Oito principais razões levaram o BTC a cair abaixo de US$ 60.000. Como será o próximo movimento do mercado?

陶朱，金色财经

Resumo: O mercado recente continua pessimista, com a capitalização total do mercado de criptomoedas pairando abaixo de US$ 2 trilhões, uma queda de 20% no último mês; o BTC caiu abaixo da marca de US$ 60.000, com uma queda de mais de 20% no último mês. Quais fatores impulsionaram essa queda do mercado? Como será o futuro do mercado?

1. Visão geral do mercado de criptomoedas

De acordo com dados do Tradingview, no momento da publicação, a capitalização total do mercado de criptomoedas era de US$ 2,02 trilhões, com uma queda de 6,88% na semana; 19,84% no mês; 29,97% no semestre; e 30,33% no ano.

O preço do BTC estava em US$ 59.346,65, com uma queda de 5,66% na semana; 21,75% no mês; 32,41% no semestre; e 32,22% no ano.

Outras criptomoedas mainstream também estão com desempenho fraco. O ETH caiu abaixo da marca de US$ 1.600, sendo negociado a US$ 1.547,56 no momento da publicação, uma queda de 8,3% em 7 dias; BNB a US$ 559,53, queda de 2,2% em 7 dias; XRP a US$ 1,03, queda de 8,9% em 7 dias; HYPE a US$ 62,61, queda de 5,4% em 7 dias.

2. Análise das causas da queda generalizada do mercado de criptomoedas

1. Pânico causado pela Strategy

A desaceleração nas compras de Bitcoin pela Strategy pode ser uma das razões para o enfraquecimento do sentimento do mercado. De acordo com um relatório da Strategy, na semana encerrada em 21 de junho, suas aquisições de Bitcoin foram de 520 moedas, o menor volume semanal de aquisições em 18 meses. Durante esse período, US$ 300 milhões do lucro líquido da emissão de ações da Strategy foram usados para repor as reservas de caixa.

Além disso, o STRC está sendo negociado muito abaixo de seu valor de referência de US$ 100. Em 25 de junho, o STRC caiu para uma mínima histórica de US$ 75, sendo negociado a US$ 75,69 no momento da publicação; as ações ordinárias da MSTR caíram abaixo da marca de US$ 90, sendo negociadas a US$ 85,33 no momento da publicação. A dupla queda do STRC e do MSTR intensificou ainda mais a atenção do mercado sobre sua estrutura de ativos e passivos e os riscos de exposição ao Bitcoin, com o sentimento do investidor sob pressão contínua.

A Arkham Intelligence alertou que a fraqueza contínua das ações preferenciais pode tornar o financiamento futuro mais difícil. Se o interesse dos investidores continuar diminuindo, isso pode prejudicar a estratégia de acumulação de Bitcoin da Strategy a longo prazo.

A CryptoQuant publicou um relatório em 23 de junho: instando a Strategy a parar de comprar Bitcoin e restaurar suas reservas de caixa para cerca de US$ 2,8 bilhões antes de retomar as aquisições. A Strategy afirmou que a taxa de cobertura de dividendos caiu de mais de sete anos para cerca de 14 meses.

Alexander Blume, CEO da Two Prime, uma empresa de gestão de ativos institucionais em Bitcoin, apontou: "A volatilidade da Strategy continua a causar pânico no mercado, lembrando outras grandes quedas que o mercado experimentou antes."

2. Saída líquida de ETFs

Na quarta-feira, os fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin à vista registraram uma enorme saída líquida de US$ 469 milhões. Na quinta-feira, a saída líquida de ETFs foi ainda maior, de US$ 696 milhões, registrando seis dias de saída líquida. O indicador de entrada ou saída líquida de ETFs é fundamental para medir a demanda institucional. A saída líquida contínua de ETFs reflete uma diminuição na tolerância ao risco dos fundos institucionais e intensifica ainda mais a pressão de venda do mercado.

3. Pressão das ações dos EUA e efeito de sucção da IA

A queda das grandes ações de tecnologia prejudicou a tolerância geral ao risco dos investidores, trazendo mais pressão para o já frágil mercado de criptomoedas. Na quarta-feira, a fabricante de chips de memória Micron Technology (MU) divulgou fortes resultados financeiros, fazendo suas ações dispararem, mas a maioria das outras grandes ações de tecnologia caiu, levando o índice Nasdaq a cair 0,4%.

Gráfico diário do BTC/USD em comparação com os índices Nasdaq e S&P 500. Fonte: TradingView

Mesmo que o Bitcoin não concorra diretamente com o setor de inteligência artificial, o capital especulativo está cada vez mais fluindo para o campo da IA. O IPO da SpaceX, bem como as expectativas dos investidores sobre futuros IPOs da OpenAI e da Anthropic, estão abrindo uma direção de investimento totalmente nova para capital de alto crescimento. Os investidores institucionais estão cada vez mais inclinados a empresas que podem gerar lucros fortes, fluxos de caixa crescentes e posições dominantes. Em suma, nesta fase, a inteligência artificial substituiu as criptomoedas como a ferramenta especulativa preferida do mercado.

Mais conteúdo pode ser visto em "Como a onda de super IPOs está remodelando os mercados financeiros globais?"

Além disso, o governo dos EUA adquiriu 9,9% das ações da Intel, propôs fornecer US$ 2 bilhões em fundos para empresas de computação quântica, abriu terras federais para projetos de data centers e estabeleceu uma estrutura para o lançamento de "modelos de fronteira", tudo isso atrairá a atenção do mercado para as ações.

Bitcoin/Dólar americano (laranja) em comparação com Ouro/Dólar americano e Futuros do Nasdaq 100 (verde). Fonte: TradingView

Atualmente, o desempenho de negociação do Bitcoin se assemelha mais a uma ação de tecnologia altamente alavancada. Em períodos de estresse macroeconômico, os investidores sistêmicos geralmente reduzem primeiro a exposição às posições mais voláteis, e os fundos que fogem de ativos de risco normalmente buscam refúgio em dinheiro, títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e ativos de refúgio tradicionais, em vez de criptomoedas. Portanto, seja com o aumento ou a diminuição do apetite ao risco, o Bitcoin sofre perdas.

4. Expectativa de aumento de juros do Fed e preocupações com a inflação

O mercado não está apenas digerindo a demanda de capital trazida pelo boom da inteligência artificial, mas também a mudança de postura hawkish de Warsh.

O próximo passo do Federal Reserve é basicamente certo de que aumentará os juros, não os reduzirá, e o aumento pode ocorrer muito antes do que o mercado esperava anteriormente.

De acordo com a ferramenta FedWatch da Chicago Mercantile Exchange (CME), à medida que os traders acreditam que a probabilidade de o Fed aumentar os juros antes de dezembro subiu de 68% há um mês para 80%, a demanda do mercado por ativos como o Bitcoin enfraqueceu.

Em termos de inflação, o mercado inicialmente não reagiu fortemente aos dados do Índice de Preços de Gastos com Consumo Pessoal (PCE) dos EUA em maio, que mostraram a inflação acelerando para 4,1%, o maior nível desde abril de 2023. Um sentimento de aversão ao risco mais amplo se espalhou para os ativos cripto, e cerca de US$ 500 milhões em posições longas alavancadas de Bitcoin foram liquidadas em uma hora, acelerando a atual queda do preço do Bitcoin.

A política monetária restritiva mantida pelo Federal Reserve para lidar com a inflação persistente reduziu o volume total de capital especulativo disponível nos mercados financeiros. Devido à diminuição da liquidez geral e ao efeito de sucção da IA, o Bitcoin tem dificuldade em obter as compras sustentadas necessárias para reverter sua tendência de longo prazo de queda.

5. Redução de traders de curto prazo

A CryptoQuant aponta: O mercado de criptomoedas continua mostrando sinais de demanda especulativa fraca, com o momentum de preço realizado anual dos detentores de curto prazo (STH) caindo ainda mais em território negativo. O indicador caiu de cerca de -2,4% em meados de março para cerca de -24% na terça-feira, com compradores recentes entrando a preços muito abaixo dos de um ano atrás. O declínio contínuo do indicador reflete uma redução na participação de traders de curto prazo, embora as leituras atuais ainda sejam melhores em comparação com períodos anteriores de redefinição do mercado de baixa, quando o indicador caía entre -55% e -65%.

O analista da CryptoQuant, Zizcrypto, apontou: "Esses indicadores coincidem com períodos de redefinição severa da base de custo dos detentores de curto prazo, após os quais as condições do mercado eventualmente melhoraram." Embora o preço do Bitcoin possa começar a se recuperar antes da reversão do indicador, a CryptoQuant afirma que o indicador ainda não mostra sinais de melhora sustentada na confiança dos detentores de curto prazo.

6. A Lei CLARITY ainda não foi aprovada

A Lei CLARITY é a principal iniciativa legislativa dos EUA para estabelecer uma estrutura de mercado para criptomoedas. O projeto de lei precisa superar um obstáculo processual crítico em cerca de cinco semanas antes do recesso de verão do Congresso. Se não for aprovado, o projeto será adiado para o outono, perdendo um potencial catalisador de mercado em um momento crucial.

A jornalista de criptomoedas Eleanor Terrett já escreveu que, para aprovar a Lei CLARITY de estrutura de mercado de criptomoedas até 4 de julho, várias condições complexas precisariam ser atendidas simultaneamente: incluindo encontrar uma solução ética aceitável tanto para republicanos quanto para democratas, revisar questões em cláusulas relacionadas à agricultura, fundir o conteúdo de vários projetos de lei e garantir 60 votos no Senado, o que é "quase impossível" em termos de tempo, execução processual e ritmo legislativo.

7. Pressão de venda dos mineradores

A plataforma de dados on-chain CryptoQuant usa há muito tempo as reservas dos mineradores como um indicador importante de observação. Historicamente, tanto no mercado de baixa de 2018 quanto no final do mercado de baixa de 2022, houve fenômenos de queda nas participações dos mineradores, queda no poder de hash e preço mínimo ocorrendo simultaneamente. Após o halving de 2024, a recompensa por bloco caiu de 6,25 BTC para 3,125 BTC, impactando significativamente a receita dos mineradores. No contexto de enfraquecimento contínuo do preço do Bitcoin, algumas empresas de mineração estão vendendo suas reservas de BTC para complementar o fluxo de caixa, aumentando ainda mais a pressão de oferta do mercado.

8. Leis do ciclo de mercado de baixa

Além dos fatores de baixa de curto prazo, alguns analistas acreditam que o desempenho atual do mercado também está de acordo com as leis do ciclo de longo prazo do Bitcoin.

O mercado dá ampla atenção ao "ciclo de quatro anos" centrado no halving do BTC. Após cada halving, a oferta de novas moedas diminui, e o mercado geralmente passa por quatro estágios: fase de acumulação, expansão do mercado de alta, euforia do mercado e ajuste profundo. Hoje, cada vez mais analistas estão debatendo se o "ciclo de quatro anos" ainda existe, e algumas instituições até acreditam que o futuro do Bitcoin se aproximará cada vez mais de ativos de risco macroeconômico, em vez de seguir completamente o ciclo tradicional de halving. No entanto, mesmo os analistas que apoiam a teoria do ciclo geralmente concordam que o mercado atual ainda não apresenta as características típicas de on-chain de uma zona de fundo. Portanto, a tendência atual do mercado de criptomoedas basicamente segue as leis do ciclo de mercado de baixa.

3. Como será o futuro do mercado?

Atualmente, a estrutura de alta não é óbvia. Mas o momentum de queda ainda é forte. O Moving Average Convergence/Divergence (MACD) caiu abaixo da linha de sinal, sugerindo que a pressão de queda está diminuindo, enquanto o Índice de Força Relativa (RSI) está em 28, indicando condições de sobrevenda, o que pode desacelerar, mas ainda não reverter, a tendência de queda.

O preço do Bitcoin pode continuar caindo ao longo do caminho de menor resistência até atingir a mínima de US$ 53.485 em 5 de julho de 2024.

• Jiang Zhuoer, fundador da Lait BTC Mining Pool: Atualmente, o mNAV da Strategy caiu para 0,72, próximo da mínima de 0,7 registrada em maio de 2022 durante o último mercado de baixa. Combinado com eventos de sentimento do mercado, como o recente descolamento do STRC, acredita-se que já estamos na zona de fundo do mNAV deste ciclo. O mNAV geralmente precede o fundo do preço do BTC em cerca de 6 meses e, com base no modelo de "ciclo de quatro anos" e diminuição da volatilidade, este mercado de baixa do Bitcoin pode atingir o fundo entre outubro e dezembro de 2026, com uma faixa de preço alvo de US$ 42.000 a US$ 44.000. A estratégia de curto e médio prazo recente ainda é vender à vista e operar vendido, até que o fundo esperado chegue, quando então mudaremos para comprar à vista e operar comprado.

• Ki Young Ju, CEO da CryptoQuant: Atualmente, não podemos confirmar que o Bitcoin já está no fundo deste ciclo. Com base em sua análise de gráfico em escala logarítmica, seguindo as leis do ciclo tradicional, o preço atual do Bitcoin parece ainda não estar próximo da zona de fundo. À medida que o preço se aproxima da base de custo dos investidores, a relação risco-retorno geralmente melhora significativamente; e em todos os ciclos principais anteriores, o preço do Bitcoin atingiu o preço realizado. Se este ciclo não apresentar essa situação, pode significar que a estrutura do mercado é diferente do passado.

• Chris Sullivan, cofundador e gerente de portfólio do fundo de hedge de ativos digitais Hyperion Decimus: Estimamos que **entre US$ 54.000 e US$ 57.000. Talvez o preço caia para US$ 48.000, e então entre em colapso total. Ou o preço ultrapassa o ponto chave de US$ 82.000. Os investidores estão muito focados na narrativa do mercado e negligenciam os mecanismos do mercado.

• Trader Killa: Após o rebote, espera-se que o preço possa subir para perto de US$ 70.000.

• Trader RektProof: O BTC/USD terá US$ 60.000 como limite inferior em sua faixa de negociação pelo resto do mês. "No geral, o preço se moverá em direção à oferta, retornará ao ponto baixo de equilíbrio e depois subirá novamente para o ponto alto fraco, acima de US$ 70.000."

• Gestor de fundos de hedge Philippe Laffont: Está "um pouco preocupado" com o futuro do Bitcoin, especialmente com o aumento das oportunidades de investimento de risco.

• Investidor bilionário Mark Cuban: Ele vendeu a maior parte de seu Bitcoin, pois o Bitcoin falhou em servir como hedge em períodos de turbulência geopolítica e fraqueza do dólar americano.