A onda de infraestrutura de IA está impulsionando a inflação? A ata da reunião de junho do Fed sinaliza pontos-chave

Em 9 de julho de 2026, horário de Pequim, o Federal Reserve divulgou a ata da reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) realizada entre 16 e 17 de junho. O documento, primeiro da era do novo presidente Kevin Warsh, mostra que todos os membros votaram unanimemente pela manutenção da taxa dos fed funds na faixa de 3,50% a 3,75% — mesmo patamar vigente desde dezembro de 2025.

Contudo, o que realmente chamou a atenção do mercado não foi a decisão de juros em si, mas uma nova variável incluída pela primeira vez no debate inflacionário. Segundo a ata, o investimento em IA foi listado como uma das três forças que elevam a inflação, ao lado da guerra no Oriente Médio e das tarifas. É a primeira vez na história que o Fed insere explicitamente o investimento em infraestrutura de IA em sua estrutura de avaliação de risco inflacionário. Há meses, esse tipo de gasto era raramente citado como motor inflacionário; agora, vários dirigentes apontam que o boom na construção de data centers e nos gastos com poder computacional se tornou uma nova fonte de demanda, enquanto a capacidade de oferta da economia mostra sinais de aperto.

Três canais de transmissão: como a IA eleva a inflação?

Os dirigentes do Fed identificaram na ata três principais canais pelos quais o investimento em IA pressiona a inflação.

1. Alta nos custos de chips e hardware. As gigantes de tecnologia competem para construir infraestrutura de IA, adquirindo e fabricando milhões de chips dedicados e montando data centers com sistemas de refrigeração líquida. A forte demanda eleva os preços de semicondutores e componentes eletrônicos. No fim do mês passado, devido à escassez e ao disparo dos preços desses itens, a Apple anunciou reajustes de US$ 100 a US$ 300 em seus MacBook e iPad, o que fez as ações despencarem 6%. A Microsoft também aumentou os preços do Xbox em US$ 100 a US$ 150 por causa do encarecimento dos componentes. A lógica de repasse dos custos empresariais ao consumidor final já está clara.

2. Aumento no consumo de energia elétrica e pressão sobre custos energéticos. Data centers demandam grande volume de eletricidade, gerando pressão de alta contínua sobre os preços de energia. Vários dirigentes do Fed consideram que a forte demanda por infraestrutura de IA pode elevar os preços de produtos tecnológicos e de energia elétrica, intensificando as pressões inflacionárias de curto prazo. Pesquisa da Associação Nacional de Economistas Empresariais dos EUA aponta que 81% dos economistas ouvidos esperam que a infraestrutura de IA agrave a inflação no próximo ano.

3. Gastos de investimento em grande escala e de caráter persistente. Diferentemente de choques pontuais como tarifas ou petróleo, a demanda por IA é vista como um choque estrutural que pode durar vários anos, e a maior parte dos gastos ainda não foi realizada. As hyperscalers (Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle) devem registrar US$ 741 bilhões em capex em 2026, alta de quase 75% na comparação anual. Economistas da Universidade Columbia estimam que o gasto total com construção de IA até o fim de 2032 pode chegar a US$ 8 trilhões, quase cinco vezes o valor total do mercado imobiliário da cidade de Nova York.

A ata registra: "Vários participantes comentaram que as pressões de preço se tornaram mais disseminadas, com a maioria dos bens e serviços… experimentando aumentos substanciais." Mais dirigentes acreditam que o forte investimento empresarial impulsionado pela infraestrutura de IA pode se tornar uma nova força de sustentação das pressões de preço.

Inflação tripla: o dilema de política do Fed

O investimento em IA não é uma fonte isolada de inflação. A ata mostra que os dirigentes do Fed enfrentam o efeito combinado de três pressões de preço: o conflito no Oriente Médio eleva os custos de energia, as tarifas encarecem os bens importados e o investimento em IA gera um novo choque de demanda. Essas três forças chegam em ondas sobrepostas, testando a inclinação natural do banco central de ignorar choques de preço pontuais.

Timiraos observa que, um ano atrás, o Fed poderia tratar a alta de preços provocada por tarifas como um choque pontual e ter paciência, porque o mercado de trabalho estava suficientemente fraco. Agora, as contratações estão mais estáveis, e tanto a energia quanto a IA trazem novas pressões de custo; continuar esperando significa maior risco — a inflação acima da meta pode se tornar enraizada.

A ata revela divergências significativas dentro do Fed sobre o futuro caminho da política. Dos 18 participantes, 9 preveem pelo menos um aumento de juros até dezembro de 2026; em março de 2026, esse número era zero. O número dos que esperam queda de juros caiu de 12 em março para 1. Outros 9 dirigentes preveem juros estáveis ou cortes. O comitê está praticamente dividido ao meio.

As projeções econômicas divulgadas após a reunião mostram que 6 dos 19 dirigentes consideram necessários dois aumentos. Já Warsh, crítico histórico da orientação futura, recusou-se a apresentar sua própria previsão de juros. Em entrevista coletiva, ele descreveu a divergência como um "debate interno", mas enfatizou a importância de restaurar a estabilidade de preços, sem dar qualquer sinal de "paciência".

A pesquisa de junho do Fed de Nova York mostra que a expectativa de inflação para um ano subiu para 3,7%, a maior desde setembro de 2023; a expectativa para três anos atingiu 3,3%, pico desde junho de 2022. Já o indicador de inflação preferido do Fed — o índice de preços PCE — está perto de 4%. Participantes notaram que a inflação subiu ainda mais e permanece muito acima da meta de longo prazo de 2% estabelecida pelo comitê.

Reação do mercado cripto: incerteza macro em alta

No dia da divulgação da ata (9 de julho, horário de Pequim), o mercado cripto não deu continuidade à forte volatilidade do pregão anterior, mostrando sinais de estabilização e recuperação. Segundo dados da Gate, o Bitcoin (BTC) era negociado a US$ 62.610,50, leve alta de 0,11% em 24 horas, com mínima intraday de US$ 61.546,60 e máxima de US$ 62.935,10; o valor de mercado manteve-se em US$ 1,25 trilhão, com participação de mercado de 55,42%. O Ethereum (ETH) estava em US$ 1.750,73, praticamente estável (+0,01%) no período, variando entre US$ 1.713,48 e US$ 1.758,71, com valor de mercado de cerca de US$ 211,284 bilhões. O market cap total do mercado cripto global era de aproximadamente US$ 2,22 trilhões. O indicador de sentimento passou do "medo extremo" de ontem para o nível "neutro".

Numa perspectiva mais ampla, o Bitcoin acumulou queda de 7,63% nos últimos 7 dias, 10,73% em 30 dias e recuo de cerca de 33,74% em relação à máxima histórica do ano; o Ethereum caiu 7,38% em 7 dias, 20,92% em 30 dias e 31,14% no ano. Ambos os ativos apresentaram recuperação técnica nos últimos sete dias a partir de mínimas de US$ 69.950 (BTC) e US$ 1.635 (ETH), mas a resistência ainda é forte. A máxima de 7 dias do BTC foi de apenas US$ 69.950,90, muito abaixo da máxima de 30 dias de US$ 82.828,20, indicando que a pressão de baixa de curto prazo ainda não foi totalmente liberada.

Tecnicamente, a resistência do BTC se concentra entre US$ 62.935 (máxima de 24h) e US$ 63.137; um rompimento efetivo abre caminho para US$ 64.546. O suporte imediato está em US$ 61.546 (mínima de 24h); se perdido, US$ 60.976 será a linha de defesa dos comprados. Para o ETH, a resistência de curto prazo fica na região US$ 1.758-1.810, com suporte entre US$ 1.713-1.635. Após a ata, o mercado não apresentou rompimento direcional, e o volume de negociação não aumentou significativamente, refletindo a postura de espera dos investidores até que o caminho da política fique mais claro.

Essa cautela tem fundamento. A divergência sobre o caminho dos juros revelada na ata — alta, manutenção ou corte — significa três cenários distintos para a liquidez futura. Para ativos de risco, a expectativa de alta de juros geralmente implica pressão sobre as avaliações; já se as pressões inflacionárias eventualmente diminuírem, a manutenção ou corte de juros pode trazer melhora na liquidez.

Vale notar que a ata também menciona uma variável geopolítica. Às vésperas da reunião de junho, um acordo provisório para reabrir a navegação no Estreito de Ormuz havia aliviado temporariamente as preocupações com os preços de energia. Mas, nesta semana, com novos ataques dos EUA ao Irã, o cenário no Oriente Médio volta a ficar incerto. A repetição dos riscos geopolíticos aumenta a incerteza sobre as perspectivas inflacionárias.

Os futuros da taxa dos fed funds mostram probabilidade de cerca de 30% de aumento na reunião de 28-29 de julho, e superior a 50% na reunião de setembro. O cenário base do Goldman Sachs é de manutenção dos juros ao longo de 2026, mas reconhece risco de alta. Já o Citi é mais dovish, considerando a precificação de alta em julho "excessivamente hawkish em relação à função de reação do Fed".

Efeito inflacionário da IA: curto prazo versus longo prazo

Sobre o impacto final da IA na inflação, há duas visões opostas entre os economistas.

No curto prazo, o boom dos investimentos em infraestrutura de IA certamente eleva os preços de bens e serviços específicos. Os comentários de vários dirigentes na ata confirmam essa avaliação. A onda de construção de data centers, ao impulsionar os preços de chips de memória e o consumo de energia, torna-se um novo catalisador inflacionário estrutural.

No longo prazo, no entanto, a IA também pode conter a inflação ao aumentar a produtividade. O presidente Warsh já havia afirmado anteriormente que a IA, no longo prazo, atuaria como um freio inflacionário por meio do ganho de produtividade. Em sua mais recente declaração, em 3 de julho, ele acrescentou que a capacidade dos modelos de IA cresce exponencialmente, e que a expansão da oferta impulsionada por ela se tornará uma nova variável que a política monetária deve monitorar. A melhora da produtividade significa que a economia pode crescer mais rápido com menor pressão inflacionária.

Contudo, o UBS estima que o efeito de arrefecimento da IA levará vários anos para se materializar. No curto prazo, o choque de demanda gerado pelos enormes gastos de capital continuará sendo dominante. Economistas da Apollo apontam que a queda nos preços do petróleo não significa necessariamente uma redução da inflação; pelo contrário, ao economizar em energia, os consumidores podem direcionar o gasto para outros itens, impulsionando ainda mais a demanda em uma economia já aquecida.

O ex-presidente do Fed de St. Louis, Jim Bullard, disse em entrevista à CNBC que um único ajuste de juros não tem efeito prático e que, muito provavelmente, este ciclo resultará em um aperto completo. O Bank of America também elevou sua projeção, passando a esperar três altas consecutivas de 0,25 ponto percentual em 2026.

Conclusão

A ata da reunião de junho do Fed marca uma importante expansão da estrutura de análise da política monetária. O investimento em infraestrutura de IA foi incluído pela primeira vez na avaliação de risco inflacionário, ao lado do conflito geopolítico no Oriente Médio e das tarifas, como uma das três forças que podem forçar o Fed a iniciar um ciclo de alta de juros.

A importância dessa mudança vai além da oscilação de curto prazo dos dados de inflação; ela aponta para a identificação de fontes estruturais de inflação. O investimento em infraestrutura de IA não é um choque pontual, mas uma fonte estrutural de demanda que pode perdurar por anos. Os US$ 741 bilhões em capex anual das hyperscalers e os US$ 8 trilhões previstos até 2032 são números que indicam que o impacto da IA sobre o sistema de preços será duradouro e profundo.

Para os participantes do mercado cripto, a atenção do Fed ao risco inflacionário da IA envia um sinal claro: a incerteza da política macroeconômica está aumentando. A divergência sobre a trajetória dos juros, a repetição dos riscos geopolíticos e a entrada dessa nova variável — a IA — compõem um ambiente de decisão mais complexo do que nunca. Até a próxima reunião de política monetária, em 28-29 de julho, o mercado acompanhará de perto os dados de inflação, a situação no Oriente Médio e as últimas mudanças nos custos relacionados à IA. A narrativa macro está sendo reescrita, e a lógica de precificação dos ativos cripto passará por novos testes.

FAQ

P1: Por que o Fed classificou o investimento em IA como risco inflacionário?

O Fed considera que o boom da construção de infraestrutura de IA está elevando os preços de produtos de tecnologia (especialmente chips) e de energia elétrica, criando uma nova fonte de demanda enquanto a capacidade de oferta se mostra apertada. Data centers exigem grande quantidade de chips de computação e eletricidade, e os custos estão sendo repassados aos produtos finais. Diferentemente de choques pontuais como tarifas ou petróleo, o investimento em IA é visto como um fator inflacionário estrutural que pode persistir por anos.

P2: Qual foi a decisão específica de juros na reunião de junho do Fed?

O FOMC votou por unanimidade pela manutenção da taxa dos fed funds na faixa de 3,50% a 3,75%. Esse patamar permanece inalterado desde dezembro de 2025. A próxima reunião está marcada para 28-29 de julho.

P3: Qual é a divergência entre os dirigentes do Fed sobre a trajetória futura dos juros?

Dos 18 participantes, 9 preveem pelo menos um aumento até o fim de 2026 (em março ninguém esperava), enquanto 9 esperam manutenção ou corte. Seis consideram necessários dois aumentos. O presidente Warsh não apresentou sua projeção pessoal.

P4: Que impacto o investimento em IA pode ter sobre o mercado cripto?

Se a IA elevar a inflação e forçar o Fed a subir os juros, o aperto das condições de liquidez pressionará as avaliações de ativos de risco, incluindo criptomoedas. Ao mesmo tempo, a infraestrutura de IA exige grande poder computacional, o que pode indiretamente aumentar a demanda por chips de mineração e energia. O mercado acompanha atentamente os sinais da reunião de julho.

P5: A IA conterá a inflação no longo prazo?

O presidente do Fed, Kevin Warsh, acredita que a IA, no longo prazo, conterá a inflação ao aumentar a produtividade. No entanto, o UBS estima que esse efeito levará vários anos para se materializar. No curto prazo, o choque de demanda dos enormes gastos de capital continua sendo dominante.