O Bitcoin começa a ter um movimento independente, agora é um rebote ou uma reversão?

Título original: Bitcoin inicia movimento independente, agora é rebote ou reversão?

Autor original: BlockBeats

Fonte original:

Republicado: Mars Finance

O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, não anunciou um corte de juros. Ao falar sobre inflação, ele afirmou que as expectativas de inflação e os riscos inflacionários diminuíram nas últimas semanas. Ele também reiterou que o Fed manteria a meta de inflação de 2%.

A segunda metade da frase não foi dovish, mas o mercado aproveitou a primeira metade. O Bitcoin rapidamente se recuperou das mínimas, aproximando-se novamente de US$ 60.000. Em seguida, os dados de emprego dos EUA enfraqueceram, as expectativas de aumento de juros continuaram a esfriar, e o movimento passou de "recuperação" para "revezamento".

Nas últimas semanas, o maior medo do mercado era que o Fed mantivesse as taxas de juros em níveis elevados, ou até mesmo aumentasse as expectativas de aperto. Para o Bitcoin, isso não é um julgamento macroeconômico abstrato. Quanto mais rígidas as expectativas de juros, menor o espaço de valuation para ativos de risco, e as posições alavancadas são mais facilmente liquidadas primeiro.

Depois que Warsh minimizou os riscos inflacionários, o mercado primeiro reavaliou a "pressão de aumento de juros". Após os dados de emprego fracos, essa direção foi reforçada. O Bitcoin voltou de perto de US$ 57.742 para acima de US$ 60.000, e a mudança de preço pareceu rápida, mas essencialmente foi o mercado revertendo a rodada anterior de negociação de pânico.

Na Deribit, os traders concentraram compras de opções de venda com strike de US$ 50.000. O open interest de futuros perpétuos de ouro atingiu um novo recorde. O gráfico técnico mostrou uma "cruz da morte". Vários sinais se sobrepuseram, indicando que o mercado não estava simplesmente baixista, mas sim comprando seguro contra quedas.

Isso é diferente de uma correção comum. Em uma correção comum, os vendedores apenas querem sair. Em uma defesa de pânico, os traders compram opções de venda, ativos de refúgio e reduzem alavancagem simultaneamente. Quando o preço atinge um ponto crítico, a liquidação amplifica a volatilidade.

Dados da CoinGlass mostram que, quando o Bitcoin caiu perto de US$ 57.700, cerca de US$ 395 milhões em liquidações foram acionadas. Esse número indica que a queda de preço não foi apenas impulsionada por vendas, mas também por posições alavancadas sendo forçadas a sair.

Após a saída forçada, o mercado fica mais propenso a um rebote.

O motivo é direto. A queda anterior eliminou parte da alavancagem comprada e elevou o sentimento defensivo a níveis altos. Quando as notícias macroeconômicas relaxam marginalmente, o preço só precisa retornar perto de um nível crítico para deixar os vendedores a descoberto nervosos. O fechamento de posições vendidas é essencialmente uma compra. Quanto mais o preço sobe, mais força as posições vendidas a recuarem.

Essa é a segunda camada de impulso. Quando Ethereum e Solana lideraram a alta, o Bitcoin chegou perto de US$ 62.000, liquidando cerca de US$ 281 milhões em apostas vendidas. Não é uma nova crença, mas sim uma reação contrária da estrutura de posições.

Portanto, esse rebote não pode ser atribuído apenas a uma frase de Warsh. Uma decomposição mais precisa é em três partes.

Primeira parte: o risco inflacionário foi minimizado, e a preocupação do mercado com o caminho do Fed diminuiu. Segunda parte: os dados de emprego enfraqueceram, e as expectativas de aumento de juros continuaram a cair. Terceira parte: as posições vendidas foram forçadas a se recomprar, empurrando o preço à vista mais rapidamente.

Se apenas a primeira parte for considerada, o movimento pode ser interpretado como "notícia macro positiva". Se apenas a terceira parte for vista, pode-se erroneamente pensar que é um rebote puramente técnico. A verdadeira estrutura está no fato de que ambos ocorreram no mesmo período. O macro deu uma razão para o preço subir, e as posições deram velocidade ao movimento.

A reação das altcoins também mostra que não é um movimento de uma única moeda.

Depois que o Bitcoin voltou a US$ 60.000, Ethereum, Solana e Dogecoin subiram simultaneamente. Em seguida, Ethereum liderou entre as principais criptomoedas, com alta de cerca de 12% na última semana. Quando o dinheiro começa a fluir do Bitcoin para Ethereum e Solana, o mercado não está mais apenas negociando "se o Bitcoin vai se manter".

O índice de temporada de altcoins do CoinMarketCap subiu para 52/100, o maior em três meses. Essa posição é sutil. Ele acabou de ultrapassar a linha média, indicando que o apetite ao risco realmente voltou, mas ainda não está no estágio de euforia generalizada das altcoins.

Essa é a primeira coisa a observar. O aquecimento do sentimento das altcoins não significa que a temporada de altcoins já foi confirmada.

Uma verdadeira temporada de altcoins geralmente requer uma difusão de capital mais ampla. Agora parece mais que, após o Bitcoin parar de cair, o mercado comprou primeiro as moedas de grande capitalização com boa liquidez. Ethereum e Solana conseguiram se destacar, enquanto algumas moedas menores ainda estão fracas. Essa divergência é um sinal por si só.

Segunda coisa: o mercado de opções não acredita totalmente no rebote.

A inclinação das opções de venda e compra de BTC e ETH ainda mostra que os traders estão dispostos a pagar um preço mais alto por proteção contra quedas. O preço já se recuperou, mas o seguro ainda não está barato. Esse detalhe é mais frio do que o preço à vista.

Se os traders realmente acreditassem que a tendência se inverteu, o prêmio das opções de venda geralmente cairia mais rápido. O estado atual é mais como se o mercado à vista tivesse puxado o preço de volta, mas o mercado de derivativos ainda não tivesse fechado o guarda-chuva.

Terceira coisa: o short squeeze não pode continuar indefinidamente.

O fechamento de posições vendidas gera compras, mas essas compras são únicas. Elas podem empurrar o preço para fora de um nível baixo congestionado, mas não podem sustentar sozinhas uma tendência completa. Quando a liquidação terminar, o movimento precisará de novas compras à vista para sustentá-lo.

Portanto, o que realmente importa a seguir não é se o Bitcoin atingiu algum nível redondo, mas quem está comprando depois que ele atingiu esse nível. ETFs à vista, liquidez de stablecoins, e a força de alta de Ethereum e Solana terão mais informações do que os ganhos de um único dia.

Quarta coisa: as variáveis macroeconômicas continuam sendo a mesma faca de dois gumes.

Essa alta se beneficiou da diminuição do risco inflacionário e do enfraquecimento do emprego. Por outro lado, se os dados subsequentes apontarem novamente para rigidez inflacionária, ou se a retórica do Fed endurecer novamente, o mercado usará a mesma lógica para precificar na direção oposta. O Bitcoin não é um ativo desconectado do macro; ele apenas reage mais rapidamente às mudanças nas expectativas macroeconômicas.

O preço saltou de uma defensiva excessiva, mas a confirmação real virá quando o mercado de opções estiver disposto a remover o seguro.