IPO da SK Hynix nos EUA arrecada US$ 26,5 bilhões, recorde

US$ 26,5 bilhões, 7x de excesso de subscrição, intenções de subscrição de US$ 200 bilhões. Acho que o mais interessante aqui não é o sucesso do IPO
mas sim o que esse número revela: o nível de apetite dos fundos institucionais globais por HBM é mais real do que qualquer relatório de analista diz.
Subscrição de US$ 200 bilhões com apenas US$ 26,5 bilhões alocados, significa que a grande maioria do dinheiro que queria entrar não entrou. Para onde vai esse dinheiro que não conseguiu alocação? Mercado secundário.
Em 13 de julho, SKHY começa a ser negociada. O movimento naquele dia não foi totalmente precificado por fundamentos, foram US$ 170 bilhões excluídos correndo atrás de ações.
Detalhe do prêmio de precificação: o preço de oferta foi 3% acima do preço de fechamento na Coreia. Isso não é acidental. O objetivo claro da SK Hynix ao listar nos EUA é reduzir a diferença de valuation com a Micron. Ambas fabricam DRAM, mas a Micron sempre teve múltiplos de valuation mais altos no mercado dos EUA do que na Coreia.
Esse prêmio de 3% é a primeira resposta do mercado: investidores americanos estão dispostos a dar um preço mais alto para fornecedores de armazenamento de IA. O desconto do mercado coreano é estrutural, não causado por fundamentos.
A reação da Arm, subindo 9,2% em um único dia, é ainda mais interessante. A Arm não fabrica memória e não tem relação direta com HBM, mas o mercado a trata como uma âncora de sentimento para o ecossistema de chips de IA. O forte desempenho do ADR da SK Hynix foi interpretado como que o dinheiro para infraestrutura de IA ainda não acabou, e os beneficiados não são apenas armazenamento, mas toda a cadeia de design de chips.
O índice de semicondutores da Filadélfia também subiu. Essa correlação mostra que o setor de chips está sendo precificado pelas instituições como um todo, não empresa por empresa com base em fundamentos.
Baillie Gifford e Coatue aparecem juntos na lista de investidores-âncora. Essa combinação merece atenção. Baillie Gifford é um investidor de valor de longo prazo, Coatue é um fundo temático de crescimento em tecnologia. Duas gestoras de estilos completamente diferentes apostando ao mesmo tempo significa que este negócio foi entendido tanto como valor de longo prazo quanto como tema de crescimento de curto prazo. Esse consenso é raro no nível institucional, mostrando que a narrativa do HBM é muito inclusiva.
Por fim, o terceiro maior IPO da história dos mercados de valores mobiliários globais. Quem são os dois primeiros? Saudi Aramco e Alibaba. Um é o maior ativo de energia do mundo, o outro é a maior plataforma de internet da China. SK Hynix em terceiro lugar representa a infraestrutura de hardware mais central da era da IA. Esse ranking por si só é a materialização de uma narrativa macro: o que o maior dinheiro do mundo está perseguindo.
DYOR Não é um conselho de investimento.