Queda de 12,63% após: por que Wall Street está otimista com a SanDisk apesar do movimento?

Em 14 de julho de 2026, o setor de semicondutores nas ações dos EUA passou por uma venda generalizada.

O Dow Jones Industrial caiu 138,37 pontos, fechando em 52.498,64 pontos, queda de 0,26%; o S&P 500 recuou 60,05 pontos, para 7.515,34 pontos, queda de 0,79%; o Nasdaq Composite despencou 1,55%, fechando em 25.873,18 pontos. O índice de semicondutores da Filadélfia despencou 4,78% no dia, para 12.347,78 pontos, e as 30 ações componentes fecharam todas em baixa. Desde que atingiu a máxima histórica em junho, o índice já acumulou queda de mais de 15%.

O setor de chips de armazenamento virou a maior área de desespero. A SanDisk (SNDK) despencou US$ 241,95, queda de 12,63%, fechando a US$ 1.673,97, com volume de negociação de US$ 23,315 bilhões, ficando em 3º lugar entre as maiores negociações de ações individuais do dia. A Micron Technology (MU) caiu 4,32%, para US$ 937; o ADR da SK Hynix recuou 9,32%; a Seagate Technology despencou 5,46%; e a Western Digital caiu 4,64%.

Esse tombo ocorreu num contexto em que, até então, o acumulado de alta da SanDisk no ano ainda passava de 600%. Até 13 de julho, a alta nos últimos 52 semanas da SanDisk chegou a 3.531,96%. Com uma alta tão gigantesca no período anterior, qualquer ajuste poderia, por si só, acionar no mercado as indagações profundas sobre se “o superciclo de armazenamento de IA já chegou ao fim”.

No entanto, em contraste gritante com o desempenho brutal das ações, várias instituições de Wall Street reafirmaram—ou até aumentaram—seus preços-alvo para a SanDisk no dia da queda. Esse sinal contracorrente de “quanto mais cai, mais comprador”—qual é a lógica por trás disso?

Pressão tripla em sincronia: por que a SanDisk virou uma das ações de semicondutores com maior queda

A venda de chips de armazenamento em 14 de julho não foi disparada por um único fator, mas sim por uma combinação em “ressonância” de pressões macroeconômicas, geopolíticas e setoriais.

Primeira pressão: o aviso mais claro e hawkish do Fed. O conselheiro do Fed Christopher Waller emitiu, em um discurso público na segunda-feira, o sinal hawkish mais claro até agora. Ele disse que, se os dados de inflação central divulgados nesta semana voltarem a surpreender “para cima”, “o Comitê Federal de Mercado Aberto precisará considerar o aperto da política monetária no curto prazo”. Waller destacou especialmente que tarifas, preços de energia e a demanda impulsionada por infraestrutura de inteligência artificial já se tornaram fontes importantes de pressão inflacionária. Essa declaração acionou diretamente uma nova precificação das perspectivas de juros. Depois da fala de Waller, o rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos disparou no curto prazo para 4,6156%; o rendimento do papel de 2 anos subiu cerca de 7 pontos-base para 4,2773%. A ferramenta de observação do Fed da Chicago Mercantile Exchange mostrou que a probabilidade de aumento de juros em 25 pontos-base em julho saltou de 26% uma semana antes para 41%. Para ações de crescimento de tecnologia que dependem do desconto de fluxos de caixa futuros, cada alta na expectativa de juros significa uma compressão direta do múltiplo de valuation.

Segunda pressão: escalada repentina do conflito geopolítico no Oriente Médio. No mesmo dia em que Waller discursou, o conflito entre EUA e Irã voltou a se intensificar. O presidente Donald Trump anunciou a retomada do bloqueio dos portos do Irã, e as Forças Armadas dos EUA iniciaram a partir das 20h (horário de Greenwich) de 14 de julho uma operação de bloqueio marítimo de todos os portos do Irã e das áreas costeiras iranianas. Com isso, o petróleo internacional disparou; o Brent chegou a ultrapassar US$ 80 por barril. O aumento abrupto do risco geopolítico pressionou as ações de tecnologia em dois aspectos: a alta do petróleo eleva diretamente as expectativas de inflação, fortalecendo a cadeia lógica de novos aumentos de juros do Fed; e o resfriamento sistêmico do apetite a risco fez o dinheiro recuar do setor de semicondutores de maior beta e migrar para setores defensivos como energia—no dia, o setor de energia subiu 3,2% na contramão, com Exxon Mobil avançando 4,05% e Chevron subindo 3,29%.

Terceira pressão: realização de lucros após a alta gigantesca no período anterior. A alta superior a 600% da SanDisk no ano significa que qualquer notícia negativa marginal pode deflagrar uma realização massiva de lucros. Depois de três pregões seguidos com alta acumulada de 18%, a reversão brusca do sentimento do mercado ampliou ainda mais a intensidade da venda.

O mercado de cripto no mesmo dia também enfrentou pressões semelhantes. O Bitcoin rompeu o patamar de US$ 62.500, com queda de cerca de 2% a 2,5% nas últimas 24 horas, para US$ 62.208,11; o Ethereum caiu na mesma linha até US$ 1.769,52. A capitalização total global do mercado de criptomoedas recuou para cerca de US$ 2,23 trilhões. O índice Fear and Greed caiu para 22, ficando na faixa de “pânico”. Dados da CoinGlass mostraram que, nas últimas 24 horas, o total de liquidações em toda a rede chegou a US$ 377 milhões, com cerca de 90 mil investidores sendo liquidados. A Solana caiu 3,03%, o Dogecoin recuou 2,52% e o XRP caiu 2,91%. A repressão sistêmica a ativos de risco diante de um salto no risco geopolítico gerou uma ressonância entre as duas classes—cripto e semicondutores.

A lógica de alta contracorrente na Wall Street

Em contraste marcante com o desempenho das ações, várias instituições da Wall Street reafirmaram e até aumentaram os preços-alvo no dia em que a SanDisk despencou.

O analista da Evercore ISI, Amit Daryanani, elevou o preço-alvo da SanDisk de US$ 1.400 para US$ 3.100, mantendo a recomendação “acima da média do mercado”. Daryanani acredita que os investidores “subestimaram a persistência dos lucros e do fluxo de caixa livre da SanDisk nos próximos anos”, além de subestimarem a capacidade da empresa de elevar preços ainda mais quando o desequilíbrio de oferta e demanda continuar até 2027. Ele chegou a dizer que as ações da SanDisk podem, no melhor cenário, chegar a US$ 4.000.

O analista da Citi manteve um preço-alvo de US$ 2.500 e afirmou que “estamos os mais confiantes com ações do setor de memória de armazenamento, porque seus fundamentos de oferta e demanda são muito favoráveis, e o suporte por trás disso vem de uma demanda persistente de data centers de IA; tanto a NAND flash quanto o armazenamento em HDD tendem a se beneficiar”. O analista da Goldman Sachs, James Schneider, elevou o preço-alvo da SanDisk de US$ 1.200 para US$ 2.200 e reafirmou a recomendação de compra. A Bernstein também elevou o preço-alvo de US$ 1.700 para US$ 3.000.

Atualmente, 79% dos analistas que acompanham a SanDisk dão recomendação de compra—desde a cisão da Witrynn Electronics em fevereiro de 2025, essa proporção nunca esteve tão alta.

O otimismo da Wall Street se baseia em três pilares centrais.

Lógica 1: a IA está mudando, de forma fundamental, a estrutura da fonte de demanda por armazenamento.

No passado, o setor de armazenamento dependia fortemente de terminais de eletrônicos de consumo como PCs e smartphones. Agora, o motor principal do crescimento passou para servidores de IA, data centers e SSDs corporativos. O treinamento e a inferência de modelos de IA exigem um volume massivo de armazenamento de dados, tendência que está redesenhando toda a curva de crescimento do setor.

De acordo com previsões de instituições, a demanda de AI NAND deve subir de 205 exabytes em 2025 para 400 exabytes em 2026, e depois aumentar para 609 exabytes em 2027. A participação da IA na demanda total de NAND também deve crescer de 18% em 2025 para 32% em 2026 e chegar a 41% em 2027. O preço da NAND em SSDs corporativos subiu 30% trimestre contra trimestre no terceiro trimestre de 2026, enquanto a NAND de consumo registrou apenas uma alta pequena. A TrendForce estima que o preço de contratos de NAND no terceiro trimestre de 2026 deve subir entre 10% e 15% trimestre contra trimestre. Embora a magnitude do aumento tenha se acomodado em relação a trimestres anteriores, a direção da alta de preços não mudou.

Lógica 2: há restrições estruturais na expansão da oferta do lado do armazenamento.

O ciclo de aumento de capacidade do setor de armazenamento é longo. Construir fábricas de wafers, linhas de NAND e capacidades de armazenamento de ponta normalmente leva vários anos. Além disso, o mais crítico é que os principais fabricantes de armazenamento continuam priorizando capex em DRAM e HBM (memória de alta largura de banda), e não em ampliar em grande escala novas capacidades de NAND. O aumento incremental de oferta de NAND pode só ficar claramente visível em 2028.

Segundo a previsão da Apacer, o déficit de DRAM em 2026 deve ser de cerca de 8%, enquanto o déficit de NAND deve ser de cerca de 5%. Analistas esperam que, devido a alocações equivocadas de recursos, o déficit de oferta em 2026 se mantenha em 15% a 20%, e o cenário de falta de oferta provavelmente continue até o primeiro semestre de 2027. A Samsung afirmou que os clientes já começaram a reservar capacidade para 2027 e acredita que o déficit de oferta e demanda em 2027 deve se ampliar ainda mais.

Quando a taxa de crescimento da demanda segue acima da taxa de crescimento da oferta, os preços tendem a permanecer em patamares elevados. Esta é a base central para os analistas enxergarem melhora contínua da lucratividade das empresas de armazenamento.

Lógica 3: acordos de fornecimento de longo prazo estão mudando o padrão cíclico do setor de armazenamento.

O argumento central de Bernstein e outras instituições é que as empresas de armazenamento estão saindo do padrão cíclico tradicional—demanda alta impulsiona expansão, e a expansão derruba os preços—para um modelo mais determinístico. A existência de acordos de fornecimento de longo prazo dá às empresas mais previsibilidade de lucros, e a volatilidade cíclica dos preços tende a ser suavizada. O Evercore de Daryanani destacou explicitamente que novos acordos de fornecimento de longo prazo provocam uma “mudança estrutural” na visibilidade de lucros da SanDisk. Se essa avaliação estiver correta, a lógica de valuation do setor de armazenamento terá de ser reavaliada sistematicamente—saindo de ações de ciclo forte para ações de ciclo com características de crescimento.

Comparação horizontal no setor de chips de armazenamento

Sob a demanda impulsionada por armazenamento de IA, a forma como cada empresa se beneficia tem prioridades diferentes.

SanDisk (SNDK) tem como vantagem central os negócios de NAND flash e armazenamento corporativo. Com o crescimento explosivo da demanda de SSD por data centers de IA, a posição da SanDisk como fornecedora independente de NAND permite capturar plenamente esse benefício estrutural. A Evercore elevou o preço-alvo de US$ 1.400 para US$ 3.100, implícito um potencial de alta de cerca de 62%.

Micron Technology (MU) tem uma lógica de beneficiamento mais diversificada—inclui o papel-chave do HBM (memória de alta largura de banda) em clusters de computação de IA, além do posicionamento abrangente em DRAM e NAND tradicionais. Mas a Micron também caiu 4,32% em 14 de julho.

SK Hynix como principal fornecedora de HBM para GPUs de IA da Nvidia ocupa a posição mais crítica na cadeia de valor do armazenamento de IA. Porém, seu ADR nos EUA caiu mais de 9% em 14 de julho. Vale notar que, na época, o ADR da SK Hynix nos EUA tinha acabado de começar a ser negociado havia apenas o segundo pregão quando sofreu o tombo.

Pelo ângulo do valuation, o P/L (TTM) atual da SanDisk é de cerca de 54,98x, e o P/VP é de cerca de 17,99x. A faixa de preço em 52 semanas vai de US$ 40,10 a US$ 2.354,39—o simples intervalo dessa faixa já evidencia a característica de alta volatilidade do papel.

Bolha de valuation ou ponto de início do ciclo?

Mesmo ao considerar o longo prazo da tese do armazenamento de IA como positiva, é preciso encarar os riscos presentes no mercado.

No lado dos fatores altistas, quatro grandes empresas de nuvem—Amazon, Microsoft, Google e Meta—devem somar US$ 725 bilhões em capex em 2026, um aumento de 77% ano contra ano em relação aos US$ 410 bilhões de 2025. Entre elas, a Microsoft prevê capex de US$ 190 bilhões em 2026. Enquanto o capex de IA das empresas de nuvem continuar crescendo, a base da demanda por armazenamento não deve se mover.

Os fatores de risco também não podem ser ignorados. Primeiro, se o retorno sobre o investimento em IA ficar abaixo do esperado, as empresas de nuvem podem desacelerar o ritmo do capex. Segundo, os preços de armazenamento já estão em níveis históricos; a capacidade de absorção de preço do lado do consumo atingiu seu limite. Terceiro, a alta de mais de 600% da SanDisk no ano já embute muitas expectativas otimistas de longo prazo; qualquer resultado trimestral ou guidance aquém do esperado pode disparar novas correções de valuation. Quarto, se as expectativas de aumento de juros do Fed se reforçarem ainda mais, ações de crescimento com valuation elevado enfrentarão pressão contínua de compressão de múltiplos.

O índice de semicondutores da Filadélfia ainda acumula alta de cerca de 75% desde o início do ano. Esse fato é especialmente crucial ao discutir o cenário futuro—depois de uma alta forte, uma correção pode ser sinal de reversão de tendência ou apenas uma correção normal de valuation após um ganho acima do ritmo.

A SanDisk deve divulgar os resultados no início de agosto, e pouco depois realizará um evento para investidores. Esses acontecimentos serão pontos importantes para validar a tese do armazenamento de IA.

Conclusão

O tombo de 12,63% da SanDisk em 14 de julho de 2026 resulta da combinação de três fatores em sincronia: pressão de juros macro, choque geopolítico e a enorme alta acumulada antes. Essa queda reflete mais um escoamento de sentimento de curto prazo sob a sobreposição de múltiplos fatores negativos do que uma reversão de tendência nos fundamentos da demanda por armazenamento de IA.

Várias instituições, como Citi, Evercore ISI, Goldman Sachs e Bernstein, aumentaram ou mantiveram preços-alvo na contramão no dia da queda, com sua lógica central baseada em três pilares: mudança na estrutura da demanda por IA, expansão limitada do lado da oferta e acordos de longo prazo alterando o padrão cíclico do setor. Se essas três teses se confirmarem, isso será verificado nos resultados de agosto da SanDisk e nas orientações de capex das empresas de nuvem subsequentes.

Para investidores, o caso da SanDisk oferece uma janela importante para observar a lógica do investimento em infraestrutura de IA: em um ambiente onde a volatilidade macro e o risco geopolítico se entrelaçam, como separar ruído de curto prazo de tendência de longo prazo é a questão central para entender a precificação do setor de semicondutores hoje.

FAQ

P1: Quais foram as principais razões para a queda brutal da ação da SanDisk em 14 de julho?

A SanDisk caiu 12,63% no dia, principalmente devido ao acúmulo de três fatores: o conselheiro do Fed Waller emitiu um sinal hawkish, elevando a probabilidade de aumento de juros em julho para 41%; a escalada do conflito entre EUA e Irã fez disparar o prêmio de risco geopolítico, levando a saída de capital das ações de tecnologia; e a alta da SanDisk no ano, acima de 600%, levou à realização dos lucros acumulados.

P2: Por que analistas de Wall Street ajustaram o preço-alvo para cima após a queda da SanDisk?

A Evercore ISI elevou o preço-alvo de US$ 1.400 para US$ 3.100, enquanto a Citi manteve US$ 2.500. A lógica central é que a demanda de data centers de IA está mudando a estrutura da demanda do setor de armazenamento, e a expansão de capacidade de NAND é limitada pela direção do capex; o desequilíbrio de oferta e demanda deve continuar até 2027.

P3: Qual é o impacto específico da IA na demanda por chips de armazenamento?

A demanda de AI NAND deve subir de 205 exabytes em 2025 para 400 exabytes em 2026 e, em 2027, para 609 exabytes. A participação da IA na demanda total de NAND aumentará de 18% em 2025 para 41% em 2027. O ganho de preço dos SSDs corporativos supera em muito o de produtos de consumo.

P4: Como está atualmente o equilíbrio entre oferta e demanda de chips de armazenamento?

Em 2026, a oferta de DRAM fica cerca de 7% abaixo da demanda, e o déficit de NAND é de cerca de 5%. A Samsung diz que os clientes já começaram a reservar capacidade para 2027. O aumento incremental de oferta de NAND pode só ficar claramente visível em 2028. O cenário de falta de oferta deve persistir até o primeiro semestre de 2027.

P5: Como foi o desempenho do mercado de criptomoedas em 14 de julho de 2026?

Em 14 de julho, o mercado de criptomoedas ficou sob pressão geral: o Bitcoin caiu 3,04%, para US$ 62.208,11, e o Ethereum caiu 2,78%, para US$ 1.769,52. O valor de mercado total das criptomoedas globais foi de cerca de US$ 2,23 trilhões, e o índice Fear and Greed caiu para 22 (“pânico”). Nas últimas 24 horas, as liquidações em toda a rede somaram US$ 377 milhões, com quase 90 mil pessoas sendo liquidadas.