Cash tokenizado acaba de se tornar a garantia favorita de Wall Street, já que BUIDL rompeu acima de US$ 2,5 bilhões

Cash que vive on-chain virou uma garantia premium, e as mesas se moveram rápido. O token da BlackRock, BUIDL, ultrapassou US$ 2,5 bilhões em tamanho após US$ 610 milhões de novos mint em cinco sessões. O fundo mantém T-bills, caixa e repo, com atualizações diárias de valor e saque de caixa no mesmo dia para carteiras aprovadas. Um banco fiduciário de primeira linha mantém os ativos, enquanto as operações do agente de transferência rodam 24 horas por dia. Para uma empresa de trading, essa combinação de rendimento com movimentação instantânea é rara.

A conta forçou a mudança. BUIDL acumula cerca de 5,2% ao ano e liquida como um stablecoin. As firmas podem oferecê-lo em garantias em prime brokers, tomar empréstimos em USDC perto de 4,9% e rodar livros de basis ou neutros de mercado. O spread de 30 a 40 bps parece pequeno, mas em US$ 500 milhões ele paga uma equipe inteira. Mais importante: os resgates são liquidados em minutos, não em T+1, então tesourarias evitam caixa parado em bancos. Em julho, dois grandes brokers abriram linhas de margem para BUIDL, e US$ 320 milhões saíram de stablecoins ociosos e foram para o token em 72 horas.

Como ele é usado agora mostra por que o tamanho continua subindo. Um grande market maker roda perps com hedge usando spot e posta BUIDL como cobertura, reduzindo o custo de funding em 55 bps. Um fundo de crédito montou um loop: faz mint de BUIDL, faz wrap via Ondo para OUSG, posta na Flux, toma USDC emprestado a 5,0% e compra mais BUIDL. Só esse loop adicionou US$ 90 milhões de demanda. Na Curve, um pool BUIDL/USDC tem US$ 110 milhões e mantém spreads de 1 bps, já que arbitragem para resgate off-chain é instantânea. Até tesourarias de DAO entraram. Três DAOs grandes moveram US$ 48 milhões de reservas em stablecoins para BUIDL para folha de pagamento no 3T.

Dados de fluxo sustentam a aposta. O mint líquido de stablecoins na Ethereum foi de US$ 1,1 bilhão na semana, mas a oferta nas exchanges caiu US$ 340 milhões, sinal de que o caixa foi para tokens com rendimento. As taxas de empréstimo em USDC no Aave e no Compound caíram 60 bps, já que garantias de maior qualidade expulsaram ativos mais fracos. O funding de perp ficou mais leve, pois market makers financiaram posições com empréstimos em BUIDL em vez de crédito caro em USDT. Staking de ETH em 3,1% parece baixo perto de 5,2% em caixa com liquidez diária, então a razão ETH/BTC amoleceu 2,3%.

A operação é clara para os profissionais. Mantenha o caixa onde ele rende e se move. BUIDL age como um dólar que rende, liquida em um bloco e é aceito como margem. O loop aumenta a liquidez de stablecoin, reduz o custo de perp e aperta as taxas de empréstimo em todo o DeFi. Também estabelece um piso para taxas on-chain. Quando caixa sem risco paga 5% em uma carteira, toda a outra curva precisa ser recalibrada.

O que observar é o resgate. BUIDL permite cortes diários, mas uma pausa de custodiante ou feriado bancário pode criar um gap no preço secundário. Contratos inteligentes que o listam precisam de mecanismos de proteção e oráculos de NAV com prova. O acesso ainda é permissionado, então uma perda da licença-chave de um broker pode dividir a liquidez. Por enquanto, a demanda é forte, a oferta está limpa e o caixa encontrou um lar on-chain que as mesas confiam.

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