Pensamentos Pré-Mercado 8 Jul 26

Os rendimentos subiram 1-2 pontos-base ao longo da curva. O risco geopolítico noturno está de volta com notícias de toques de amor entre EUA e Irã durante o horário de mercado. Embora o petróleo tenha se recuperado com isso, também está precificando um "suposto excesso" para o próximo ano.

Meus pensamentos sobre o petróleo depois de 26 de março? Este é um mercado onde até os chamados especialistas erram. Ficar aqui é provavelmente um EV profundamente negativo.

Em seguida, os mercados asiáticos sofreram uma grande surra. O KOSPI caiu 5,5%, o NKY caiu 1,6%. Hoje, no fechamento de NY, é o fim do período de subscrição da $SKHY. Neste ponto de preço, ou você acredita nos lucros e no caso não cíclico para HBM e DRAM, ou não. $SKHY está agora de volta às mínimas de sexta/quinta. Isso arrastou $MU e $SNDK para baixo em mercados noturnos finos. Novamente, níveis onde acredito que há um bom r/r é ($MU 800-850, $SNDK 1500s). A ressalva é que, embora eu espere que o vômito de momentum já tenha acabado, ele ainda está em andamento. Se você quiser dar um lance nisso, deve estar pronto para segurar por um tempo.

Em outras notícias, a semi analysis está escrevendo sobre a Anthropic e a OAI não conseguirem servir seus modelos por falta de computação. Eles também estimam que a avaliação da Anthropic seja de cerca de 6 trilhões a 20x 200b de ARR em 2027. Este é um número gigantesco e marca um enorme dia de pagamento para os VCs. Sobre a escassez de computação, especialmente à medida que OAI e Anthropic aumentam para servir inferência - isso muda o risco em seus modelos de negócios. No uso de IA, a distribuição de lei de potência se mantém. A IA é de imenso valor para algumas pessoas (aquelas com alta agência - acredito firmemente que veremos o surgimento de empresas individuais de bilhões de dólares no futuro) e de algum valor para a maioria das pessoas.

O mercado de computação ainda permanece em oferta curta, especialmente com a Anthropic e outros players devorando a oferta. Até os mercados de aluguel de curto prazo não têm oferta para muitos deles. Os A100s (acabei de verificar) estão alugando por $1/hora.... isso é algo que foi lançado há 6 anos - Isso significa que para as pessoas que alugam A100s, elas teriam recuperado tudo em 2 anos (o aluguel era de ~2,5) Cada ano depois disso é lucro puro.

O lucro da Anthropic no 3T26 também foi vazado em 1B. O caso baixista para computação - de que os laboratórios de fronteira entrarão em colapso por incapacidade de levantar financiamento - esse caso está morto. Os laboratórios de fronteira agora são lucrativos. Para escalar, eles precisam de mais computação. Servir inferência é um negócio de margens brutas de 70% para eles e a escassez de computação se intensificará ainda mais à medida que os laboratórios disputam participação de mercado.

Pessoalmente, eu rotacionei todas as minhas jogadas para neoclouds. Este continua sendo o negócio mais mal compreendido (períodos de retorno de 2 anos) e o ponto de inflexão central agora é os laboratórios de fronteira se tornando lucrativos.

A NVDA fornecendo suporte de crédito para neoclouds é extremamente otimista para eles porque reduz o custo de juros no financiamento da construção.

TLDR - embora isso fosse para ser uma atualização de mercado, não pude deixar de colocar isso como a maior jogada para o 2H'26. IMO, ainda estamos nos primórdios porque as pessoas ainda não têm uma compreensão da economia do trade. Este mercado é como memória em outubro de 2025 - algumas pessoas estão vendo a vasta necessidade de computação e o ponto de inflexão que os laboratórios de fronteira se tornarem lucrativos significa - enquanto outros apontam para um caso baixista desatualizado que soa sexy, mas não resiste ao escrutínio.

Em quais neoclouds eu daria lance? $NBIS na minha opinião continua sendo o líder das neoclouds em termos de execução. $CRWV é um forte concorrente, no entanto, 98% de seus contratos estão bloqueados e, portanto, não será capaz de monetizar diretamente a escassez pontual de computação. No entanto, $CRWV já foi rumorado para atingir sua meta de ARR de 30B saindo de 2027. $IREN ostenta poder, no entanto, em termos de execução de negócios - isso tem faltado.

Para a jogada super especulativa, eu gosto de $SHAZ. Novamente, isso é negociado a um valor de mercado de ~2B. Tem 40.000 GB300s que, quando alugados, poderão render $6-11/hora, o que significa um ARR de 2-4B. Se aplicarmos um múltiplo de 6x ARR a isso, isso dá 12b-24b. Além disso, $SHAZ estrutura de capital é relativamente limpa com um colchão de capital grosso e também suporte de crédito da NVDA para suas compras de GPU. Eu gosto dessa jogada pelo enorme risco-retorno que oferece.

Agora - isso significa que as neoclouds serão reavaliadas para cima imediatamente? Não. Em uma limpeza de posicionamento, tudo é vendido. No entanto, fluxos de caixa e avaliações dominarão no longo prazo. Para um trade geracional como neoclouds (onde vejo pelo menos uma reavaliação de 3x em $NBIS, $CRWV - por causa da lucratividade da Anthropic)

Como sempre, aceito pensamentos sobre o assunto, especialmente para ver onde posso ter errado completamente.

Boa sorte!