Goldman Sachs eleva o preço-alvo da AMD para US$ 640: reavaliação da avaliação do setor de chips de IA e lógica de mercado

2026年7月6日，作为 ações do setor de semicondutores dos EUA tiveram uma forte recuperação. O Índice de Semicondutores da Filadélfia subiu mais de 4% em um único dia, encerrando uma sequência de dois dias de quedas. Até o fechamento de 7 de julho (horário de Pequim), o Índice Composto Nasdaq subiu 288,49 pontos, ou 1,12%, para 26.121,16 pontos; o Índice S&P 500 subiu 0,72%, para 7.537,43 pontos; o Índice Industrial Dow Jones subiu 0,29%, para 53.055,91 pontos, ultrapassando pela primeira vez a marca de 53.000 pontos, atingindo um recorde histórico.

Nessa recuperação, a Advanced Micro Devices (AMD) subiu 6,61%, fechando a US$ 552,05, com um ganho acumulado no ano de 157,77%. O principal catalisador desse impulso foi um relatório de pesquisa divulgado pelo Goldman Sachs na noite de 5 de julho, que elevou o preço-alvo de 12 meses da AMD de US$ 450 para US$ 640, mantendo a classificação de "compra".

Esse aumento no preço-alvo de 42% é um dos mais agressivos entre os principais bancos de Wall Street no ciclo atual. Ao mesmo tempo, a NVIDIA fechou a US$ 195,55 em 7 de julho, alta de 0,37%. A diferença na avaliação de mercado e na narrativa de produtos entre esses dois gigantes de chips de IA está gerando ampla discussão no mercado.

O que exatamente significa o preço-alvo de US$ 640 do Goldman Sachs? Até onde a narrativa de chips de IA da AMD pode ir? Este artigo realizará uma análise estruturada em quatro dimensões: a lógica por trás do aumento do preço-alvo, uma análise objetiva da precisão histórica do Goldman Sachs, o cenário competitivo de produtos entre AMD e NVIDIA, e os beneficiários da cadeia produtiva.

AMD recebe aumento significativo no preço-alvo do Goldman Sachs: lógica por trás

O analista do Goldman Sachs, James Schneider, apontou no relatório que a base principal para o aumento do preço-alvo vem de três níveis.

Primeiro, a demanda por CPUs para IA Agêntica (Agentic AI) continua forte. À medida que as aplicações de IA se estendem do treinamento para a inferência, o papel da CPU na infraestrutura de IA está sendo reavaliado. O Goldman Sachs acredita que a expansão da participação de mercado da AMD em CPUs de servidor trará contribuições de receita acima do esperado.

Segundo, os gastos gerais com construção de infraestrutura de IA continuam a se expandir. O ciclo de despesas de capital dos provedores globais de serviços em nuvem ainda está em uma trajetória ascendente, fornecendo suporte estrutural para o negócio de data center da AMD.

Terceiro, as expectativas para os resultados do segundo trimestre são fortes. O Goldman Sachs prevê que a AMD apresentará resultados "fortes" no segundo trimestre e uma orientação sólida em agosto. Schneider destacou especialmente que os comentários da AMD sobre o engajamento de novos clientes podem elevar as estimativas para a divisão de data centers em 2027, e o mercado se concentrará intensamente no progresso da cooperação da AMD com a Meta e a OpenAI.

Vale notar que esta já é a segunda vez em cerca de dois meses que o Goldman Sachs eleva significativamente o preço-alvo da AMD. Antes disso, as ações da AMD haviam recuado de sua máxima de 52 semanas de US$ 584,73 para US$ 517,82, e a declaração do Goldman Sachs efetivamente reclassificou essa correção como uma "oportunidade de compra", em vez de um sinal de reversão de tendência.

Do ponto de vista da reação do mercado, esse julgamento foi validado no curto prazo. A AMD subiu até 10,5% durante o pregão de 6 de julho, fechando com alta de 6,61%.

Precisão histórica do preço-alvo do Goldman Sachs: uma variável que precisa ser examinada com cautela

Ao avaliar a credibilidade do preço-alvo de US$ 640, é necessário revisar o histórico de previsões do Goldman Sachs como instituição vendedora. Objetivamente, a precisão das previsões do Goldman Sachs nem sempre é consistente.

Em termos de previsões macroeconômicas, das 8 previsões do Goldman Sachs para o mercado de ações chinês, apenas 3 foram precisas, uma taxa de acerto de cerca de 37%. Por exemplo, em 2018, previu uma alta de 14% a 17% para as ações A, mas na verdade elas caíram mais de 20%.

Em commodities, o Goldman Sachs recomendou "vender ouro" em 2008, mas o preço do ouro subiu 5,66% naquele ano e disparou 24,57% no ano seguinte; em dezembro de 2012, previu que o preço do ouro subiria para US$ 1.800, mas seis meses depois caiu para US$ 1.180, e o mercado chegou a apelidá-lo de "indicador reverso para a tendência do ouro".

Em classificações de ações individuais, o Goldman Sachs deu uma recomendação de "venda" de longo prazo para as ações A do Banco de Comunicações (Bank of Communications), com preço-alvo abaixo de 4 yuans, mas as ações A do banco ultrapassaram várias vezes os 6 yuans desde 2022, fechando a 6,88 yuans em março de 2026.

No entanto, isso não significa que os relatórios do Goldman Sachs não tenham valor de referência. Os ajustes de preço-alvo das instituições vendedoras geralmente refletem seu julgamento momentâneo sobre as tendências do setor e os fundamentos da empresa, em vez de uma previsão precisa do preço das ações. O preço-alvo de US$ 640 em relação ao preço atual de US$ 552,05 implica um potencial de alta de cerca de 16%, e essa taxa de retorno implícita já incorpora a precificação do mercado em relação à incerteza.

De outra perspectiva, o preço-alvo da Cantor Fitzgerald no mesmo período foi ainda mais agressivo – elevado de US$ 500 para US$ 700, tornando-se a previsão mais otimista de Wall Street. Os US$ 640 do Goldman Sachs estão no nível médio-alto entre as previsões de várias instituições, não sendo um julgamento agressivo isolado.

Série MI da AMD vs. Blackwell da NVIDIA: últimos desenvolvimentos na batalha de chips de IA

A lógica subjacente ao aumento do preço-alvo do Goldman Sachs, em última análise, remete à competitividade dos produtos da AMD no mercado de chips de IA. Atualmente, o cenário competitivo do mercado de chips de IA está evoluindo de "um único dominante" para "dois gigantes avançando juntos", mas a diferença ainda é significativa.

Participação de mercado: a NVIDIA ainda domina absolutamente. De acordo com a previsão da TrendForce, em 2026, a participação de mercado global de chips de IA da NVIDIA será de cerca de 64%, e a da AMD, cerca de 8,6%. Analistas do UBS apontam que a NVIDIA atualmente controla cerca de 80% do mercado de hardware de aprimoramento de desempenho de IA em data centers, enquanto a AMD detém apenas cerca de 5% a 7%. No mercado de chips de treinamento de IA, a SemiAnalysis mostra que no primeiro trimestre de 2026, a participação da NVIDIA era de 92%, e no mercado de chips de inferência, de 78%, praticamente estável em relação ao ano anterior.

Gerações de produtos: a NVIDIA lidera, mas a diferença está diminuindo. A plataforma Blackwell da NVIDIA (sistema B200/GB200) domina os embarques em 2026, enquanto a Rubin Ultra deve começar a ser gradualmente adicionada no quarto trimestre de 2026. No benchmark AA-AgentPerf DeepSeek V4 Pro, a arquitetura Blackwell supera a MI355X da AMD em eficiência energética por watt para cargas de trabalho de agentes.

Mas a AMD está diminuindo a diferença. A Instinct MI355X lançada pela AMD, após otimização em nível de sistema, pode rivalizar substancialmente com a B200 da arquitetura Blackwell em vários indicadores-chave – a MI355X possui 288 GB de memória de alta largura de banda, mais de 60% a mais que os 180 GB da B200.

Próxima geração de produtos: a plataforma Helios da AMD se torna uma variável-chave. A AMD está acelerando o desenvolvimento de sua nova plataforma de IA em rack Helios, equipada com GPU Instinct MI450X, CPU EPYC de sexta geração e soluções avançadas de rede, com previsão de início de implantação em volume no segundo semestre de 2026. A série MI455X, lançada pela AMD na CES 2026, apresenta um desempenho 10 vezes superior ao da MI355X, é baseada em processo de 2/3 nm, possui 320 bilhões de transistores, e o modelo principal tem 432 GB de memória HBM4.

O UBS espera que as placas-mãe da plataforma Helios da AMD sejam enviadas no quarto trimestre de 2026. Além disso, a AMD anunciou um investimento de mais de US$ 10 bilhões no ecossistema de IA de Taiwan, expandindo a cooperação estratégica com a cadeia de suprimentos.

Conclusão central do cenário competitivo: a NVIDIA ainda tem vantagens significativas em ecossistema, pilha de software (CUDA) e fidelidade do cliente, mas a AMD está conquistando participação em inferência e alguns cenários de treinamento com base em custo-benefício, padrões abertos e inovação em arquitetura de memória. A lógica central do aumento do preço-alvo do Goldman Sachs é baseada em uma visão otimista dessa tendência – ou seja, o potencial de aumento de participação da AMD no ciclo de expansão de gastos com infraestrutura de IA está sendo subestimado pelo mercado.

Identificação dos beneficiários da cadeia produtiva da AMD

O aumento no volume de chips de IA da AMD impulsiona diretamente toda a cadeia produtiva, desde a fundição de wafers até a montagem de servidores. Abaixo estão os elos e beneficiários centrais:

Fundição de wafers: TSMC é o principal beneficiário. As CPUs, GPUs e chips de IA de ponta da AMD dependem fortemente dos processos avançados e do empacotamento avançado da TSMC. Com a AMD e a ARM continuando a expandir sua participação de mercado, mais pedidos de CPUs de ponta fluirão para fornecedores de processos avançados como a TSMC. O próximo processador central AMD EPYC, codinome "Venice", já está em produção em massa usando o processo de 2 nm da TSMC, sendo o primeiro produto de 2 nm em computação de alto desempenho a entrar em produção. Em 7 de julho, o ADR da TSMC subiu 4,06%, fechando a US$ 451,79.

Empacotamento avançado: ASE Technology Holding é o principal beneficiário. A proliferação e o aumento da complexidade da arquitetura Chiplet estão impulsionando empresas de empacotamento avançado como a ASE. Para cada GPU MI450X vendida pela AMD, estão envolvidos a capacidade de processo N2/N3 da TSMC e o rendimento de empacotamento avançado da ASE.

ODM de servidores: Wistron, Quanta, Inventec, etc. A implantação em nível de sistema da plataforma Helios da AMD requer a cooperação de fabricantes de servidores. Wistron, Wistron e Inventec estão ajudando ativamente a construir sistemas baseados na AMD Helios. A produção em massa das três principais plataformas de IA (NVIDIA Vera Rubin, AWS Trainium 3, AMD Helios) impulsionará uma nova onda de embarques para a cadeia de suprimentos, incluindo Wistron, Quanta, Hon Hai, entre outros.

Outros elos-chave: incluem o fornecedor de substratos Unimicron, o fornecedor de soluções de dissipação de calor Auras, o fornecedor de chips de gerenciamento de servidores ASMedia, os fornecedores de equipamentos de teste Chroma e Hongjing, etc.

O Bank of America também elevou as expectativas de avaliação para líderes da cadeia de suprimentos, como TSMC e ASE, acreditando que os processos avançados e o empacotamento avançado continuam sendo os elos com as maiores barreiras na cadeia produtiva.

Conclusão

O aumento do preço-alvo da AMD para US$ 640 pelo Goldman Sachs é um microcosmo da reavaliação de valor no setor de chips de IA. A realização desse preço-alvo depende da convergência de múltiplos fatores: o ritmo de produção em massa da plataforma Helios da AMD e a velocidade de adoção pelos clientes, o impulso contínuo da demanda por CPUs devido à IA Agêntica, e o aumento substancial da participação de mercado da AMD em chips de treinamento de IA.

Com base nos dados atuais, a posição dominante da NVIDIA no mercado de chips de IA dificilmente será abalada no curto prazo – a diferença entre sua participação global de 64% e os 8,6% da AMD ainda é de uma ordem de magnitude. No entanto, a AMD está conquistando uma fatia maior no mercado incremental por meio da aceleração da iteração de produtos, estratégia de ecossistema aberto e profundo vínculo com a cadeia de suprimentos.

Para os investidores, o significado do preço-alvo de US$ 640 não está em prever o ponto final exato do preço das ações, mas em entender a estrutura de julgamento do Goldman Sachs sobre o potencial de aumento de participação da AMD no ciclo de expansão de gastos com infraestrutura de IA. Como disse o analista do Goldman Sachs, a teleconferência de resultados de agosto é um catalisador importante para o preço das ações no curto prazo, e o evento anual "Advancing AI" de 22 a 23 de julho oferece uma janela para observar antecipadamente o progresso tecnológico.

A corrida de chips de IA está longe de terminar. Se a narrativa da AMD passará de "perseguidora" para "competidora lado a lado" será testada no ciclo de produtos dos próximos 12 a 18 meses.

FAQ

1. Qual é a base para o Goldman Sachs elevar o preço-alvo da AMD para US$ 640?

O analista do Goldman Sachs, James Schneider, apontou que a base inclui a forte demanda contínua por CPUs para IA Agêntica, a expansão dos gastos com construção de infraestrutura de IA e as fortes expectativas para os resultados do segundo trimestre da AMD. O Goldman Sachs prevê que a AMD apresentará resultados fortes em agosto e acredita que o mercado se concentrará intensamente no progresso da cooperação da AMD com a Meta e a OpenAI.

2. Como está o cenário competitivo entre AMD e NVIDIA no mercado de chips de IA?

A NVIDIA ainda detém uma posição dominante absoluta, com participação de mercado global de chips de IA estimada em cerca de 64% em 2026, contra cerca de 8,6% da AMD. No mercado de chips de treinamento de IA, a participação da NVIDIA é de 92%. No entanto, a AMD está reduzindo a diferença por meio de iterações de produtos como MI355X e MI450X e da plataforma Helios, criando alguma competitividade em inferência e relação custo-benefício.

3. Qual é a precisão histórica das previsões de preço-alvo do Goldman Sachs?

A precisão das previsões do Goldman Sachs não é consistente. Estatísticas mostram que, de suas 8 previsões para o mercado de ações chinês, apenas 3 foram precisas, uma taxa de acerto de cerca de 37%. Também houve vários erros direcionais em commodities e classificações de ações individuais. Os preços-alvo das instituições vendedoras refletem mais um julgamento setorial momentâneo do que uma previsão precisa do preço das ações.

4. Quais beneficiários da cadeia produtiva serão impulsionados pelo aumento do volume de chips de IA da AMD?

Os principais beneficiários incluem a fundição TSMC (processo avançado), a empresa de montagem e teste ASE Technology Holding (empacotamento avançado), os ODM de servidores Wistron, Quanta, Inventec, etc., bem como o fornecedor de substratos Unimicron, o fornecedor de dissipação de calor Auras, o fornecedor de chips de gerenciamento de servidores ASMedia, entre outros.

5. Quanto espaço ainda há para as ações da AMD subirem no futuro?

O preço-alvo de US$ 640 do Goldman Sachs implica um potencial de alta de cerca de 16% em relação ao preço de fechamento de US$ 552,05 em 7 de julho. O preço-alvo da Cantor Fitzgerald é ainda mais agressivo, de US$ 700. No entanto, o desempenho real dependerá do ritmo de produção em massa da plataforma Helios, do ciclo de despesas de capital com infraestrutura de IA e do progresso real no aumento da participação de mercado da AMD.