Claro — no mês passado, todo mundo ainda dizia: “A Hynix e a Samsung lucraram mais do que todas as empresas de semicondutores somadas.”

Agora virou desendividamento, excesso de oferta/ficou apertado demais, tese de ciclo e, além disso, a fatia dos gastos com memória dentro das despesas totais está alta demais. Por isso, as pessoas passaram a duvidar da capacidade de geração de lucro do modelo.
Recentemente, este foi o período mais doloroso desde que comecei a manter posições no setor de memória. E, desta vez, não foi uma maré de queda generalizada de março: a Mag7 até voltou, mas o setor de memória liderou a queda, com um tombo grande. Depois que os ADRs foram listados, parece que até a última “margem de sobrevivência” se encerrou.
Em 23 de abril, a SK Hynix divulgou o relatório do primeiro trimestre deste ano, com lucro operacional de 37,6 trilhões de won sul-coreano (US$ 25,4 bilhões), alta de 405% em relação ao ano anterior, superando a expectativa do mercado, de 35,7 trilhões de won. No mesmo dia, a ação da SK estava em 1.250.000 won.
Em 5 de maio, a Samsung publicou o balanço anual do primeiro trimestre de 2026: as receitas do Q1 foram de 133,9 trilhões de won (aprox. US$ 91 bilhões) e o lucro operacional de 57,2 trilhões de won (aprox. US$ 38,8–39,0 bilhões). No dia, a ação ficou perto de 266.000 won.
Em 24 de junho, o relatório do FY2026 Q3 da Micron mostrou receita de US$ 41,46 bilhões, superando a estimativa do mercado em quase US$ 6 bilhões. Depois do pregão, a cotação subiu diretamente 13% a 14%. No dia, a ação ficou perto de US$ 1.000.
Nas próximas semanas, a cadeia de armazenamento vai entrar em um mês de altíssima densidade de informações: TSMC em 16 de julho, Samsung em 23 de julho, Hynix e Western Digital em 29 de julho.
Até agora, não vi nenhum sinal de desaceleração da demanda. Claro que desempenho bom não significa ação boa. Mas, neste momento, eu realmente acho que as cotações não estão caras.
Existe ainda mais um risco, vindo de política e medidas governamentais:
A lógica é a seguinte — se os lucros dos grandes players de memória da Coreia estiverem extremamente concentrados e levarem o grosso dos lucros da IA, isso pode gerar pressão política nos EUA ou intervenção em políticas.
Pelos sinais que vazaram recentemente da SK Hynix sobre poder fabricar nos EUA, as negociações políticas já devem estar acontecendo e sendo contabilizadas.