Em 14 de julho, o presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, fez seu primeiro testemunho semestral sobre política monetária perante a Comissão de Serviços Financeiros da Câmara desde assumir o cargo, coincidindo com a divulgação dos dados de inflação ao consumidor (CPI) de junho. Os números traçaram um quadro misto: a inflação anual caiu de 4,2% em maio para 3,5%, impulsionada em grande parte pela queda nos preços de energia, enquanto os preços mensais recuaram 0,4%, a primeira baixa mensal em seis anos. A inflação subjacente caiu para 2,6% ao ano, ainda acima da meta de 2% do Fed, mas desacelerando mais devagar do que o esperado.

A mensagem central do testemunho de Warsh foi que “os membros do nosso comitê têm tolerância zero para uma inflação persistentemente alta, e estamos comprometidos com a restauração da estabilidade de preços”. Ele conectou isso à decisão na reunião de junho de manter as taxas de juros inalteradas na faixa de 3,50-3,75%. Em sua visão geral da economia, ele apontou crescimento moderado nos gastos dos consumidores, aumento constante na produção industrial ao longo do ano, mas com desempenho inferior no setor habitacional. Sua observação mais marcante foi sobre investimentos empresariais, destacando a aceleração no crescimento da demanda por construção de data centers e infraestrutura de IA.

Diferentemente de seus antecessores, Warsh evitou fornecer quaisquer sinais direcionais sobre a trajetória das taxas de juros, dando continuidade à estratégia de eliminar a orientação futura. Ele afirmou que, se tivesse de projetar o que faria na reunião daqui a duas semanas, os dirigentes do Fed tenderiam a aceitar dados que se alinham com suas preferências e a rejeitar o que não se alinhar. Outros dirigentes do Fed tentaram preencher essa lacuna; o governador Christopher Waller sugeriu que novos dados “quentes” de inflação poderiam exigir um aumento de juros no curto prazo, enquanto o presidente do Fed de Nova York, John Williams, indicou que o Fed poderia evitar um aumento de juros se a inflação subjacente permanecesse em uma taxa mensal de 0,2%. Com cerca de metade dos dezenove formuladores de políticas prevendo aumentos de juros até o fim do ano, e a outra metade preferindo manter ou reduzir as taxas — ou seja, o comitê está de fato dividido.

Warsh também enfatizou que as cinco forças-tarefa que ele anunciou na semana passada têm como objetivo preparar o Fed para tomar melhores decisões em política monetária e deixar esses anos de alta inflação para trás, afirmando que compartilhará os achados gradualmente até o fim do ano. Ele também assumiu uma posição clara sobre independência política, respondendo à pergunta de um congressista democrata, “Você está trabalhando para o Trump?”, com “Nós somos um banco central independente”.

Para quem acompanha a política do Fed pelo Gate, o ponto crucial é que o conflito renovado no Oriente Médio elevou os preços de energia, e esses dados positivos de inflação de junho correm o risco de se reverter nos próximos meses, como o próprio Warsh indicou. A próxima reunião do FOMC será em 28-29 de julho, e como não há orientação futura, qualquer novo dado divulgado antes desse encontro, especialmente o impacto dos preços do petróleo na inflação, terá muito mais peso do que o habitual na formação das expectativas do mercado para as taxas de juros.