Por que Wall Street ainda está otimista em relação aos chips de IA? Análise das oportunidades de investimento por trás da correção dos semicondutores.

Em julho de 2026, o setor de semicondutores passou por um ajuste intenso. Na madrugada de 8 de julho, horário de Pequim, os três principais índices de ações dos EUA fecharam em queda, com o Nasdaq caindo 1,16% para 25.818,69 pontos, o Dow Jones caindo 0,25% para 52.925,15 pontos e o S&P 500 caindo 0,45% para 7.503,85 pontos. O Índice de Semicondutores da Filadélfia, que representa a tendência geral das ações de chips, caiu 4,65% para 12.300,52 pontos, rompendo a média móvel de 50 dias e atingindo a mínima de fechamento desde 10 de junho. No nível individual, a Intel caiu mais de 9%, a AMD caiu mais de 6%, a Micron Technology caiu mais de 4%, enquanto a NVIDIA subiu 0,71% para US$ 196,93.

Essa liquidação não é um evento isolado. Em 1º de julho, o Índice de Semicondutores da Filadélfia despencou 6,27% em um único dia; em 2 de julho, continuou caindo 5,44%, acumulando uma queda de mais de 11% em dois dias. O Índice Composto de Preços de Ações da Coreia (KOSPI) caiu cerca de 7,9% em 2 de julho, e a Bolsa de Valores da Coreia acionou o mecanismo de interrupção de negociação (circuit breaker) do lado vendedor durante o pregão. Embora o lucro operacional do segundo trimestre divulgado pela Samsung Electronics em 7 de julho tenha disparado mais de 18 vezes em relação ao ano anterior, para 89,4 trilhões de won, ficou apenas ligeiramente acima das expectativas do mercado, de 87,3 trilhões de won, não atendendo às altíssimas expectativas dos investidores.

No entanto, em meio à disseminação do pânico no mercado, várias instituições de Wall Street, como Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Bank of America, UBS e Morgan Stanley, praticamente se manifestaram simultaneamente, emitindo um sinal unificado — o recuo dos semicondutores não é o fim do boom da IA, mas sim uma nova janela de posicionamento.

Natureza do recuo: Realização de lucros e correção de valuation, não um colapso da demanda

Compreender a natureza desse recuo é o pré-requisito para julgar a tendência subsequente.

Com base nos dados fundamentais, o ciclo de demanda por IA está longe de terminar. Em um relatório de observação do setor divulgado em 7 de julho, o JPMorgan Chase revelou que as vendas globais de semicondutores em maio de 2026 atingiram US$ 131,9 bilhões, um aumento mensal de 16,1%, significativamente acima da média histórica de 4,5% para o período sazonal; em termos anuais, as vendas do setor cresceram 118,8%. Se o segundo semestre crescer apenas de acordo com a sazonalidade histórica, a receita global de semicondutores em 2026 ainda deve crescer mais de 90% ano a ano, atingindo US$ 1,5 a US$ 1,6 trilhão. A Organização Mundial de Estatísticas de Comércio de Semicondutores (WSTS) prevê que o mercado global de semicondutores em 2026 pode atingir US$ 1,51 trilhão.

A demanda também está forte. O estrategista do JPMorgan Chase, Mislav Matejka, afirmou claramente em um relatório ao cliente em 6 de julho que o ciclo de alta dos semicondutores está longe de terminar, e "uma nova oferta significativa provavelmente não chegará antes de 2028". Fabricantes de chips de memória, incluindo Micron, SK Hynix e Samsung, já venderam toda a sua oferta de memória de alta largura de banda (HBM) até 2026, e espera-se que a nova capacidade de wafer só esteja substancialmente disponível após 2028. Este ano, os data centers de IA devem consumir cerca de 70% da produção global de chips de memória.

Em um relatório do setor de semicondutores divulgado em 8 de julho, o Bank of America apontou que o recente recuo das ações de semicondutores é uma correção normal do mercado, não um sinal de enfraquecimento da demanda por IA. A experiência histórica mostra que as ações de semicondutores costumam passar por consolidação no verão; após a realização de lucros e a correção de valuation, geralmente ocorre uma nova onda de recuperação no outono. O banco mantém uma visão otimista sobre o ciclo de longo prazo do setor de semicondutores para IA, acreditando que o setor ainda está no meio de um ciclo de crescimento de 8 a 10 anos.

A UBS Asset Management afirmou em 6 de julho que, apesar da volatilidade contínua do mercado, as ações relacionadas a semicondutores não estão em uma bolha. A UBS citou fortes sinais de demanda — o consumo semanal de tokens de IA aumentou 8 vezes desde o início do ano — como um argumento-chave para sustentar suas perspectivas positivas.

Em suma, as forças motrizes centrais do ajuste atual vêm de três níveis: ganhos excessivos anteriores (o Índice de Semicondutores da Filadélfia acumulou alta de mais de 100% no primeiro semestre), realização de lucros (eliminação de negociações congestionadas e desalavancagem) e reavaliação do mercado (o Índice de Semicondutores PHLX subiu mais de 80% desde o início do ano, elevando as expectativas de lucros). Esses fatores atuam em conjunto, e não uma deterioração estrutural da demanda por IA.

De "comprar o setor" para "selecionar ações individuais": Uma mudança qualitativa na lógica de investimento em IA

Esta é a mudança mais central nos pontos de vista institucionais atuais.

Nos últimos dois anos, o capital de mercado adotou amplamente uma estratégia de "comprar uma cesta" do setor de semicondutores — comprar empresas de GPU, fabricantes de chips, empresas de equipamentos semicondutores, quase todas obtendo retornos excedentes consideráveis. No entanto, o Goldman Sachs afirmou claramente em um relatório de 7 de julho que as negociações de chips de IA entraram em uma fase mais seletiva, e os investidores não devem mais simplesmente comprar todo o setor.

A lógica por trás dessa mudança é: o Índice de Semicondutores PHLX subiu mais de 80% desde o início do ano, superando significativamente o S&P 500 e o Nasdaq. Esse desempenho forte elevou o limite para o cumprimento de resultados futuros e tornou a relação risco-retorno antes da temporada de resultados do segundo trimestre mais diferenciada. Em outras palavras, o mercado passou de "negociação conceitual" para "negociação de resultados".

O Goldman Sachs foi mais direto: adotar plenamente uma estratégia de "comprar na baixa" é arriscado. O banco é otimista em relação a ações de CPU, ASIC, memória e equipamentos alinhadas ao crescimento da IA, citando AMD e Applied Materials como favoritas; mas é cauteloso em relação à cadeia de suprimentos de telefonia móvel, empresas de semicondutores com valuations elevados ou demanda fraca.

A perspectiva do JPMorgan Chase é ligeiramente diferente. O banco mantém uma visão de "sobreponderar" para o setor de semicondutores, acreditando que a computação acelerada por IA, a memória e a cadeia de suprimentos de equipamentos de rede continuarão sendo os beneficiários mais diretos do ciclo de alta. No entanto, o JPMorgan também alerta que a lacuna de valuation entre os fabricantes de chips de IA e os principais provedores de serviços em nuvem atingiu níveis insustentáveis. As ações de semicondutores subiram 87% este ano, enquanto as "Sete Magníficas" caíram 7% das máximas do ano — se essa divergência pode continuar é uma questão que o mercado deve responder.

O Bank of America foca mais nas áreas de valuation descontado. O analista Vivek Arya apontou que o P/L futuro dos chips de memória é de apenas 10 vezes, o que é severamente subvalorizado em comparação com sua participação crescente nos gastos com infraestrutura de IA. O banco recomenda alocar peso em líderes do setor como Nvidia, Broadcom, Lam Research e KLA.

A UBS emite um alerta de outra dimensão: o aumento dos gastos de capital pode pressionar o fluxo de caixa dos hiperscaladores de nuvem no segundo semestre de 2026. À medida que os investidores exigem maior disciplina de capital, isso pode pressionar para baixo os valuations de semicondutores e hardware de IA.

Resumo das visões das quatro principais instituições de Wall Street

| Instituição | Visão principal | Direções favoráveis | | --- | --- | --- | | Goldman Sachs | Chips de IA entram em fase seletiva; não recomenda "comprar em cesta" | CPU, ASIC, memória, equipamentos; cita AMD e Applied Materials | | JPMorgan Chase | Recuo oferece oportunidade de posicionamento; ciclo de alta dura pelo menos até 2028 | Manter "sobreponderar" para semicondutores no geral; computação acelerada por IA, armazenamento, equipamentos de rede | | Bank of America | Setor ainda no meio de ciclo de crescimento de 8 a 10 anos; recuo é correção saudável | Nvidia, Broadcom, Lam Research, KLA; reafirma "comprar" para Micron | | UBS | Volatilidade de curto prazo oferece oportunidade de construção de posição de longo prazo; setor não está em bolha | Manter visão positiva para semicondutores; recomenda investimento seletivo em IA | | Morgan Stanley | Tendência de longo prazo da IA não muda, mas capital pode rotacionar de ações de chips para nuvem | Hiperscaladores de nuvem (Microsoft, Amazon, Meta) |

Fonte: Compilação de relatórios das instituições de julho de 2026

Onde estão as próximas oportunidades de investimento em IA?

Se o mercado passar de "alta generalizada do setor" para "seleção de líderes", qual é o critério de seleção? Com base nas visões das instituições, podemos decompor em três níveis da cadeia produtiva.

Lado do chip: O núcleo computacional continua sendo a direção mais certa

As áreas de CPU, ASIC e memória claramente favorecidas pelo Goldman Sachs são essencialmente a camada mais baixa da infraestrutura de computação de IA. A GPU gera inteligência, a HBM e DRAM são responsáveis pela transmissão de dados em alta velocidade, e NAND e SSD de nível empresarial são responsáveis por dados ativos e cache. Instituições como o Goldman Sachs acreditam que a corrida armamentista de computação de IA liderada pelos gigantes da nuvem está transformando chips de memória de commodities cíclicas em ativos estratégicos escassos. Os aumentos de preços de DRAM e NAND em 2026 não são o fim, mas possivelmente o estágio inicial de um superciclo.

A TrendForce prevê que, em 2026, a participação de mercado global de chips de IA da NVIDIA será de cerca de 64%, e a da AMD, cerca de 8,6%. Em 5 de julho, o Goldman Sachs elevou drasticamente o preço-alvo de 12 meses da AMD de US$ 450 para US$ 640, mantendo a classificação de "comprar" — esse movimento em si é um endosso ao valor de longo prazo do setor de chips de IA.

Lado da infraestrutura: Extensão da cadeia de valor do chip para a nuvem

O Morgan Stanley oferece outra perspectiva importante. O estrategista-chefe de ações, Michael Wilson, apontou em um relatório de 6 de julho que o momentum do setor de semicondutores está diminuindo, e os investidores estão começando a migrar para operadores de nuvem de hiperescala de IA que tiveram desempenho inferior este ano, incluindo Microsoft, Amazon e Meta. A equipe de Wilson acredita que o crescimento das empresas de semicondutores, em última análise, depende dos gastos de capital dos gigantes da nuvem, e a divergência atual entre ações de chips e gigantes da nuvem pode ser insustentável.

O JPMorgan Chase prevê que o mercado global de equipamentos semicondutores em 2026 será de cerca de US$ 159 bilhões, um crescimento de 28% em relação ao ano anterior, com crescimento adicional para US$ 205 bilhões em 2027 e US$ 237 bilhões em 2028. Os planos de aquisição de equipamentos de longo prazo das principais empresas globais garantem a demanda de longo prazo, e o setor de equipamentos semicondutores tem uma forte certeza de ciclo de alta de dois anos entre 2026 e 2027.

Lado do aplicativo de IA: O ciclo comercial está se formando

O departamento de investimentos em ações do Morgan Stanley Fund apontou que o setor formou um ciclo positivo de "iteração contínua de grandes modelos → crescimento estável da receita empresarial → aumento dos gastos de capital em IA", e o modelo de negócios está gradualmente se consolidando. Com o crescimento explosivo da demanda por tokens impulsionado por Codificação e Agentes de IA, a receita de grandes modelos e operadores de nuvem entra em uma próxima fase de crescimento acelerado.

O Bank of America estima que, até 2027, os gastos de capital globais em infraestrutura de nuvem e IA atingirão US$ 1,5 trilhão. Gasto de capital dessa magnitude significa que os futuros vencedores da IA podem não ser apenas empresas de chips, mas todo o ecossistema de infraestrutura — desde chips de computação até dispositivos de armazenamento, desde instalações de rede até operações de data center, desde hardware de base até aplicativos de software de camada superior — todos se beneficiarão dessa tendência de longo prazo.

Conclusão

Em suma, a visão coletivamente otimista das instituições de Wall Street em relação aos semicondutores de IA baseia-se em uma cadeia lógica clara: o ciclo de demanda por IA está longe de terminar (o mercado global de semicondutores deve ultrapassar US$ 1,5 trilhão); as restrições de oferta persistem (nova capacidade não será substancialmente liberada antes de 2028); os gastos de capital ainda estão em expansão (os gastos com infraestrutura de nuvem e IA devem atingir US$ 1,5 trilhão em 2027).

Mas isso não significa que o setor de semicondutores repetirá o padrão de alta generalizada dos últimos dois anos. O consenso entre Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Bank of America, UBS e Morgan Stanley é: o tema da IA ainda é válido, mas o mercado passou da negociação conceitual para a negociação de resultados. A divergência futura dependerá da capacidade das empresas de realizar lucros, da proporção da receita de IA e da posição estratégica em todo o ecossistema de infraestrutura.

Para os investidores, o recuo atual pode oferecer uma oportunidade de reavaliar a estrutura do portfólio — de "comprar o setor" para "selecionar ações individuais", de buscar Beta para explorar Alfa. Isso é um desafio e também o ponto de partida para um novo posicionamento.

FAQ

P1: Qual é a principal causa do recuo atual dos semicondutores?

O recuo atual se deve principalmente a três fatores: realização de lucros devido aos ganhos excessivos anteriores, eliminação de negociações congestionadas e desalavancagem, e reavaliação do mercado dos valuations elevados. O JPMorgan Chase e o Bank of America apontam que isso é uma correção normal do mercado, não uma mudança estrutural na demanda por IA. A nova capacidade de produção só estará substancialmente disponível por volta de 2028, e a dinâmica de oferta e demanda do setor ainda é saudável.

P2: Como as instituições de Wall Street veem as perspectivas de longo prazo dos chips de IA?

Instituições como Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Bank of America e UBS geralmente acreditam que a tendência de longo prazo dos chips de IA não mudou. O JPMorgan Chase prevê que o ciclo de alta dos semicondutores durará pelo menos até 2028; o Bank of America acredita que o setor ainda está no meio de um ciclo de crescimento de 8 a 10 anos; a UBS afirma que o setor não está em uma bolha; o Morgan Stanley acredita que a tendência de longo prazo da IA não muda, mas o capital pode rotacionar de ações de chips para direções como nuvem.

P3: O que significa a mudança da lógica de investimento em IA de "comprar o setor" para "selecionar ações individuais"?

Isso significa que o mercado não está mais simplesmente otimista em relação a todo o setor de semicondutores, mas está começando a distinguir entre verdadeiros beneficiários da IA e seguidores. O Goldman Sachs afirma claramente que não recomenda mais "comprar em cesta" o setor de semicondutores. As oportunidades de investimento futuras se concentrarão em empresas com fundamentos de lucro sólidos, alta proporção de receita de IA e capacidade de continuar se beneficiando da expansão da infraestrutura de IA.

P4: Quais são as principais direções de investimento em semicondutores de IA na próxima fase?

As direções geralmente favorecidas pelas instituições incluem: no lado do chip, CPU, ASIC, GPU e memória HBM; no lado da infraestrutura, equipamentos semicondutores, data centers e computação em nuvem; e no lado do aplicativo de IA, software empresarial de IA e Agentes de IA. O Bank of America estima que os gastos de capital globais com infraestrutura de nuvem e IA atingirão US$ 1,5 trilhão em 2027.