, a incerteza sobre o Oriente Médio e a postura mais dura do Federal Reserve impõem restrições à continuidade do rebote. Enquanto o mercado aproveita o rebote de curto prazo trazido pelo CPI favorável, ainda precisa manter uma compreensão clara desses riscos estruturais.

Resumo

O CPI dos EUA em junho recuou na comparação anual para 3,5% e caiu 0,4% na comparação mensal. Esses dados de arrefecimento da inflação acima do esperado mudaram diretamente as expectativas do mercado sobre uma alta de juros em julho do Federal Reserve: a probabilidade caiu de 40% para 15%. Essa diferença de expectativa desencadeou uma operação intensa de squeeze no mercado cripto — o Bitcoin saiu de US$ 62.314 e rapidamente foi para US$ 65.100, atingindo a maior alta em quase duas semanas; o Ethereum também disparou mais de 5% até US$ 1.896. O Coinglass indica que, nas últimas 24 horas, houve liquidações de quase 70 mil participantes em toda a rede, totalizando US$ 355 milhões, com as posições vendidas representando 81%.

No entanto, o arrefecimento do CPI em junho veio principalmente de uma queda faseada nos preços de energia, enquanto a escalada do conflito EUA-Irã impulsionou o petróleo de volta para cima, deixando em dúvida a sustentabilidade do arrefecimento da inflação. O presidente do Federal Reserve, Waller, destacou “tolerância zero” para a inflação, e a possibilidade de alta de juros em setembro ainda não foi descartada. No curto prazo, o Bitcoin tem suporte na faixa de US$ 64.000 a US$ 64.200, e US$ 65.100 é uma resistência-chave para definir se o rebote continuará. No nível macro, a trajetória dos preços de energia, as palavras no FOMC de julho e a situação geopolítica no Oriente Médio serão as variáveis centrais que determinam a intensidade dessa rodada de alta.

Perguntas frequentes (FAQ)

P: Qual foi exatamente o CPI de junho nos EUA? Por que dizer que foi “acima do esperado”?

O CPI de junho subiu 3,5% na comparação anual, abaixo da expectativa do mercado de 3,8% e bem abaixo dos 4,2% de maio; em termos mensais, caiu 0,4%, bem acima da expectativa de -0,1%, e foi a primeira queda mensal em seis anos. O CPI núcleo subiu 2,6% na comparação anual, abaixo da expectativa de 2,8%.

P: Por que o Bitcoin disparou depois da divulgação do CPI?

O arrefecimento da inflação acima do esperado reduziu as expectativas do mercado sobre uma alta de juros do Federal Reserve: a probabilidade caiu de cerca de 40% antes da divulgação para 15%. Essa diferença de expectativa levou a uma liquidação forçada em grande escala das posições vendidas, gerando uma dinâmica de squeeze e puxando o Bitcoin de US$ 62.314 para US$ 65.100.

P: Como se distribuem as liquidações de US$ 355 milhões?

Nas últimas 24 horas, quase 70 mil participantes em toda a rede foram liquidados, totalizando cerca de US$ 355 milhões. Desses valores, as posições vendidas somaram US$ 287 milhões (aprox. 81%) e as posições compradas apenas US$ 67,21 milhões. As liquidações de posições vendidas em Bitcoin somaram cerca de US$ 105 milhões, e as liquidações de posições vendidas em Ethereum somaram cerca de US$ 113 milhões.

P: O Federal Reserve ainda vai aumentar juros em julho?

Após a divulgação do CPI, o CME FedWatch Tool mostrou que a probabilidade de o Federal Reserve manter os juros em julho é de 86,6%, e a probabilidade de alta caiu para 15%. O mercado em geral espera uma pausa na reunião do FOMC de julho, mas a possibilidade de aumento em setembro ainda não foi descartada.

P: Quais são os próximos níveis-chave de preço do Bitcoin?

A faixa de US$ 64.000 a US$ 64.200 forma uma forte zona de suporte; na parte de cima, as pressões se concentram no intervalo de US$ 64.950 a US$ 65.200. Após sustentar US$ 65.100 com volume, o primeiro alvo é US$ 66.000.

P: Por quanto tempo este rebote pode continuar?

A continuidade do rebote depende da trajetória dos preços de energia, do teor das declarações no FOMC de julho e da situação geopolítica no Oriente Médio. O arrefecimento do CPI em junho veio principalmente da queda nos preços de energia; mas a escalada do conflito EUA-Irã já empurrou o petróleo de volta para cima, e o caráter “temporário” desse arrefecimento de inflação significa que o rebote enfrenta uma grande incerteza.