Futuros de ações dos EUA sobem coletivamente, o mercado de criptomoedas conseguirá manter o rebound? Análise da lógica de ressonância macro

Horário de Pequim, início da manhã de 6 de julho, no início da sessão asiática, os três principais futuros de ações dos EUA subiram coletivamente. O futuro do Nasdaq 100 saltou 1,45%, o futuro do S&P 500 subiu 0,5% e o futuro do Dow Jones subiu ligeiramente 0,04%. O mercado de metais preciosos também se fortaleceu, com a prata à vista subindo 1,2% para US$ 63,11 a onça e o ouro à vista subindo 0,37% para US$ 4.189,54 a onça.

Ao mesmo tempo, o mercado de criptomoedas também mostrou sinais claros de recuperação na semana passada. O Bitcoin se manteve firme acima de US$ 63.000, o Ethereum testou a marca de US$ 1.800 e a capitalização total do mercado de criptomoedas se recuperou para cerca de US$ 2,249 trilhões. O forte rali dos futuros de ações dos EUA e o fortalecimento simultâneo dos ativos cripto estão enviando um sinal claro ao mercado: o retorno do apetite ao risco está criando uma ressonância entre classes de ativos.

Qual é a força motriz direta por trás da alta generalizada dos futuros de ações dos EUA

Na sexta-feira passada, as ações dos EUA estavam fechadas devido ao feriado do Dia da Independência, mas o mercado futuro já havia saído do mercado em alta durante o período de fechamento. O rali adicional no início de 6 de julho é essencialmente a liberação concentrada do otimismo acumulado durante o feriado no início da sessão asiática.

Do ponto de vista dos gatilhos diretos, os dados de emprego não agrícola dos EUA de junho ficaram abaixo das expectativas, aliviando significativamente as preocupações do mercado sobre um aperto monetário de curto prazo. O arrefecimento marginal do mercado de trabalho dá ao Fed mais espaço político para manter as taxas de juros inalteradas. O economista-chefe global do Morgan Stanley, Seth Carpenter, afirmou claramente após participar do Simpósio de Sintra do BCE que o Fed não aumentará as taxas este ano e que a possibilidade de um aumento em julho está basicamente descartada.

A mesa de negociação do Goldman Sachs, em seu relatório mais recente, apontou que já capturou sinais preliminares de compra na queda para "ações de momentum dos EUA", e o fator momentum tem a base para um rebote tático. Os dados mostram que o fator momentum caiu 24% desde seu pico, a maior queda desde o primeiro trimestre de 2023, significativamente acima da queda histórica média de cerca de 12%. O Goldman Sachs acredita que essa rodada de queda ampliada se deve principalmente a fatores estruturais, como baixa liquidez e negociações fracas no verão, e não a uma mudança fundamental na tendência fundamental.

Além disso, a queda contínua dos preços internacionais do petróleo também aliviou as preocupações do mercado com o risco de alta da inflação. Até as 7h20, horário de Pequim, o futuro do petróleo bruto WTI caiu 0,52% para US$ 68,33 o barril, e o futuro do petróleo bruto Brent caiu 0,61% para US$ 71,68 o barril. O Opep+ já concordou em aumentar a cota de produção em 188.000 barris por dia em agosto, pressionando ainda mais o espaço de alta do petróleo. A queda do petróleo reduz diretamente as expectativas de inflação do mercado e o prêmio de prazo, fornecendo suporte adicional de avaliação para ativos de risco.

Por que o futuro do Nasdaq está liderando os três principais futuros de ações

O aumento de 1,45% do futuro do Nasdaq superou significativamente os 0,5% do futuro do S&P 500 e os 0,04% do futuro do Dow Jones. Essa divergência em si revela informações ricas do mercado.

O alto beta das ações de tecnologia as torna os maiores beneficiários diretos quando o apetite ao risco retorna. Em um contexto de incerteza macroeconômica em queda e caminho político mais claro, os fundos fluem primeiro para o setor de tecnologia, que tem maior elasticidade. Na semana passada, embora as ações de semicondutores tenham passado por volatilidade severa - o Índice de Semicondutores da Filadélfia caiu mais de 6% na quarta-feira e depois mais 5,45% na quinta-feira - a confiança do mercado na narrativa central da IA não mudou fundamentalmente.

O Goldman Sachs destacou especialmente que as dúvidas levantadas pelo mercado sobre o retorno sobre o gasto de capital da Meta devido à sua transição para o negócio de nuvem são semelhantes ao impacto de preocupações semelhantes no sentimento do mercado em ocasiões anteriores, mas a narrativa central da IA ainda não sofreu mudanças estruturais suficientes para impulsionar uma correção mais profunda. Os investidores estão reavaliando as avaliações na cadeia de suprimentos de IA, mas o otimismo em relação a empresas de software e plataformas ainda existe.

Outra linha digna de nota é o forte desempenho dos gigantes de semicondutores da Coreia do Sul. A SK Hynix subiu 10,88% e a Samsung Electronics subiu 8,22%. A SK Hynix deve ser oficialmente listada na Nasdaq esta semana, e esse evento pode impulsionar ainda mais o sentimento do mercado no setor de semicondutores e memória.

Por que o mercado de criptomoedas está se fortalecendo em sincronia com os futuros de ações dos EUA

Os ativos cripto mostraram uma característica altamente sincronizada com as ações dos EUA nesta rodada de mercado. O Bitcoin teve um ganho de 7,9% em sete dias, enquanto o Ethereum teve um ganho de 15,1% em sete dias, com este último superando claramente o primeiro. O fortalecimento de ativos de alta volatilidade é geralmente visto como um sinal precursor do apetite ao risco.

A correlação entre Bitcoin e ações dos EUA (especialmente o índice Nasdaq) subiu para níveis elevados recentemente. Essa alta correlação significa que os ativos cripto não têm mais a propriedade de "ativos de refúgio" diante de riscos macroeconômicos, mas se manifestam mais como ativos de risco de alta volatilidade. Quando os investidores entram simultaneamente em ações de tecnologia e ativos cripto no modo "Risk-On", ambos mostram alta sincronizada; no modo "Risk-Off", eles retiram indiscriminadamente desses ativos.

O fluxo de fundos na semana passada confirmou ainda mais essa lógica. Durante o período de fechamento do mercado de ações dos EUA devido ao feriado, o ouro e as criptomoedas se fortaleceram simultaneamente - o ouro à vista se recuperou 2,16% ao longo da semana para US$ 4.176,94 a onça, a prata à vista subiu 5,52% - refletindo que os fundos ainda estavam buscando ativamente exposição ao risco durante o período de fechamento do mercado tradicional. O Bitcoin está sendo negociado perto de US$ 63.600, o Ethereum a US$ 1.784,58 e a capitalização total do mercado cripto se recuperou 1% em 24 horas para US$ 2,249 trilhões.

No entanto, essa correlação também significa que os ativos cripto enfrentam um duplo risco: são impulsionados tanto por sua própria narrativa on-chain quanto por políticas macroeconômicas e movimentos das ações dos EUA. Quando o ambiente macroeconômico sofre perturbações, a correção dos ativos cripto tende a ser maior do que a dos ativos de risco tradicionais.

Que sinal a recuperação antecipada do ouro e das criptomoedas está enviando?

Um fenômeno digno de nota: a recuperação do ouro e dos ativos cripto precedeu o rali adicional dos futuros de ações dos EUA. Durante o fechamento das ações dos EUA, o futuro do Nasdaq 100 já havia subido mais de 1% contra a tendência, e o ouro se recuperou ao longo da semana, revertendo quatro quedas consecutivas.

Esse efeito de "indicador antecedente" envia pelo menos três sinais.

Primeiro, os fundos estão procurando saídas de alta elasticidade. Durante a janela em que o mercado à vista de ações dos EUA estava fechado, os ativos cripto, que podem ser negociados 24 horas por dia, 7 dias por semana, tornaram-se o principal canal para os fundos expressarem seu apetite ao risco. A função de descoberta de preços dos ativos cripto se destaca particularmente durante os períodos de não negociação de ações dos EUA.

Segundo, o prêmio de risco geopolítico está diminuindo. No fim de semana, a ligação telefônica entre Rússia e Ucrânia não trouxe uma redução das tensões; pelo contrário, ambos os lados intensificaram os ataques um contra o outro. No entanto, o prêmio de risco do Oriente Médio recuou antes do tempo. O petróleo Brent ainda caiu 0,66% ao longo da semana para US$ 72,12 o barril, registrando quatro semanas consecutivas de queda, a maior sequência em quase dois anos. A pressão geopolítica sobre os ativos de risco está diminuindo marginalmente.

Terceiro, o mercado está precificando a clarificação do caminho político do Fed. O ouro, como um ativo tradicional de hedge contra a inflação e refúgio, sua recuperação geralmente precede o aquecimento geral dos ativos de risco. A movimentação do ouro se aproximando da marca de US$ 4.200 a onça indica que o mercado está absorvendo antecipadamente os possíveis sinais políticos da ata da reunião do Fed desta semana.

Do que depende a sustentabilidade do retorno do apetite ao risco?

A recuperação dos futuros de ações dos EUA e o aquecimento sincronizado do mercado de criptomoedas são essencialmente a precificação da mesma narrativa macroeconômica: o ciclo de aumento de juros do Fed terminou e o ciclo de corte de juros pode começar dentro do ano.

O Citigroup espera que o Fed mantenha as taxas inalteradas em julho e setembro, corte os juros em 25 pontos-base pela primeira vez na reunião de 28 de outubro e depois corte mais 25 pontos-base em dezembro. O Morgan Stanley mantém sua previsão base de nenhum aumento de juros durante todo o ano. O consenso entre as duas instituições é que não há risco de aumento de juros no curto prazo.

No entanto, a sustentabilidade da recuperação enfrenta três variáveis-chave.

A primeira variável é a ata da reunião do Fed na quarta-feira. Esta é a primeira ata presidida por Warsh desde que assumiu o cargo. O gráfico de pontos de junho já mostrou que metade dos membros tende a aumentar os juros este ano. A questão central que o mercado acompanha é: existem na ata declarações mais hawkish do que o esperado pelo mercado? Se a ata confirmar a tendência de aumento de juros, ativos de alta volatilidade como Bitcoin e Ethereum podem dar o primeiro sinal de recuo.

A segunda variável é a qualidade dos relatórios de lucros do segundo trimestre dos EUA. Esta semana, empresas como Fast Retailing, PepsiCo e Delta Air Lines divulgarão seus resultados primeiro, dando início oficialmente à temporada de relatórios do segundo trimestre dos EUA. Se os lucros corporativos ficarem abaixo das expectativas, isso pode interromper o processo atual de recuperação do apetite ao risco.

A terceira variável é o ambiente de liquidez. O Goldman Sachs alerta que as posições do fator momentum ainda estão altamente congestionadas. Se a tendência de desalavancagem continuar, a correção máxima potencial ainda pode ser o dobro da queda atual. O mercado está atualmente no estágio inicial de liquidação de posições de estratégias de momentum, e o desenvolvimento subsequente depende crucialmente do jogo entre o ambiente de liquidez e o ritmo de recuperação do sentimento.

Que mudanças estão ocorrendo na lógica de correlação entre criptomoedas e ações dos EUA?

A correlação entre criptomoedas e ações dos EUA não é estática. De uma perspectiva estrutural, a relação entre ambos está evoluindo de "acompanhamento próximo" para "diferenciação dinâmica".

No curto prazo, os fatores macroeconômicos continuam sendo as variáveis centrais que dominam os movimentos de ambos. Indicadores macroeconômicos como expectativas de taxas de juros, dados de emprego e tendências de inflação afetam ativos cripto e ações dos EUA de maneira altamente consistente. Durante o período em que o caminho político do Fed ainda não está totalmente claro, essa alta correlação provavelmente continuará.

No médio prazo, no entanto, as forças motrizes de ambos estão se diferenciando. As ações dos EUA dependem cada vez mais dos lucros corporativos e da realização real da tendência da indústria de IA; enquanto os ativos cripto são mais impulsionados por narrativas on-chain, desenvolvimento de ecossistemas e fluxos de fundos. Isso significa que no futuro pode haver uma situação de "ações dos EUA voláteis, criptomoedas com tendência independente".

Outra mudança estrutural que não pode ser ignorada é: a infraestrutura de negociação de criptomoedas está cada vez mais acomodando negociações de ativos tradicionais. A Gate lançou oficialmente o serviço de negociação de ações dos EUA à vista em 1º de junho de 2026, permitindo que os usuários negociem ações e ETFs do mercado de valores mobiliários mainstream dos EUA diretamente usando USDT na plataforma. Essa tendência significa que os usuários de criptomoedas estão obtendo ferramentas de alocação de ativos mais diversificadas, e também significa que os fluxos de fundos das plataformas de criptomoedas serão cada vez mais influenciados pelo desempenho do mercado de ações dos EUA.

De uma perspectiva mais macro, as criptomoedas estão evoluindo de "especular com narrativas" para "seguir as ações dos EUA". As exchanges que introduzem contratos de ações dos EUA e ações tokenizadas essencialmente vinculam mais estreitamente o mercado de criptomoedas ao mercado financeiro tradicional. Esse vínculo traz conveniência para a alocação entre classes de ativos, mas também significa que o mercado de criptomoedas estará mais diretamente exposto à volatilidade macroeconômica.

A que eventos de risco-chave o mercado está enfrentando esta semana?

Esta é uma semana densa em eventos macroeconômicos, e vários eventos-chave podem recalibrar a direção do mercado.

Terça-feira, a SpaceX será incluída no índice Nasdaq 100, quebrando o recorde de velocidade desde a listagem até a entrada no índice, e os fundos passivos que rastreiam o índice serão forçados a comprar. No mesmo dia, o Escritório do Representante Comercial dos EUA realizará audiências sobre a imposição de tarifas a 60 economias. A Cúpula Anual de Sun Valley também começa no mesmo dia. A OpenAI definiu a data de lançamento do GPT-5.6 no momento em que o limite do plano Claude Fable 5 expira - a competição entre modelos de IA já se estendeu ao cronograma de lançamento.

Quarta-feira, o Fed divulgará a ata da reunião de junho. Esta é a primeira ata após Warsh assumir o cargo, e o mercado está focado em saber se há declarações mais hawkish do que o esperado. No mesmo dia, dois membros votantes falarão publicamente.

Por volta de sexta-feira, o ADR da SK Hynix deve ser listado, com um tamanho de emissão superior a 45 trilhões de won coreanos. Esse volume é suficiente para lembrar a listagem recorde da Alibaba nos EUA.

A lógica dos otimistas é direta: os futuros já se recuperaram antecipadamente durante o período de fechamento, e o ouro e as criptomoedas se fortaleceram simultaneamente, indicando que o apetite ao risco não foi interrompido por ruídos geopolíticos e tarifários. As preocupações dos pessimistas também são claras: a ata de aumento de juros, as audiências tarifárias e a entrada da SpaceX no Nasdaq se acumulam na mesma semana, e qualquer contratempo em qualquer um desses elementos pode fazer com que o otimismo acumulado durante o feriado se desvaneça.

Resumo

A alta generalizada dos três principais futuros de ações dos EUA em 6 de julho - o futuro do Nasdaq subiu 1,45%, o futuro do S&P 500 subiu 0,5% e o futuro do Dow Jones subiu ligeiramente 0,04% - foi o resultado combinado de dados de emprego fracos aliviando preocupações com aperto, a queda do petróleo suprimindo expectativas de inflação e o otimismo acumulado durante o feriado. O mercado de criptomoedas se fortaleceu simultaneamente na mesma janela de tempo, com o Bitcoin se mantendo acima de US$ 63.000, o Ethereum testando US$ 1.800 e a capitalização total do mercado se recuperando para US$ 2,249 trilhões, confirmando ainda mais a ressonância entre classes de ativos do apetite ao risco.

No entanto, a sustentabilidade da recuperação enfrenta o teste de múltiplos eventos macroeconômicos esta semana - o teor da ata da reunião do Fed, a qualidade dos relatórios de lucros do segundo trimestre dos EUA e a evolução do ambiente de liquidez determinarão até onde essa "ressonância macroeconômica" pode ir. A lógica de correlação entre criptomoedas e ações dos EUA está evoluindo de uma alta sincronização de curto prazo para uma diferenciação dinâmica de médio prazo, com ambos compartilhando fatores de precificação macroeconômica, mas também tendo suas próprias narrativas motrizes independentes.

FAQ

P1: Por que o futuro do Nasdaq subiu muito mais do que os futuros do S&P 500 e do Dow Jones?

A alta do futuro do Nasdaq reflete o alto beta das ações de tecnologia - quando o apetite ao risco retorna, os fundos fluem primeiro para o setor de tecnologia, que tem maior elasticidade. Além disso, a confiança do mercado na narrativa central da IA não mudou fundamentalmente, e o forte desempenho de ações de semicondutores como a SK Hynix também fornece suporte adicional para o setor de tecnologia.

P2: O fortalecimento simultâneo do mercado de criptomoedas e dos futuros de ações dos EUA é acidental ou uma tendência?

A força motriz central para o fortalecimento simultâneo de ambos são fatores comuns de precificação macroeconômica - o caminho político do Fed, as expectativas de taxas de juros e o apetite ao risco. A correlação entre Bitcoin e o índice Nasdaq subiu para níveis elevados recentemente, indicando que os ativos cripto neste estágio tendem a operar como ativos de risco de alta volatilidade, em vez de ativos de refúgio independentes.

P3: Qual é o evento macroeconômico mais importante desta semana?

Na quarta-feira (8 de julho), o Fed divulgará a ata da reunião de junho, a primeira ata após Warsh assumir o cargo. O mercado está focado em saber se há declarações mais hawkish sobre aumento de juros do que o esperado. Além disso, a inclusão da SpaceX no Nasdaq 100, as audiências tarifárias e a listagem do ADR da SK Hynix também merecem atenção.

P4: O que a recuperação dos futuros de ações dos EUA significa para os investidores em criptomoedas?

A recuperação dos futuros de ações dos EUA é geralmente um sinal precursor do aumento do apetite ao risco, representando um catalisador positivo de curto prazo para os ativos cripto. No entanto, os investidores em criptomoedas também precisam prestar atenção à qualidade dos lucros do segundo trimestre dos EUA e ao teor da ata da reunião do Fed - qualquer resultado abaixo das expectativas pode desencadear correções em cadeia.

P5: Como a relação de correlação entre criptomoedas e ações dos EUA evoluirá no futuro?

No curto prazo, os fatores macroeconômicos continuarão a dominar os movimentos sincronizados de ambos. No médio prazo, as forças motrizes de ambos estão se diferenciando - as ações dos EUA são mais impulsionadas por lucros, enquanto as criptomoedas são mais impulsionadas por narrativas on-chain - e pode surgir uma situação de "ações dos EUA voláteis, criptomoedas com tendência independente". Os investidores devem combinar indicadores macroeconômicos com dados on-chain para avaliação abrangente, evitando depender exclusivamente de relações de correlação históricas.