O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, deu um dos passos mais concretos em direção à reforma institucional desde que assumiu o cargo, anunciando a liderança de cinco forças-tarefa separadas, e a lista de nomes apresenta um perfil bastante incomum para um banco central.

Warsh anunciou essas forças-tarefa em sua primeira coletiva de imprensa em junho, com o objetivo de revisar quase todos os aspectos da abordagem de formulação de políticas do Fed. Olhando para a estrutura de liderança agora anunciada, figuras tradicionais de bancos centrais são acompanhadas por um número significativo de nomes dos setores empresarial e de tecnologia.

A força-tarefa de comunicações é liderada pelo ex-governador do Banco da Inglaterra, Mervyn King, pelo ex-funcionário do Tesouro, Peter Fisher, e pelo ex-presidente do Banco Central do Brasil, Arminio Fraga. Esta equipe visa redesenhar como o Fed sinaliza para o mercado e gerencia expectativas em tempos de incerteza, uma área diretamente ligada à orientação futura já eliminada por Warsh. O lado da política de balanço inclui Karen Dynan, de Harvard, o ex-governador do Fed, Jeremy Stein, e o ex-governador do Banco Central da Índia, Raghuram Rajan. O grupo focado em melhorar a qualidade dos dados inclui o ex-CEO do Walmart, Doug McMillon, Raj Chetty, de Harvard, e Kevin Murphy, da Universidade de Chicago.

Mais notável é a força-tarefa de Produtividade e Emprego, que conta com uma equipe centrada no Vale do Silício: Marc Andreessen, cofundador da Andreessen Horowitz; Charles I. Jones, de Stanford e atualmente em licença na Anthropic; e Asha Sharma, CEO do Xbox da Microsoft. A tarefa deste grupo é avaliar o impacto econômico de novas tecnologias de uso geral, como a inteligência artificial. O grupo de Estruturas de Inflação é liderado por Greg Mankiw, de Harvard, pelo Prêmio Nobel Thomas Sargent, da NYU, e pelo economista canadense William White. Seu objetivo é reavaliar como o Fed modela a inflação, particularmente abordando críticas de que a abordagem tradicional da curva de Phillips não conseguiu prever os recentes picos de inflação.

Warsh afirmou que a economia dos EUA mudou significativamente ao longo da última geração, e isso nunca foi tão pronunciado como agora, acrescentando que cada força-tarefa considerará cuidadosamente como as ferramentas e métodos dos formuladores de políticas podem ser melhorados. Essas forças-tarefa operarão independentemente do FOMC, produzirão conclusões baseadas em evidências e enviarão seus relatórios finais aos formuladores de políticas, embora nenhum cronograma definitivo tenha sido compartilhado, embora Warsh tenha dito que mudanças virão ainda este ano.

A interpretação dessas nomeações também é digna de nota; alguns analistas veem a inclusão de investidores de tecnologia como Andreessen e figuras empresariais como McMillon como um sinal de Warsh de que o Fed não pode entender a economia moderna apenas por meio de modelos acadêmicos tradicionais e precisa de dados empresariais em tempo real e baseados em campo. O estabelecimento de uma força-tarefa separada focada em inteligência artificial também é uma indicação de que os bancos centrais estão levando a sério o lado da oferta e o impacto da IA na produtividade, dado que tradicionalmente se concentraram quase inteiramente na gestão da demanda – uma tese que Warsh já expressou no passado: se a IA aumentar a produtividade suficientemente, a economia pode crescer mais rápido sem criar inflação.

Para aqueles que acompanham a política do Fed e seu impacto em ativos de risco através da Gate, o ponto-chave é este: as conclusões dessas forças-tarefa ainda não estão disponíveis, mas a própria estrutura demonstra a filosofia de Warsh para gerenciar o Fed — o segundo grande passo institucional desde a eliminação da orientação futura. Em particular, a abordagem do grupo de Produtividade e Emprego em relação à IA pode fornecer sinais precoces sobre como o crescimento da produtividade desempenhará um papel nas futuras decisões de taxas de juros, tornando-se um desenvolvimento que vale a pena observar no médio prazo tanto para os mercados tradicionais quanto para cripto.