Como o ciclo de chips de IA está remodelando o mercado de ações da Coreia do Sul? A lógica de investimento das duas gigantes de semicondutores do KOSPI, Samsung Electronics e SK Hynix.

O mercado global de capitais em julho de 2026 está passando por uma reestruturação estrutural dominada pelo ciclo de chips de IA. O Índice Composto de Preços de Ações da Coreia (KOSPI), como um dos índices de ações com melhor desempenho global no ano, formou uma correlação sem precedentes com o ciclo da indústria de semicondutores. Nesta corrida de poder computacional impulsionada pela inteligência artificial, a Samsung Electronics e a SK Hynix, duas gigantes de chips de memória, não apenas se tornaram pilares absolutos de peso no mercado de ações coreano, mas também uma janela crucial para observar o ciclo global de capital de IA.

Uma semana de oscilações violentas: a montanha-russa do KOSPI

Em 8 de julho (horário de Pequim), o índice KOSPI passou por uma reversão intradiária emocionante. De acordo com dados da Bolsa da Coreia, o KOSPI abriu em 7.452,48 pontos naquele dia, uma queda acentuada de 203,83 pontos em relação ao dia anterior, uma redução de 2,66%. Após a abertura, a queda se ampliou rapidamente, atingindo perto de 7.352 pontos por volta das 9h03 da manhã. No entanto, com a entrada de compras em baixa, o índice gradualmente recuperou terreno – às 9h44 da manhã, o KOSPI já havia subido 0,68% em relação ao dia anterior, cotado a 7.708,42 pontos.

Este contexto de volatilidade intensa é o dia anterior (7 de julho), quando o KOSPI despencou 8,22% durante o pregão, atingindo 7.389,22 pontos, acionando o mecanismo de paralisação, e finalmente fechou em queda de 4,91%, a 7.656,31 pontos. O gatilho para esta tempestade foi a preocupação concentrada do mercado sobre a sustentabilidade do ciclo de chips de IA.

Como o ciclo de chips de IA está reformulando a estrutura do mercado de ações coreano

Para entender por que o mercado de ações coreano se beneficia do ciclo de chips de IA, é necessário primeiro analisar as mudanças na estrutura do mercado.

Nos últimos seis meses, o mercado de ações coreano, como um dos principais beneficiários do boom global de IA, dependeu fortemente do desempenho das gigantes de semicondutores. O peso da Samsung Electronics no valor de mercado do KOSPI aumentou de 21,37% no início do ano para 28,07% em 6 de julho; a participação da SK Hynix no mesmo período subiu de 13,85% para 25,56%. As duas gigantes de semicondutores juntas representam mais da metade do valor total de mercado da Bolsa da Coreia. O índice de semicondutores coreano disparou 92% do final de fevereiro a junho, enquanto o índice não-semicondutor subiu apenas 0,02%.

Essa concentração extrema significa que o desempenho do KOSPI é em grande parte equivalente ao desempenho ponderado das duas ações individuais da Samsung e da SK Hynix. De acordo com estatísticas de instituições de valores mobiliários coreanas, o setor de semicondutores contribuiu com cerca de 90% do crescimento dos lucros do KOSPI. Analistas do Goldman Sachs alertaram anteriormente que, a cada aumento de um ponto percentual no peso combinado das duas empresas, os investidores estrangeiros sujeitos a regras de diversificação de investimentos nos EUA poderiam ser forçados a vender cerca de 200 bilhões de dólares do mercado coreano.

Samsung Electronics: resultados recordes, por que as ações despencaram?

Em 7 de julho (horário de Pequim), a Samsung Electronics divulgou sua orientação de resultados para o segundo trimestre de 2026, com números impressionantes. A receita trimestral deverá atingir cerca de 171 trilhões de won (aproximadamente 112,34 bilhões de dólares), um aumento significativo de 129% em relação ao ano anterior; o lucro operacional deverá ser de cerca de 89,4 trilhões de won (aproximadamente 58,8 bilhões de dólares), um salto de 84,72 trilhões de won em relação aos 4,68 trilhões de won do mesmo período do ano anterior, um aumento de 1.810% em relação ao ano anterior. Este número superou as expectativas do mercado – anteriormente, as instituições previam que o lucro operacional da Samsung no segundo trimestre seria de cerca de 86 trilhões de won.

No entanto, essa orientação recorde de resultados encontrou no mercado secundário uma cruel interpretação de "compre a expectativa, venda o fato". No dia da divulgação dos resultados, as ações da Samsung caíram até 10% durante o pregão. Em 8 de julho (horário de Pequim), a Samsung manteve a fraqueza, caindo até 4,32% durante o pregão para 283.500 won. Até as 9h29 da manhã de 8 de julho, a Samsung estava cotada a 295.000 won, queda de 0,34% em relação ao fechamento anterior. No dia anterior (7 de julho), a Samsung já havia caído 6,92% para 296.000 won.

Por que resultados brilhantes não sustentam o preço das ações? Albert Yong, sócio-gerente da Petra Capital Management, apontou: "Os fortes lucros da Samsung já estavam amplamente esperados pelo mercado e foram plenamente refletidos na forte alta das ações anteriormente. Agora, os investidores estão olhando para um horizonte mais distante, e o que realmente os preocupa é a sustentabilidade dessa febre de IA e se as gigantes de tecnologia dos EUA desacelerarão seus gastos de capital em infraestrutura de IA."

Uma preocupação mais profunda é: a proporção de gastos de capital dos provedores de serviços em nuvem alocados para chips de memória de IA aumentou drasticamente – este ano deve chegar a 52%, e no próximo ano, estima-se que ultrapasse 70%. Essa estrutura de gastos extrema é sustentável? Se a monetização dos serviços de IA não acompanhar o ritmo de expansão do hardware, a festa de resultados impulsionada pelo poder computacional pode enfrentar uma correção a qualquer momento.

SK Hynix: superação do valor de mercado da líder em HBM e ampliação da volatilidade

Como líder absoluta no campo da memória de alta largura de banda (HBM), a SK Hynix se beneficiou de forma mais direta neste ciclo de chips de IA. Em 22 de junho (horário de Pequim), o valor de mercado da SK Hynix atingiu 2.082,5 trilhões de won durante o pregão, ultrapassando pela primeira vez os 2.081,3 trilhões de won da Samsung, tornando-se a empresa de maior valor de mercado na Coreia. No ano passado, as ações da Samsung subiram cerca de 480%, enquanto as da SK Hynix subiram mais de 920%.

No entanto, altos ganhos também significam alta volatilidade. No dia da divulgação da orientação em 7 de julho, as ações da SK Hynix caíram até 8% durante o pregão, com algumas sessões de negociação caindo mais de 10%. Na manhã de 8 de julho (horário de Pequim), a SK Hynix caiu até 4,77%, aproximando-se do nível de 2 milhões de won, sendo negociada temporariamente a 2.096.000 won. Mas rapidamente se recuperou, subindo para 2.256.000 won às 9h29 da manhã, um aumento de 2,5%. Até as 9h44 da manhã de 8 de julho, o ganho da SK Hynix havia se ampliado para mais de 4%.

Analistas permanecem otimistas quanto às perspectivas da SK Hynix. Kim Dong-Won, vice-diretor de pesquisa da KB Securities, afirmou que, à medida que o mercado de agentes de IA se expande rapidamente da nuvem para dispositivos de borda como PCs e celulares, a demanda geral por memória, incluindo HBM, DRAM para servidores e SSDs empresariais, entrará em uma fase de aceleração, e as ações da SK Hynix devem subir para 3,8 milhões de won. A Hana Securities manteve a classificação de "compra" para a SK Hynix, com preço-alvo de 3,6 milhões de won.

Vale notar que a SK Hynix lançou oficialmente seu plano de IPO nos EUA em 6 de julho, com o objetivo de levantar 43 trilhões de won (aproximadamente 28 bilhões de dólares). Se bem-sucedida, essa medida aumentará ainda mais sua capacidade de operação global de capital.

Controvérsia sobre a sustentabilidade do ciclo de chips de IA

A principal divergência do mercado atual sobre o ciclo de chips de IA está na sustentabilidade da relação oferta-demanda.

O lado otimista acredita que os fundamentos da indústria de chips de memória permanecem sólidos. Analistas apontam que os fundamentos da indústria ainda são fortes, e a expansão global dos investimentos em IA deve prolongar a escassez de oferta de chips de memória até 2028. A Nomura afirmou em seu relatório mais recente que as preocupações do mercado sobre a expansão em larga escala das fabricantes coreanas de chips de memória e a venda de poder computacional excedente pela Meta podem estar sendo exageradas, e nenhuma delas é suficiente para indicar que o ciclo de boom do setor de memória impulsionado pela IA está enfraquecendo. A Nomura destacou especialmente que o ciclo de construção e desenvolvimento da indústria de semicondutores geralmente leva muito tempo, e os projetos anunciados pelos gigantes coreanos de chips podem não ter um impacto substancial na oferta por vários anos – o projeto "Cluster de Semicondutores de Yongin" da SK Hynix, iniciado há nove anos, só poderá começar a produção em pequena escala no final de 2027.

No entanto, o lado preocupado também tem fundamentos lógicos suficientes. A Samsung e a SK Hynix recentemente se comprometeram a investir até 3.200 trilhões de won (aproximadamente 2,07 trilhões de dólares) para expandir agressivamente a capacidade de produção de chips na Coreia. A indústria de chips de memória tem leis de desenvolvimento cíclicas inerentes – quando os preços da memória disparam, as empresas geralmente constroem fábricas de wafers em grande escala, e leva de 2,5 a 3 anos desde o início da construção até a plena capacidade. Quando essas novas capacidades forem liberadas de forma concentrada, a relação oferta-demanda pode se inverter.

Dados de monitoramento do setor do Citi Research mostram que, no segundo trimestre deste ano, o preço médio de venda global de DRAM e NAND subiu 44% e 53%, respectivamente, em relação ao trimestre anterior. A margem operacional média das três gigantes de chips no trimestre disparou para 75% a 80%. Níveis de margem tão extremos historicamente são difíceis de manter por muito tempo.

Além disso, a alta dependência do mercado coreano de um único caminho de semicondutores é em si um risco sistêmico – uma vez que o ciclo de investimento em IA esfrie, o mercado de capitais coreano e até a economia macro podem ser os primeiros a sofrer pressão. A análise "WOW Chart" do Deutsche Bank aponta que o salto das empresas de memória de participantes de nicho de mercado para a faixa de valor de mercado de trilhões de dólares neste ciclo é uma manifestação direta da aceleração do ciclo de capital de IA. Mas a aceleração do ciclo de capital muitas vezes também significa ajustes violentos.

Conclusão

A lógica de que o mercado de ações coreano se beneficia do ciclo de chips de IA é clara e sólida – a posição oligopolista da Samsung Electronics e da SK Hynix nos mercados globais de HBM e DRAM as torna fornecedores centrais indispensáveis na onda de expansão do poder computacional de IA. O retorno excessivo do KOSPI, o crescimento exponencial do valor de mercado e o influxo contínuo de capital global são expressões de mercado dessa lógica.

No entanto, todo ciclo tem seu ritmo inerente. As preocupações atuais do mercado sobre excesso de poder computacional de IA, sustentabilidade dos gastos de capital e expansão da capacidade de produção de chips de memória não são reações emocionais infundadas, mas sim um exame racional baseado nas leis da indústria. Para os investidores, entender a profunda ligação entre o mercado de ações coreano e o ciclo de chips de IA significa tanto a possibilidade de aproveitar oportunidades de crescimento quanto a necessidade de manter uma consciência clara dos riscos de reversão do ciclo.

No contexto de uma correlação crescente entre o mercado de criptomoedas e o mercado de ações coreano, o mecanismo de transmissão de riscos entre mercados merece atenção contínua. Seja o capital girando entre ativos cripto e ações coreanas, ou realizando arbitragem entre mercados por meio de derivativos como contratos perpétuos, as fronteiras entre os dois mercados estão se tornando cada vez mais tênues.

FAQ

1. Por que as ações da Samsung Electronics caíram apesar dos resultados recordes?

O lucro operacional da Samsung no segundo trimestre aumentou 1.810% em relação ao ano anterior, para 89,4 trilhões de won, mas o mercado está preocupado com a sustentabilidade do ciclo de investimento em IA. Os investidores acreditam que os fortes resultados já foram plenamente refletidos no preço das ações e começam a se preocupar com a possível desaceleração dos gastos de capital em IA pelas gigantes de tecnologia dos EUA, bem como com a sustentabilidade da alta proporção de gastos de capital dos provedores de serviços em nuvem em chips de memória de IA (52% este ano, mais de 70% no próximo ano).

2. Por que a SK Hynix conseguiu superar a Samsung Electronics em valor de mercado?

A SK Hynix detém uma posição de liderança no campo de HBM (memória de alta largura de banda), que é um componente central dos aceleradores de IA (como as GPUs da NVIDIA). A onda de IA impulsionou as ações da SK Hynix a um aumento de mais de 920% no ano passado, enquanto a Samsung subiu cerca de 480%. Em 22 de junho, o valor de mercado da SK Hynix ultrapassou pela primeira vez o da Samsung, tornando-se a empresa de maior valor de mercado na Coreia.

3. Por quanto tempo o alto ciclo de chips de IA pode continuar?

O mercado está dividido. O lado otimista acredita que a expansão global dos investimentos em IA prolongará a escassez de oferta de chips de memória até 2028; o lado preocupado aponta que a Samsung e a SK Hynix planejam investir 3.200 trilhões de won na expansão da capacidade, e a nova capacidade pode ser liberada de forma concentrada em 2,5 a 3 anos, momento em que a relação oferta-demanda pode se inverter.

4. Quais são os principais riscos ao investir em ações coreanas relacionadas à IA?

Os riscos centrais incluem: a dependência extrema do KOSPI do setor de semicondutores (duas empresas representam mais de 50% do valor de mercado), com os semicondutores contribuindo com cerca de 90% do crescimento dos lucros do KOSPI; uma desaceleração nos gastos de capital em IA impactaria diretamente a demanda por chips; a expansão em larga escala da capacidade pode levar a um excesso de oferta; e o risco de transmissão da volatilidade do mercado de criptomoedas para o mercado de ações por meio de instrumentos derivativos.