O dado da CLSA Securities Korea coloca isso em até 73 por cento.

Os dados da CLSA Securities Korea apontam para um número tão alto quanto 73 percentuais.
Os mecanismos por trás disso merecem ser entendidos porque explicam por que esse valor cresceu tanto e tão rápido. Esses ETFs individuais de ações alavancadas e inversos, dezesseis produtos que acompanham o dobro do retorno diário da Samsung e da SK Hynix, só foram lançados em 27 de maio. Em cerca de um mês, os ativos sob gestão saltaram de aproximadamente US$ 3 bilhões no início para cerca de US$ 9,1 bilhões, e 92 percentuais dos detentores são investidores pessoas físicas, conhecidos localmente como “ants”. Operadores de varejo fizeram compras líquidas de cerca de US$ 8,2 bilhões em valor desses produtos apenas no primeiro mês, representando 63 percentuais de toda a compra de ETFs por varejo em todo o mercado durante esse período.
O mecanismo de amplificação da volatilidade é genuinamente mecânico e previsível. Para manter uma razão de alavancagem 2x constante, os gestores do fundo precisam comprar mais da ação subjacente quando ela sobe e vender mais quando ela cai, todos os dias, no rebalanceamento. Em 23 de junho, quando a Samsung caiu 12,31 percentuais e a SK Hynix caiu 12,47 percentuais no pior desempenho em um único dia desde a crise financeira de 2008, derrubando o KOSPI em quase 10 percentuais, a Bloomberg Intelligence estimou que os gestores venderam mecanicamente cerca de US$ 6 bilhões em valor dessas duas ações apenas para rebalancear os produtos alavancados, aprofundando diretamente a queda daquele dia. O indicador doméstico de volatilidade do país, o VKOSPI, subiu de uma média de 53 antes do lançamento desses produtos para quase 89 agora.
Há também uma peculiaridade estrutural única do mercado coreano que piora a situação: os futuros de ações individuais na Coreia continuam sendo negociados até 15h45, quinze minutos depois de os ETFs e as próprias ações subjacentes pararem às 15h30. Essa diferença gerou estranhos artefatos de precificação; em uma ocasião, o ETF alavancado da SK Hynix acabou sendo negociado com ágio de 6-7% em relação ao seu próprio NAV porque os futuros continuaram em movimento nos minutos finais depois de o ETF em si já ter encerrado.
A resposta regulatória tem sido notavelmente reativa, em vez de preventiva, até agora. O próprio governador do Serviço de Supervisão Financeira expressou publicamente arrependimento pelo que ele chamou de aprovações apressadas, e um legislador da oposição pediu que os produtos fossem totalmente retirados de listagem, mas nenhuma medida corretiva concreta foi anunciada ainda. O desempenho dos fundos também tem sido brutal: os quatorze produtos originais de ações individuais alavancadas estão registrando perdas médias de quase 27 percentuais desde o lançamento, um lembrete de que produtos alavancados sofrem deterioração matematicamente mesmo em mercados voláteis, sem direção, em que uma ação que cai 10 percentuais e depois sobe 10 percentuais não retorna ao ponto de equilíbrio para um produto 2x.
Para quem acompanha exposição a semicondutores coreanos ou risco de produtos alavancados de forma mais ampla na Gate, o ponto-chave a observar é se os reguladores realmente avançam além de expressar arrependimento e impõem restrições reais, limites de posição, regras de margem mais apertadas ou a retirada de alguns produtos, pois, do jeito que está, essa concentração significa que a movimentação diária de preço da Samsung e da SK Hynix não está mais apenas refletindo os fundamentos: ela está sendo amplificada mecanicamente pelos próprios produtos construídos para apostar nisso, em ambos os sentidos.
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