Mineradores de Bitcoin se transformam em IA: por que TeraWulf, IREN e Hut 8 se tornam novos players de infraestrutura de IA?

Às 9 de julho de 2026, horário de Pequim, o mercado de ações dos EUA apresentou um sinal digno de nota. As ações de três mineradoras de Bitcoin — TeraWulf (WULF), IREN (IREN) e Hut 8 (HUT) — figuraram coletivamente entre as de melhor desempenho no pregão desse dia. Em 9 de julho, a TeraWulf subiu 12,80%, para US$ 22,83; a IREN avançou 8,01%, para US$ 43,01; e a Hut 8 valorizou-se 9,69%, para US$ 106,17.

Esse movimento ocorre em um contexto em que o preço do Bitcoin (BTC) era de US$ 62.721,70 no mesmo período, com queda de 7,63% nos últimos 7 dias e de 10,73% nos últimos 30 dias — desempenho geral não muito forte. A correlação positiva tradicional entre as ações de mineradoras e o preço do Bitcoin está sendo rompida por uma nova narrativa: a infraestrutura de IA.

Mineração se transforma em IA: da pressão de sobrevivência à escolha estratégica

A migração das mineradoras de Bitcoin para infraestrutura de IA não é um modismo passageiro, mas uma escolha racional sob múltiplas pressões sobrepostas.

A pressão inerente ao modelo de negócios da mineração é o primeiro motor da transformação. As mineradoras de Bitcoin enfrentam há tempos diversos desafios estruturais: a alta volatilidade do preço do BTC determina diretamente a incerteza da receita; a dificuldade de mineração da rede continua subindo, o que significa que o mesmo poder computacional extrai cada vez menos Bitcoin; o halving da recompensa por bloco, a cada quatro anos, corta pela metade a produção de blocos; e, somando-se a isso, o custo da eletricidade cresce cada vez mais como proporção das despesas operacionais. Um modelo de negócios dependente exclusivamente da receita de mineração tem, naturalmente, baixa estabilidade de lucratividade. O hash price — indicador que mede a receita do minerador por unidade de capacidade computacional — está atualmente em um ponto baixo do ciclo.

O crescimento explosivo da demanda por poder computacional de IA, por outro lado, oferece uma nova saída de receita para as mineradoras. Data centers de IA exigem fornecimento de energia em larga escala, instalações de computação de alto desempenho, sistemas de refrigeração avançados e infraestrutura de rede confiável — exatamente os ativos que as mineradoras já possuem. As mineradoras detêm há muito tempo recursos de energia baratos, locais para grandes data centers e capacidade de aquisição de eletricidade — ativos que estão sendo reavaliados na era da IA. De acordo com dados do setor, a velocidade com que as mineradoras implantam instalações prontas para IA pode ser 75% maior do que a construção de novos data centers.

Até março de 2026, as mineradoras de Bitcoin de capital aberto já haviam assinado contratos de hospedagem de IA e computação de alto desempenho no valor total de mais de US$ 70 bilhões. Analistas preveem que, até o final de 2026, cerca de 70% da receita do setor virá de negócios de IA, contra aproximadamente 30% no início deste ano.

TeraWulf: o caso emblemático da transição de mineradora a "proprietária" de IA

A TeraWulf (NASDAQ: WULF) é o exemplo mais representativo dessa transformação. Em 6 de julho, a TeraWulf anunciou a assinatura de um contrato de locação de data center de 20 anos com a empresa de IA Anthropic. A Anthropic ocupará o Justified Data园区 (parque de dados) da TeraWulf em Horseville, Kentucky. O parque será construído em fases, com capacidade de carga crítica de TI de aproximadamente 401 megawatts, com fornecimento de energia previsto para o segundo semestre de 2027 e operação plena no início de 2028.

Esse contrato de locação deve gerar cerca de US$ 19 bilhões em receita contratual durante o prazo inicial. Esse valor supera o market cap total da TeraWulf, de aproximadamente US$ 12 bilhões. Paul Prager, presidente e CEO da TeraWulf, afirmou que o contrato valida a direção estratégica da empresa e estabelece uma fonte de receita de longo prazo com uma das principais empresas de IA do mundo.

Paralelamente, a TeraWulf vendeu sua participação de 50,1% no joint venture do data center de Abernathy, Texas, por cerca de US$ 530 milhões. A transação monetizou com ágio aproximadamente US$ 450 milhões do capital investido pela empresa, liberando fluxo de caixa para expandir seus projetos de infraestrutura de IA integralmente controlados.

Do ponto de vista financeiro, os efeitos da transformação já são visíveis. No primeiro trimestre do ano fiscal de 2026, a receita de locação de HPC da TeraWulf atingiu US$ 21,02 milhões, representando mais de 60% da receita total. A empresa concluiu recentemente uma captação de US$ 1 bilhão em equity para financiar a construção do parque em Kentucky. Os bancos de investimento de Wall Street têm uma visão positiva sobre a TeraWulf: a KBW mantém recomendação de "outperform" com preço-alvo de US$ 33; a B. Riley mantém "compra" com alvo de US$ 32; a Needham elevou o alvo de US$ 28 para US$ 33; e a Compass Point elevou de US$ 28 para US$ 40.

IREN: provedora de nuvem de IA verticalmente integrada

A IREN (NASDAQ: IREN) escolheu um caminho diferente do da TeraWulf — de mineradora de Bitcoin para provedora de serviços de nuvem de IA verticalmente integrada.

O ativo central da IREN é uma série de grandes contratos. No final de 2025, a IREN assinou com a Microsoft um contrato de nuvem de IA de cinco anos no valor de US$ 9,7 bilhões, cobrindo 200 megawatts de carga de TI no parque Childress, Texas. O contrato inclui um adiantamento de 20% da Microsoft e uma compra conjunta de GPUs da Dell de aproximadamente US$ 5,8 bilhões. Esse contrato corresponde a uma receita recorrente anualizada (ARR) de cerca de US$ 1,94 bilhão, com margem EBITDA do projeto em torno de 85%.

Além disso, a IREN assinou com a Nvidia um contrato de serviços de nuvem de IA no valor de US$ 3,4 bilhões para implantar GPUs Blackwell. A empresa planeja expandir seu parque de GPUs de cerca de 23 mil (final de 2025) para 150 mil (final de 2026), com meta de ARR saltando de US$ 1,94 bilhão para US$ 4,4 bilhões.

Os dados operacionais também corroboram o andamento da transformação. No terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, a receita de serviços de nuvem de IA da IREN cresceu 94,2% em relação ao trimestre anterior, compensando a redução planejada da atividade de mineração de Bitcoin. Ao final do terceiro trimestre de 2026, a ARR contratual da IREN já era de US$ 3,1 bilhões. A empresa tem a meta de atingir 480 megawatts de capacidade de nuvem de IA até o final de 2026.

A reavaliação da IREN por Wall Street também é positiva. A Cantor Fitzgerald elevou o preço-alvo para US$ 99; a Jefferies deu recomendação de "compra" com alvo de US$ 79; a média dos alvos dos analistas para 12 meses é de cerca de US$ 81. A Freedom Capital Markets elevou a recomendação da IREN para "compra" em 8 de julho.

Hut 8: desenvolvedora de data centers de IA em larga escala com foco em energia

A estratégia de transformação da Hut 8 (NASDAQ: HUT) enfatiza o desenvolvimento de data centers de IA em larga escala com uma abordagem "energia em primeiro lugar".

A Hut 8 já comercializou seu data center de IA no River Bend园区 por meio de um contrato de locação de 15 anos, no valor de aproximadamente US$ 7 bilhões. Em seguida, a empresa comercializou a primeira fase de 352 megawatts de capacidade de TI do Beacon Point园区 também com um contrato de 15 anos, no valor contratual base de US$ 9,8 bilhões. Se todas as três opções de renovação de cinco anos forem exercidas, o valor total do contrato pode chegar a US$ 25,1 bilhões.

Até maio de 2026, a capacidade total de data centers de IA contratada pela Hut 8 era de 597 megawatts, com valor contratual base total de aproximadamente US$ 16,8 bilhões e receita operacional líquida anual de cerca de US$ 1,1 bilhão. O parque Beacon Point em construção tem capacidade total projetada de 1 gigawatt. Para apoiar a expansão, a Hut 8 emitiu notas seniores garantidas no valor de US$ 4,25 bilhões.

A Hut 8 também foi incluída em vários índices de crescimento e small caps da Russell em julho de 2026. A inclusão em índices indica que investidores institucionais estão de olho na transformação estratégica das mineradoras para IA. No último ano, as ações da Hut 8 acumularam alta de 383%.

A transformação das mineradoras para IA não significa o fim da mineração de Bitcoin

O mercado precisa deixar claro: a transformação das mineradoras para IA não significa o fim da era da mineração de Bitcoin.

Mais precisamente, as mineradoras estão buscando uma segunda curva de crescimento. O modelo de negócios das mineradoras do futuro provavelmente terá uma estrutura múltipla: o negócio de mineração de Bitcoin oferece exposição direta ao ativo digital; o negócio de poder computacional de IA/HPC fornece fluxo de caixa estável e previsível de longo prazo; e o negócio de infraestrutura de energia serve como ativo subjacente que suporta a operação dos dois primeiros. O caso da TeraWulf já comprova isso — a empresa ainda opera o negócio de Bitcoin, mas o contrato de locação com a Anthropic e seu pipeline mais amplo de projetos tornaram-se os principais indicadores de seu valor.

Como a demanda por poder computacional de IA está remodelando a infraestrutura do setor cripto

A transformação das mineradoras para infraestrutura de IA está impulsionando uma integração substantiva entre os setores cripto e de IA no nível de infraestrutura.

Sob a lógica do setor, o crescimento da demanda por poder computacional de IA impulsiona a expansão de data centers centralizados, e essa expansão, por sua vez, estimula a inovação em várias direções: as redes de computação descentralizada (DePIN) ganham mais atenção, e a infraestrutura de agentes de IA começa a se cruzar com as redes cripto. A IA e o setor cripto estão passando de uma conexão puramente narrativa para uma integração profunda no nível de infraestrutura.

Por que o mercado está reavaliando as mineradoras?

A mudança na lógica de avaliação das mineradoras é o ponto central para entender o movimento atual do mercado.

No passado, a avaliação das mineradoras podia ser resumida basicamente na fórmula "preço do Bitcoin × capacidade de mineração". As ações de mineradoras eram frequentemente vistas como "alavancagem do Bitcoin" — quando o Bitcoin subia, elas subiam mais; quando caía, elas caíam mais.

Mas essa correlação está sendo quebrada. Em julho de 2026, o Bitcoin acumulava queda de cerca de 29% no ano, enquanto a Riot Platforms ainda subia cerca de 80% no ano, e a MARA Holdings, cerca de 44%. A correlação positiva de longa data entre as ações de mineradoras e o Bitcoin foi enfraquecida, dando lugar a uma crescente correlação entre as ações de mineradoras e o setor de semicondutores.

O mercado está avaliando as mineradoras sob uma nova estrutura: receita de poder computacional de IA, ativos de data center, contratos de computação de longo prazo, valor dos recursos energéticos — essas dimensões estão sendo incorporadas aos modelos de avaliação. Os investidores não podem mais tratar as ações de mineradoras simplesmente como instrumentos de investimento alternativos ao Bitcoin.

Conclusão

Os casos da TeraWulf, IREN e Hut 8 mostram que as mineradoras de Bitcoin estão passando por uma profunda reconfiguração de identidade — de "produtoras de ouro digital" para "provedoras de infraestrutura digital". Essa transformação tem tanto pressões externas (declínio da economia da mineração) quanto motivações internas (explosão da demanda por poder computacional de IA). As mineradoras que possuem recursos energéticos, instalações de data center e infraestrutura de energia encontraram uma nova âncora de valor na era da IA.

No entanto, a transformação não é isenta de riscos. Converter minas em data centers de IA significa firmar contratos de locação de longo prazo com um único cliente de hiperescala — se o cliente construir sua própria infraestrutura, renegociar termos ou enfrentar problemas operacionais, a mineradora pode ficar com instalações dedicadas sem inquilino. As cargas de trabalho de IA e a mineração de Bitcoin têm diferenças fundamentais em termos de requisitos de infraestrutura: equipamentos de mineração podem operar com fontes de energia intermitentes em áreas remotas, enquanto os clusters de treinamento e inferência de IA exigem fornecimento de energia estável e de alta densidade, além de sistemas de refrigeração complexos. As instalações da TeraWulf para a Anthropic estão previstas para começar a operar apenas em 2027, quando fornecerão os primeiros dados reais para validar a viabilidade da "conversão de mina em IA". O contrato de US$ 5,5 bilhões da Cipher Mining com a AWS também é um importante indicador.

De qualquer forma, a lógica de avaliação das mineradoras mudou irreversivelmente. O mercado está usando os padrões dos provedores de infraestrutura de IA para reavaliar essas empresas que antes pertenciam exclusivamente ao mundo cripto.

FAQ

Pergunta: Por que as mineradoras de Bitcoin estão migrando para infraestrutura de IA?

Resposta: As mineradoras enfrentam há muito tempo pressões como a volatilidade do preço do BTC, o aumento da dificuldade de mineração e o halving das recompensas por bloco, o que torna sua lucratividade instável. Com a explosão da demanda por poder computacional de IA, as mineradoras possuem exatamente os recursos energéticos e as instalações que os data centers de IA mais precisam. A transformação é uma escolha racional para aproveitar o valor dos ativos existentes e buscar fontes de receita estáveis.

Pergunta: Qual é a magnitude do contrato de locação entre a TeraWulf e a Anthropic?

Resposta: A TeraWulf assinou um contrato de locação de 20 anos com a Anthropic, fornecendo 401 megawatts de capacidade de data center de IA no Justified Data园区, em Kentucky. Estima-se que gere cerca de US$ 19 bilhões em receita contratual durante o prazo inicial.

Pergunta: Como está o andamento do negócio de IA da IREN?

Resposta: A IREN já assinou um contrato de nuvem de IA de cinco anos com a Microsoft no valor de US$ 9,7 bilhões e um contrato de serviços de nuvem com a Nvidia no valor de US$ 3,4 bilhões. No terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, a receita de serviços de nuvem de IA cresceu 94% em relação ao trimestre anterior. A meta é atingir US$ 4,4 bilhões em ARR até o final de 2026.

Pergunta: As mineradoras continuarão minerando Bitcoin após a transformação para IA?

Resposta: Sim. A transformação não significa abandonar a mineração de Bitcoin, mas sim buscar uma segunda curva de crescimento. No futuro, as mineradoras poderão operar simultaneamente três segmentos de negócios: mineração de BTC, serviços de poder computacional de IA e infraestrutura de energia.

Pergunta: O que mudou na lógica de avaliação das mineradoras?

Resposta: No passado, a avaliação das mineradoras dependia principalmente do preço do BTC e da capacidade de mineração. Agora, o mercado está começando a reavaliá-las sob a estrutura de provedores de infraestrutura de IA, incorporando dimensões como receita de poder computacional de IA, ativos de data center, contratos de longo prazo e recursos energéticos.