Bank of America: tamanho do mercado de nuvem da China deve atingir 1,7 trilhão até 2030; reafirma otimismo com Tencent e Alibaba

O mais recente relatório do Bank of America Securities aponta que a monetização de curto prazo da inteligência artificial (IA) da China será guiada principalmente pela demanda das empresas. Serviços de nuvem são o maior e mais claro modelo de comercialização, abrangendo AI MaaS, infraestrutura de computação para IA e nuvens não-IA. O relatório estima que, impulsionado por aplicações de IA em nível corporativo, o mercado de nuvem da China viverá uma explosão generalizada, e as maiores empresas de nuvem da internet se tornarão os principais beneficiários, com a preferência por Tencent (00700) e Alibaba (09988).

Tamanho do mercado de nuvem: em alta para US$ 1,7 trilhão em 2030

O Bank of America estima que, com o rápido aumento da demanda por computação de IA e a popularização do MaaS, o tamanho do mercado de nuvem da China passará de 389 bilhões de iuanes (Renminbi; abaixo, “rmb”) em 2025 para 1,73 trilhão de iuanes em 2030, com uma taxa de crescimento anual composta de 35%. Entre isso, os negócios de nuvem de IA são o motor central, com crescimento acelerado a uma taxa composta de 66%: salto de 66 bilhões de iuanes em 2025 para 1,15 trilhão de iuanes em 2030, representando 66% do mercado total.

Em detalhes, impulsionado por um modelo de cobrança tokenizado, o mercado de AI MaaS deverá disparar de 21 bilhões de iuanes em 2025 para 676 bilhões de iuanes em 2030; nuvem de infraestrutura de IA deve atingir 470 bilhões de iuanes. Já a nuvem tradicional não-IA entra em fase madura, com o tamanho esperado de 583 bilhões de iuanes em 2030.

Computação e ecossistema constroem um fosso de proteção; vantagem das gigantes de nuvem é evidente

O Bank of America afirma claramente “preferir gigantes de nuvem a laboratórios independentes de IA (independent AI Labs)”. O relatório analisa que, como as diferenças de capacidade dos modelos de IA dentro do país são limitadas, apenas vantagens técnicas dificilmente se converterão em lucros sustentáveis. Em vez disso, aquisição de computação, integração de ecossistema e canais de distribuição são o núcleo do fosso de proteção — estruturalmente, isso favorece muito as gigantes.

Alibaba, Tencent e ByteDance, entre outros, com base em escala e base de clientes, se tornarão os principais beneficiários. As despesas de capital combinadas dos 4 maiores grupos da China antes de 2025 chegam a quase 400 bilhões de iuanes, bem acima da soma de Zhipu (02513) e MiniMax (00100). O forte fluxo de caixa permite que as gigantes tenham uma vantagem absoluta em computação, tolerando margens mais baixas na camada de modelos para impulsionar vendas cruzadas de serviços de nuvem.

Laboratórios independentes enfrentam gargalo de computação; aceleração da expansão para o exterior

Em comparação, laboratórios independentes como Zhipu e MiniMax, embora cresçam mais rápido, enfrentam gargalos sérios de computação (especialmente em inferência) e dependem mais de financiamento externo. Com computação limitada, eles priorizam a garantia do treinamento de modelos, com alta dependência da distribuição via plataformas das gigantes, ficando expostos ao risco de serem contornados.

Para buscar avanço, o mercado externo se tornou o foco de expansão desses laboratórios independentes. Zhipu, desde o início de 2026, já teve quase 30% da receita de modelos de IA vinda do exterior; o Bank of America também espera que MiniMax, neste primeiro semestre, gere mais de 30% das receitas de API no exterior. Embora ambos tenham a possibilidade de atingir a meta de 100 milhões de dólares em ARR em 2026, o DeepSeek, com forte capacidade de pesquisa e desenvolvimento e sem priorizar lucros, está elevando os padrões da indústria e intensificando a concorrência.

Preferência por Alibaba e Tencent; atenção aos catalisadores da “guerra de ecossistemas” no 2S

Em ações individuais, o Bank of America reafirma a recomendação de “comprar” para Alibaba, destacando que é o melhor representante do tema “IA/nuvem” na China e se beneficia diretamente do ambiente apertado de computação. Embora o desempenho recente das ações tenha refletido preocupações com fraqueza do varejo, antes da Cúpula de Nuvem Alibaba em setembro, sua relação risco-retorno é extremamente atrativa, com preço-alvo de 168 HKD.

O Bank of America também vê positivamente a Tencent, dando a mesma recomendação de “comprar”, com preço-alvo de 780 HKD. O avanço acelerado do seu grande modelo e de agentes inteligentes voltados ao consumidor deve fazer a receita de nuvem retomar o crescimento no segundo semestre deste ano. Além disso, ByteDance e operadoras de telecom, com base em despesas de capital agressivas, também são variáveis que não podem ser ignoradas. À medida que, no segundo semestre, as principais empresas lançarem upgrades de modelos (como ByteDance publicando Seed 2.1, Tencent lançando Hunyuan 4.0 etc.), a guerra de ecossistemas de IA na China deve se aquecer completamente.