Prévia da decisão de taxa de juros de julho do Federal Reserve: probabilidade de aumento de 25,7%, como o mercado irá reavaliar os ativos de risco?

Os dados da ferramenta "CME FedWatch" até 7 de julho de 2026 mostram que a probabilidade de o Fed manter a taxa de juros atual inalterada na reunião do FOMC de julho é de 74,3%, e a probabilidade de um aumento acumulado de 25 pontos-base é de 25,7%. Essa distribuição de probabilidade significa que o mercado já descartou essencialmente um aumento em julho do cenário base.

Mais digno de nota é a matriz de probabilidade para setembro: a probabilidade de manter a taxa inalterada é de 42,9%, a probabilidade de um aumento acumulado de 25 pontos-base é de 46,2%, e a probabilidade de um aumento acumulado de 50 pontos-base é de 10,8%. Isso significa que o mercado vê a reunião de setembro como um ponto de virada crucial para o caminho das taxas de juros no segundo semestre de 2026 – as probabilidades de aumento e de manutenção estão quase empatadas, com a divergência atingindo o extremo.

A ferramenta CME FedWatch utiliza o preço dos futuros de fundos federais de 30 dias para estimar a distribuição de probabilidade do mercado sobre os resultados das taxas de juros nas reuniões do FOMC. Esta ferramenta captura efetivamente a contínua absorção pelo mercado dos dados econômicos mais recentes, sendo um dos principais indicadores para observar as mudanças nas expectativas de política monetária.

Como os dados de emprego não agrícola reescreveram a probabilidade de aumento em julho

O relatório de emprego não agrícola de junho, divulgado em 2 de julho, foi o catalisador direto para a recente mudança nas expectativas de taxas de juros. O relatório mostrou que o emprego adicionado foi de apenas 57.000, muito abaixo das expectativas do mercado de 110.000 a 114.000; os dados de abril e maio foram revisados para baixo em um total de 74.000. Antes da divulgação dos dados, a probabilidade de aposta do mercado em um aumento em julho era de cerca de 30%, caindo para menos de 20% após a divulgação.

O significado mais profundo deste relatório reside na sobreposição de três sinais: a desaceleração estrutural do crescimento do emprego, a fraqueza do emprego mascarada pela queda da taxa de participação na força de trabalho para uma nova mínima em mais de cinco anos, e a verificação coletiva por indicadores prospectivos como o emprego ADP e os pedidos iniciais de seguro-desemprego. Os dados de emprego não agrícola são, essencialmente, uma "correção de dados" da verdadeira situação do mercado de trabalho – a narrativa de "resiliência econômica" anteriormente construída com base em dados superestimados está sendo reexaminada.

No entanto, a taxa de desemprego caiu de 4,3% em maio para 4,2%, confirmando que o mercado de trabalho ainda possui alguma resiliência. Isso dá ao Fed mais espaço político na dimensão da missão de "emprego", permitindo que volte mais a atenção para a dimensão da inflação.

Waller alerta para o risco de reversão da inflação: o foco político é forçado a mudar

O conselheiro do Federal Reserve, Christopher Waller, emitiu um sinal claro durante sua participação na conferência de política monetária do Banco da Itália em Roma: dado que o mercado de trabalho dos EUA já se estabilizou, a alta inflação está substituindo a fraqueza do emprego como o principal risco que a economia dos EUA enfrenta.

Waller destacou que, há um ano, ele defendia cortes de juros devido às condições ruins do mercado de trabalho e estava disposto a tolerar um período mais longo para a inflação retornar à meta. No entanto, a situação atual sofreu uma reversão fundamental – "o mercado de trabalho se estabilizou, enquanto a inflação está acelerando", forçando o Fed a reexaminar sua postura política atual. Waller afirmou claramente: "O risco se inverteu completamente. Isso mudará sua maneira de pensar sobre a política monetária."

Embora os preços globais do petróleo tenham caído de volta para cerca de US$ 70 por barril, basicamente retornando ao nível anterior ao ataque militar dos EUA e Israel ao Irã, ajudando a aliviar as pressões gerais de preços, as projeções divulgadas pelos formuladores de políticas do Fed após a reunião de junho ainda mostram que seu indicador de inflação preferido estará mais de um ponto percentual acima da meta de 2% no final do ano. Tim Duy, economista-chefe para os EUA da independente SGH Macro Advisors, analisou que, num contexto de desemprego relativamente baixo e inflação persistentemente acima da meta, nove funcionários do Fed já preveem que será necessário apertar a política este ano.

Divergências internas no Fed: a disputa pela manutenção ou eliminação da orientação futura

Além da direção da política, o debate interno no Fed sobre as ferramentas de comunicação também está se intensificando. Em seu discurso, Waller defendeu veementemente o valor da orientação futura, acreditando que, quando usada adequadamente, pode aumentar significativamente a eficácia da política monetária. Ele citou o exemplo do outono de 2021, quando, embora o Fed não tivesse aumentado formalmente as taxas, ao guiar as expectativas do mercado, já havia conseguido elevar as taxas de juros de forma constante.

No entanto, Waller também enfatizou a importância do uso flexível. Ele alertou que, se usada de forma muito rígida, a orientação futura pode se tornar um obstáculo para a política. Referindo-se às lições de 2020 a 2021, ele destacou que, quando a inflação estava subindo rapidamente, o Fed manteve rigidamente o compromisso de manter as taxas baixas, sendo forçado a aumentar as taxas apenas em março de 2022, expondo as desvantagens da orientação excessiva. "A orientação futura é mais uma arte do que uma ciência", disse Waller, "se não for flexível, prejudicará a transmissão da política e, em alguns casos, é melhor não usá-la."

Esta posição forma uma divergência sutil com o novo presidente do Fed, Kevin Warsh. Warsh afirmou claramente na reunião do FOMC de junho que o Fed não forneceria mais orientação futura sobre as taxas de juros, passando a depender inteiramente dos dados econômicos mais recentes para tomar decisões reunião a reunião. Esta divergência reflete essencialmente a tensão profunda entre duas filosofias políticas dentro do Fed: "dependência de regras" versus "dependência de dados".

O gráfico de pontos libera um sinal hawkish: a incerteza do caminho das taxas em 2026

O gráfico de pontos divulgado na reunião do FOMC de junho liberou um sinal hawkish relativamente forte. A mediana das previsões da taxa de fundos federais foi revisada para cima em geral: a mediana da taxa no final de 2026 foi revisada de 3,4% em março para 3,8%, eliminando o corte de juros anteriormente implícito. Entre os 18 funcionários que forneceram previsões de taxas, até 9 preveem pelo menos um aumento de juros dentro de 2026, dos quais 5 preveem dois aumentos e 1 prevê três aumentos.

Esta distribuição significa que o julgamento sobre o caminho das taxas de juros dentro do Fed está quase dividido igualmente – 9 apoiam aumentos, 9 esperam que as taxas permaneçam inalteradas ou caiam. A razão pela qual a mudança no gráfico de pontos atraiu grande atenção do mercado é que representa uma transformação fundamental em relação às expectativas de março: em março, ninguém apoiava um aumento de juros no ano.

Para o mercado, a revisão hawkish do gráfico de pontos significa que o risco de as taxas de juros ficarem "mais altas por mais tempo" está sendo reavaliado. Atualmente, a faixa-alvo da taxa de fundos federais está mantida entre 3,5% e 3,75%. Se o aumento de setembro se concretizar, será o primeiro aumento desde o início do ciclo de cortes em 2025, marcando uma virada substancial na direção da política monetária.

Como as expectativas de aumento afetam o mercado de criptomoedas e a precificação de ativos de risco

O impacto das mudanças nas expectativas de taxas de juros no mercado de criptomoedas é transmitido principalmente por dois canais: primeiro, o efeito de desconto das mudanças na taxa livre de risco nos modelos de avaliação de ativos de risco; segundo, o impacto das mudanças nas expectativas de liquidez do mercado no apetite por risco de ativos especulativos.

Quando as expectativas de aumento de juros do mercado aumentam, a subida da taxa livre de risco pressionará o valor presente dos ativos de risco. Ativos de criptomoedas, como ativos de risco de alta volatilidade e longa duração, são particularmente sensíveis às mudanças nas taxas de juros. Por outro lado, quando as probabilidades de aumento caem, os ativos de risco ganham suporte de avaliação.

A probabilidade atual de 74,3% de manter as taxas inalteradas significa que um aumento em julho ainda não constitui uma ameaça iminente. No entanto, a probabilidade de aumento em setembro subiu para 46,2%, aproximando-se do nível de uma moeda ao ar, indicando que a precificação de um aumento de juros no ano no mercado não desapareceu completamente, mas foi adiada para o terceiro trimestre. Dados do Polymarket mostram que a probabilidade de aposta do mercado em nenhum aumento em julho é de até 89,5%, indicando que o mercado de previsões está dando uma precificação mais dovish do que a ferramenta CME, e essa diferença em si reflete a alta incerteza das expectativas atuais do mercado.

Para os participantes do mercado de criptomoedas, os dados do CPI de junho, divulgados em 14 de julho, se tornarão a base fundamental para julgar as decisões sobre taxas de julho e aumentos subsequentes. Este é o último ponto de dados de inflação crucial antes da reunião do Fed de 28 a 29 de julho. Se os dados do CPI mostrarem que a inflação está subindo acima do esperado, a probabilidade de aumento em julho pode aumentar novamente; se os dados de inflação forem moderados, o mercado consolidará ainda mais a expectativa de manutenção em julho e reavaliará a distribuição de probabilidade do aumento em setembro.

Das expectativas de taxas à alocação de ativos: como a narrativa macro afeta a lógica de negociação

Mudanças nas expectativas de taxas de juros não apenas afetam o movimento de preços de curto prazo dos ativos de criptomoedas, mas também influenciam profundamente a lógica de alocação de ativos dos investidores. Num contexto de aquecimento das expectativas de aumento de juros, os investidores tendem a reduzir a exposição ao risco e aumentar a alocação em dinheiro ou ativos de curta duração; quando as expectativas de aumento esfriam, o aumento do apetite por risco geralmente impulsiona fundos para ativos de alto beta.

O principal conflito atual no mercado é que o quadro político do Fed está mudando de "orientação futura" para "dependência de dados". Esta transformação em si aumenta a incerteza do caminho político – o mercado não pode mais confiar na orientação clara do Fed para prever a direção das taxas de juros, mas deve interpretar cada dado econômico por conta própria. Esta incerteza é, por si só, uma variável importante na precificação de ativos de risco.

Para investidores que alocam simultaneamente em ativos de criptomoedas e ativos financeiros tradicionais, as mudanças nas expectativas de taxas de juros fornecem um quadro analítico de linkage entre ativos. A Gate já lançou negociação real de ações dos EUA, suportando o uso de USDT para negociar diretamente ações dos EUA, de Hong Kong, sul-coreanas e ETFs, sem a necessidade de abrir uma conta separada em uma corretora tradicional ou trocar manualmente dólares. Isso significa que os investidores podem completar ajustes de alocação entre ativos de criptomoedas e ações dos EUA dentro da mesma plataforma, respondendo de forma mais flexível a mudanças nas expectativas macro.

Resumo

Os dados do "CME FedWatch" mostram que a probabilidade de o Fed manter a taxa de juros inalterada em julho é de 74,3%, e a probabilidade de um aumento de 25 pontos-base é de 25,7%. Esta distribuição de probabilidade é o resultado da reprecificação do mercado após os dados de emprego não agrícola de junho ficarem muito abaixo das expectativas. O conselheiro do Fed, Waller, alertou que o risco de inflação já superou o risco de emprego, forçando o foco político a se inclinar para a inflação, enquanto há divergências significativas dentro do Fed sobre a manutenção ou eliminação da orientação futura. O gráfico de pontos de junho mostra que 9 funcionários apoiam um aumento de juros no ano, com a incerteza do caminho das taxas em níveis elevados nos últimos anos. Os dados do CPI de junho, a serem divulgados em 14 de julho, se tornarão a variável-chave para julgar a direção futura da política. No novo quadro político de dependência de dados, cada mudança marginal nas expectativas de taxas de juros terá um efeito de transmissão na precificação de ativos de risco, como criptomoedas e ações dos EUA.

FAQ

P1: Como é calculada a probabilidade de 74,3% do "CME FedWatch"?

A ferramenta "CME FedWatch" utiliza o preço dos futuros de fundos federais de 30 dias para estimar a distribuição de probabilidade do mercado sobre os resultados das taxas de juros nas reuniões do FOMC. A ferramenta reflete em tempo real as expectativas coletivas dos participantes do mercado sobre a direção das taxas de juros, sendo um dos principais indicadores para observar as mudanças nas expectativas de política monetária.

P2: Se não houver aumento em julho, o que isso significa para o mercado de criptomoedas?

A manutenção em julho significa que um aumento ainda não constitui uma ameaça iminente, sendo benéfica a curto prazo para a estabilidade da avaliação de ativos de risco. No entanto, o mercado adiou as expectativas de aumento para setembro – a probabilidade de um aumento acumulado de 25 pontos-base em setembro é de 46,2%. Portanto, a não realização do aumento em julho é apenas um "adiamento" e não um "cancelamento" do aumento, e o impacto no mercado de criptomoedas é mais um impulso de curto prazo para o sentimento do que uma virada de tendência.

P3: O que Waller quer dizer com "reversão do risco de inflação"?

Waller apontou que, há um ano, a principal preocupação do Fed era a fraqueza do mercado de trabalho, portanto tendia a cortar juros e tolerar um período mais longo para a inflação retornar à meta. No entanto, o mercado de trabalho atual já se estabilizou, enquanto a inflação está acelerando. O risco político mudou completamente de "risco descendente do emprego" para "risco ascendente da inflação", e essa transformação alterou a maneira de pensar sobre a política monetária.

P4: Por que os dados do CPI de junho são tão importantes?

Os dados do CPI de junho serão divulgados em 14 de julho, sendo o último ponto de dados de inflação crucial antes da reunião do Fed de 28 a 29 de julho. Se a inflação superar as expectativas, a probabilidade de aumento em julho pode aumentar novamente; se a inflação for moderada, o mercado consolidará ainda mais a expectativa de manutenção. Esses dados influenciarão diretamente a decisão política do Fed em julho e a precificação da probabilidade de aumento em setembro pelo mercado.

P5: Qual é o impacto da renúncia do Fed à orientação futura no mercado?

O presidente do Fed, Warsh, já afirmou claramente que não fornecerá mais orientação futura sobre as taxas de juros, passando a depender inteiramente dos dados econômicos mais recentes para tomar decisões reunião a reunião. Isso significa que o mercado não pode mais confiar na orientação clara do Fed para prever a direção das taxas, devendo interpretar cada dado econômico por conta própria. O aumento da incerteza política por si só aumentará a volatilidade dos ativos de risco, e os investidores precisam prestar mais atenção ao ritmo de divulgação dos dados econômicos e à diferença entre os dados e as expectativas do mercado.

P6: Como os usuários da Gate podem lidar com a volatilidade do mercado causada por mudanças nas expectativas de taxas de juros?

A Gate já lançou negociação real de ações dos EUA, suportando o uso de USDT para negociar diretamente ações dos EUA, de Hong Kong, sul-coreanas e ETFs. Os usuários podem completar ajustes de alocação entre ativos de criptomoedas e ações dos EUA dentro da mesma plataforma, ajustando flexivelmente a exposição ao risco de acordo com as mudanças nas expectativas macro, alcançando uma alocação dinâmica entre classes de ativos.