🔥O Fed está fazendo “QE disfarçado”?

O balanço do Fed voltou a subir:
- Pico mais recente em ~$6,74T no fim de junho — o maior desde abril de 2025, subindo ~$200B (+3,1%) a partir do fundo ~$6,53T no início de dezembro de 2025
- Antes disso foram 3,5 anos de QT: do pico ~$8,97T (04/2022) até $6,53T, retirando do sistema ~$2,4T
-> O QT oficial termina em 01/12/2025. A partir de 12/12/2025, o Fed começa a comprar T-bills via o programa “Reserve Management Purchases” (RMP), começando em US$ 40B/mês. O motivo foi a tensão no mercado de repo no 4T/2025, com SRF sendo drenado de forma forte, e as taxas de repo chegando a ultrapassar, em alguns momentos, o teto da Fed Funds.
Se olhar pelo balanço em alta = liquidez em alta = QE disfarçado, então não está errado, mas há um problema lógico:
QE compra títulos de longo prazo para comprimir as taxas longas — o RMP só compra T-bills com menos de 1 ano, não retira prazos do mercado e não força a queda das taxas longas. Enquanto isso, a escala do RMP está diminuindo gradualmente: $40B/mês (12/2025) para cerca de ~$10B/mês (06/2026) — claramente mais voltado a regulação do que a QE.
Na semana mais recente, o balanço até caiu levemente, de $6,74T para $6,72T
A história não é o Fed fazendo QE escondido, e sim o Fed sofrendo pressão para encerrar o QT mais cedo do que o planejado. Kevin Warsh foi uma das figuras que publicamente se opôs ao balanço inchar desde o QE2; agora ele está na cadeira de presidente enquanto a máquina o obriga a comprar todo mês. Para ver o que Warsh fará nos próximos meses.